Поворот ФРС: грудневі зниження ставок у 2025 році та шлях до 2026 року

Переломний момент у грошово-кредитній політиці США

Засідання FOMC 9–10 грудня завершує рік, який визначався контрольованим переходом від жорсткої монетарної політики до помірного пом’якшення на початку циклу. Після двох знижень ставки на 25 базисних пунктів у вересні та жовтні ринки очікують третього зниження у грудні, що призведе до діапазону ставки федеральних фондів 3,50%–3,75%.

Мета ФРС змінилася: зберегти стабільність ринку праці, завершивши процес дезінфляції без повторного посилення цінового тиску. З огляду на уповільнення зростання після пандемії та появу перших ознак напруженості в даних щодо зайнятості, це засідання визначить очікування щодо політики на 2026 рік і дасть відповідь, чи залишається “м’яка посадка” реалістичною.

Економічний контекст: помірність із крихкістю

Економічний імпульс на початку грудня сповільнюється контрольовано.

Прогнозується, що зростання ВВП у 2025 році становитиме близько 2%, що відображає стійке споживання домогосподарств, але інвестиційна діяльність бізнесу послабла через високі витрати на фінансування протягом більшої частини року.

Інфляція різко знизилася порівняно з рівнями 2022 року. Загальний ІСЦ стабілізується біля 3%, тоді як базові показники залишаються підвищеними через динаміку оренди житла та енергоресурсів. Нормалізація пропозиції продовжує знижувати ціни на товари, але досягнення цілі у 2% ймовірно затягнеться до 2026 року.

Ринок праці — ключовий сигнал ризику для ФРС — послаблюється. Безробіття піднялося до середини діапазону 4%, імпульс у наймі згасає, а зростання заробітної плати сповільнилося до близько 3,5%. За основними цифрами спостерігається скорочення кількості вакансій, зростання часткової зайнятості та зниження середньої тривалості робочого часу.

Ця комбінація — повільніше зростання, помірна інфляція та зниження попиту на працю — створює простір для ще одного зниження ставки без загрози прогресу в боротьбі з інфляцією.

Очікування ринку: грудневе зниження вже закладене у цінах

Ринкові ставки майже повністю враховують зниження на 25 базисних пунктів у грудні. Основна увага змістилась на 2026 рік, де ф'ючерси передбачають ще три-чотири зниження, що просуне політику до діапазону 3,00%–3,25% до середини року, якщо уповільнення триватиме.

Очікування стабілізувалися після волатильності четвертого кварталу, оскільки комунікація ФРС акцентувала ризики для ринку праці та залежність від даних, а не на заздалегідь визначеному графіку пом’якшення. Інвестори тепер сприймають підхід ФРС як “голубиний”, але дисциплінований, орієнтований на баланс, а не стимулювання.

Погляд політиків: “голубина” медіана, обережність “яструбів”

Вересневий SEP підкреслює внутрішній розкол у комітеті. Медіанна проекція передбачає 2–3 зниження до грудня, з досягненням 3,50%–3,75%, але декілька учасників виступали за утримання ставок біля 4% через занепокоєння щодо стійкої інфляції оренди житла.

Голова Пауелл підкреслює, що політика “добре позиціонована” і цілком залежить від даних.
“Яструби” попереджають, що надто раннє пом’якшення може дестабілізувати інфляційні очікування.

“Голуби” вказують на погіршення провідних індикаторів ринку праці, стверджуючи, що затримка підвищує ризик жорсткішої посадки.

Оновлений грудневий SEP покаже, чи зсув у ринку праці наближає внутрішній консенсус до чіткішого шляху пом’якшення у 2026 році.

Фактори грудневого зниження

Чотири динаміки визначають розрахунки ФРС:

1. Уповільнення ринку праці

Зростання безробіття, повільніше зростання зайнятості та помірне підвищення зарплат знижують ціновий тиск. Превентивне пом’якшення нагадує стратегію ФРС у 2019 році для захисту зростання перед загрозою рецесії.

2. Прогрес в інфляції

Базовий PCE на рівні близько 2,6% свідчить про значний прогрес, але не завершення процесу. Інфляція оренди житла може відтермінувати глибші зниження, тому поступові кроки є пріоритетом.

3. Фіскальні та глобальні змінні

Можливі фіскальні стимули при новій адміністрації можуть додати короткострокового попиту у 2026 році. Синхронні паузи центральних банків зменшують розбіжності ставок, але піддають політику США впливу глобальних динамік.

4. Фінансові умови

Сильні фондові ринки та плоска крива прибутковості відображають упевненість у “м’якій посадці”, але вузькі кредитні спреди та високі оцінки вимагають обережності, аби уникнути дисбалансів.

Внутрішні моделі ФРС досі призначають високу ймовірність рецесії, якщо ставки залишаться жорсткими занадто довго — ще одна причина, чому маржинальні зниження розглядаються як управління ризиками, а не стимул.

Наслідки для 2026 року: перехід у режим підтримки

Грудневе зниження ставки офіційно переводить політику з піку жорсткості в режим підтримки, спрямований на захист зростання при одночасному завершенні зниження інфляції. Короткострокові ефекти мають бути позитивними: зниження іпотечних ставок, покращення фінансових умов для корпорацій та відновлення інтересу до активів з довгим строком погашення.

Зростання ВВП на рівні 1,8%–2,0% у 2026 році залишається досяжним, якщо зовнішні шоки будуть обмеженими.
Тон пресконференції Пауелла задасть очікування:

“подальший прогрес” може означати ще більше знижень попереду,

“пауза для оцінки” може сигналізувати про повільніший шлях із двома зниженнями у 2026 році.

Ринки спостерігатимуть, як ФРС збалансує свій подвійний мандат, якщо ринок праці послабшає швидше, ніж знизиться інфляція.

Висновок: точність має значення на фінальній стадії

Грудневе засідання є вирішальним моментом у політичному повороті ФРС. З інфляцією, що наближається до цілі, помірним зростанням і пом’якшенням ринку праці, зниження на 25 базисних пунктів є логічним наступним кроком.
Однак подальший шлях після грудня повністю залежатиме від нових даних, а не від прогнозів. Внутрішні розбіжності у FOMC відображають реальну невизначеність: ФРС має знизити ставку настільки, щоб стабілізувати умови на ринку праці, водночас не допустивши відновлення інфляції.

Щоб “м’яка посадка” відбулася, стратегія ФРС у 2026 році має залишатися виваженою, гнучкою та орієнтованою на дані. Грудень формує рамки; реакція економіки визначить подальший розвиток подій.

#FedRateCutPrediction #btc $BTC ‌