Останнім часом очікування щодо грошово-кредитної політики США, нові регуляторні ініціативи уряду, макроекономічні дані та дії з боку правоохоронних органів спільно визначають різкі коливання ціни біткоїна, загострюючи протистояння між «биками» та «ведмедями». У короткостроковій перспективі спостерігається двосторонній вплив: «очікування пом’якшення політики підтримують ціни, а регуляторна невизначеність чинить тиск».

I. Грошово-кредитна політика: очікування зниження ставок як ключова підтримка, політична непослідовність посилює волатильність

Зміна грошово-кредитної політики ФРС — ключовий макроекономічний чинник для динаміки біткоїна, коли суперечливі сигнали про пом’якшення політики по черзі керують настроями ринку:

1. Очікування зниження ставок сприяє відновленню: у листопаді в США кількість робочих місць за даними ADP несподівано скоротилася на 32 тисячі (найбільше з березня 2023 року), на тлі побоювань щодо сповільнення економіки ймовірність зниження ставки ФРС на 25 б.п. у грудні зросла до 89%. Очікування пом’якшення політики знижують вартість утримання бездоходних активів, сприяючи V-подібному відскоку біткоїна з 85 000 доларів на початку грудня до позначки 93 000 доларів.
2. Суперечливі сигнали ФРС викликають волатильність: окремі чиновники ФРС натякнули на необхідність переоцінки ризику інфляції, заяви були неоднозначними, а на додаток позитивна для ліквідності новина про завершення програми кількісного скорочення (QT) наприкінці року призвела до «американських гірок» на ринку біткоїна. У грудні неодноразово фіксувалися денні коливання понад 4%, часто відбувалися ліквідації позик із плечем, а сума ліквідацій за 24 години перевищила 1 мільярд доларів.

II. Регуляторна політика: двосторонній вплив впровадження комплаєнсу і невизначеності нових правил

Динаміка регулювання криптовалют у США впливає на ринок у двох площинах: «чіткі правила входу» та «ризики майбутніх змін», поєднуючи короткострокову паніку й довгострокові позитиви:

1. Прогрес у комплаєнсі залучає інституції: раніше схвалення в США закону «GENIUS Act» і затвердження SEC спотових ETF на біткоїн вирішили ключові питання зберігання та комплаєнсу, сприяючи масштабному притоку інституційного капіталу й закріпленню статусу біткоїна як легального активу. Це стало важливою основою для зростання ціни у другій половині року. Також SEC чітко передала регуляторні повноваження щодо біткоїна CFTC, скасувала план перевірки криптовалют на 2026 рік, знизивши довгострокову невизначеність і залучивши пенсійні, хедж-фонди та інший комплаєнс-капітал.
2. Чутки про нове регулювання при новій адміністрації провокують розпродажі: напередодні інавгурації нової адміністрації Трампа в січні на ринку поширюються чутки про посилення вимог до AML-комплаєнсу й перегляд критеріїв випуску стейблкоїнів. Інституції, побоюючись зростання витрат на володіння, заздалегідь йдуть у захист, що 8 грудня призвело до падіння ціни біткоїна нижче 85 000 доларів — найбільше денне зниження з середини листопада.

III. Макроекономічні дані: ринок стає чутливішим до даних по зайнятості та зростанню економіки

Ключові макроекономічні індикатори США показують слабкість, що водночас підсилює очікування пом’якшення політики і викликає побоювання щодо економічного спаду, опосередковано впливаючи на цінування біткоїна як ризикового активу:

1. Слабкі дані по зайнятості — позитив для ризикових активів: негативна динаміка зайнятості за даними ADP у листопаді, різке падіння індексу довіри споживачів підтвердили охолодження ринку праці в США, ще більше підсилюючи логіку зниження ставки ФРС і сприяючи перетоку коштів із долара та облігацій у біткоїн та інші ризикові активи, що стало прямим драйвером зростання цін.
2. Зниження прогнозу зростання економіки підсилює втечу від ризику: ОЕСР знизила прогноз зростання економіки США на 2026 рік із 2,0% до 1,7%, світовий прогноз синхронно знижено до 2,9%. Додатково коливання тарифної політики США посилюють хаос на ринках, частина інвесторів залишає ризикові активи, що на початку грудня призвело до падіння біткоїна на 6,2% за день і скорочення капіталізації на 230 млрд доларів.

IV. Правоохоронні дії: короткостроково підривають довіру, довгостроково сприяють комплаєнсу

Дії Міністерства юстиції США у сфері криптовалют тимчасово підривають довіру на ринку, але в довгостроковій перспективі сприяють розвитку індустрії відповідно до стандартів комплаєнсу, маючи ефект «короткостроково негативний, довгостроково нейтральний з ухилом у плюс»:

1. Короткострокове ослаблення довіри: Мін’юст США провів найбільшу в історії операцію з вилучення біткоїнів (понад 320 тис. BTC), ставши одним із найбільших власників у світі. Дії із зламом приватних ключів підірвали ринкову віру в «децентралізованість» та «абсолютну безпечність» приватних ключів, що наприкінці листопада спричинило різке падіння ціни біткоїна та відтік із ETF понад 870 млн доларів за день.
2. Довгострокове посилення комплаєнсу: правоохоронні дії підтверджують відстежуваність блокчейну біткоїна, доводячи, що криптовалюти не знаходяться поза законом, що знижує побоювання комплаєнс-установ щодо входу на ринок. Згідно з даними, наразі 152 публічні компанії володіють біткоїном, частка інституційних операцій становить 99,5%, а процес комплаєнсизації галузі прискорюється.

Узагальнюючи, нині біткоїн дуже чутливий до новин із США. У короткостроковій перспективі ключовим фактором є грудневе рішення ФРС щодо ставки (чи буде зниження та тон заяви), у довгостроковій — деталізація нових регуляторних правил новим урядом та стабільний приплив інституційного капіталу. Ймовірно, ціна залишиться в стані високої волатильності, а політичні сигнали й зміни ліквідності будуть ключовою логікою ціноутворення.
#美联储降息预测 #加密市场回暖 #加密市场观察