#比特币行情观察 Біткоїн лідирує у падінні на тлі очікувань зниження ставок: наближається ведмежий ринок чи це короткострокова турбулентність?

5 грудня 2025 року, після публікації даних про інфляцію у США, очікування ринку щодо зниження ставки ФРС суттєво посилилися: індекс S&P 500 підріс на 0,3%, ціна на золото досягла місячного максимуму. Однак криптовалютний ринок повівся протилежно – біткоїн протягом дня впав нижче 89 тисяч доларів, що на понад 30% менше від пікових значень жовтня, і спричинив випаровування трильйонів доларів ринкової капіталізації. Такий парадоксальний рух ("зниження ставок – позитив, але ціна падає") змушує ринок ставити питання: у чому логіка лідерства біткоїна у падінні? Чи дійсно починається ведмежий ринок?

Лідируюче падіння біткоїна на тлі посилення очікувань зниження ставок по суті є результатом руйнування "ілюзії ліквідності" та погіршення ринкової структури. Негативна кореляція між біткоїном і політикою ФРС вже була доведена: у період підвищення ставок у 2022 році цей зв'язок досягав -90%. Але така кореляція можлива лише за умови чітких політичних сигналів. Дані про інфляцію 5 грудня хоч і підтримують зниження ставки, але жорсткі заяви голови ФРС Пауелла про "довготривале утримання високих ставок" дали ринку зрозуміти, що цикл зниження ставок може розпочатися пізніше і бути менш масштабним, ніж очікувалось.
Попереднє зростання біткоїна вже врахувало очікування зниження ставок на весь рік, тому коли "голубині" очікування були скориговані, а разом із цим – історично високий рівень кредитного плеча у 18%, масове ліквідування лонгів спричинило ланцюговий продаж, а понад 600 млн доларів ліквідацій лонг-позицій за добу лише посилило падіння.
Ще важливіше – відтік інституційного капіталу порушив ринковий баланс: протягом п’яти поспіль тижнів з американських спотових біткоїн-ETF спостерігається чистий відтік, а лише Blackrock IBIT за тиждень вивів 420 млн доларів, що повністю змінило тенденцію початку року.

Поточне падіння крипторинку є корекцією, а не початком ведмежого ринку – три ключові фактори вказують на те, що цикл ще не досягнув переломного моменту.
З точки зору оцінкових показників, MVRV-бівідношення біткоїна знизилося до 1,76 – мінімум з 2023 року; історично при значенні нижче 2 часто спостерігалося відновлення. Відсоток прибуткових монет показує, що майже 40% обігу зараз у збитку – це схоже з короткостроковими донами 2018 та 2020 років.
З погляду ринкової структури, обсяг продажів довгострокових холдерів знизився на 32% у порівнянні з попереднім періодом, а частина "китів" вже почала купувати у діапазоні 92-95 тисяч доларів. Дані ончейн фіксують ознаки "піймання дна" – це свідчить, що "баласт" ринку ще не повністю покинув гру.
З точки зору природи активу, поточне падіння радше є синхронною корекцією ризикових активів: кореляція між біткоїном і NASDAQ піднялась до 46%; отже, падіння пов’язане з переоцінкою технологічних акцій і загостренням торговельних суперечок, а не є сигналом про початок незалежного ведмежого ринку у крипті.

Розвороту тренду варто очікувати лише після чітких сигналів по трьох ключових даних – політика ФРС та показники капіталу стануть головними орієнтирами.
Насамперед слідкувати за рішенням грудневого засідання ФРС: якщо буде чітко оголошено початок циклу зниження ставок або пролунає сигнал про "дострокове зниження", це призведе до пом’якшення ліквідності долара і швидкого відновлення оцінки крипторинку. Історично, протягом 1-3 місяців після оголошення ФРС про зниження ставок, біткоїн у середньому відскакує на 15-20%.
Другий фактор – дані про притоки коштів у американські спотові біткоїн-ETF: якщо чистий тижневий притік відновиться і перевищить 500 млн доларів, це стане сигналом повернення інституційної довіри і додасть ліквідності ринку.
Третій – основні дані по інфляції та зайнятості: якщо у грудні базовий PCE впаде нижче 2,5%, а темпи зростання зайнятості сповільняться, це підтвердить логіку зниження ставок і знизить ризик "зворотної політики", створивши для криптоактивів стабільне макроекономічне середовище.

Лідируюче падіння біткоїна на тлі очікувань зниження ставок – це короткострокова реакція на корекцію очікувань і ліквідацію надлишкових плечей, а не старт ведмежого ринку. Крипторинок вже перейшов від переважання роздрібних інвесторів до глибокої інституційної участі: його рухи більше не залежать лише від ліквідності, а й сильно залежать від регуляторних новин, технологічного розвитку тощо. Для інвесторів важливіше не перейматися питанням "чи почався ведмежий ринок", а зосередитися на ключових сигнальних даних:
коли з’являться три сигнали – чітка зміна політики ФРС, повернення інституційного капіталу і досягнення історичних мінімумів оцінки – ринок отримає шанс на впевнений розворот. А до цього короткострокова турбулентність є неминучим шляхом до усунення "бульбашок" і повернення до раціональної оцінки. Чекаємо на розворот.