Грошей насправді не бракує. Подивіться на тих AI-гігантів — ринкова капіталізація у кілька трильйонів доларів, за день зростають на 10%, і все одно всі поспішають купувати. А що ж із ринком біткоїна? У чому проблема? Не вистачає переконливої причини для купівлі.

Озирнувшись назад, біткоїн пройшов дві хвилі основних наративів:

Перша хвиля — концепція децентралізованої валюти. У 2019 році ця історія підняла ціну вище $10 000. Але проблеми швидко проявилися — ціна різко скаче, дефляційна природа надто сильна, як нормальний економічний інструмент використовувати неможливо.

Друга хвиля — позиціонування як цифрове золото. У 2020 році це запропонував один з інвестиційних фондів, і цей наратив досі популярний. Але цьогоріч золото виросло навіть більше, ніж біткоїн, та й волатильність біткоїна більше схожа на технологічні акції. Захисний актив? У порівнянні зі справжнім золотом — все ж таки не дотягує. Ті, хто шукає стабільність, зрештою обирають фізичне золото.

Звідки з’явиться новий наратив? Можливо, відповідь треба шукати у фізичному світі.

Ілон Маск нещодавно запропонував свій погляд: біткоїн по суті — це валюта, що базується на енергії. Механізм доказу виконаної роботи означає, що ти маєш спалювати електроенергію та змагатися обчислювальною потужністю, щоб підтримувати мережу, і цінність цифрового активу напряму прив'язана до енергоспоживання. Це зовсім не як фіат — енергію не можна просто надрукувати.

Інакше кажучи: біткоїн і AI насправді схожі — обидва перетворюють реальні ресурси на цифровий продукт. Економіст Фу Пен дав навіть таку аналогію: біткоїн схожий на AI-акції з "вбудованим байбеком" — кожне чотирирічне халвінг це як плановий викуп, штучно створюючи дефіцит.

Як це виглядає з точки зору інвестицій? Біткоїн по $100 000, можливо, поступається за визначеністю AI-лідерам. Але якщо впаде до $80 000 чи $70 000? Порівняно з технологічними акціями, які вже переоцінені, у біткоїна на такому рівні з’являється цікаве співвідношення ціни та цінності.