Чи може NIO повернутися? Ставка на заміну акумулятора проти перевірки реальності

NIO колись вважали відповіддю Китаю на Tesla. Три роки тому це могло бути легітимним порівнянням — компанія здобувала популярність завдяки своїм стильним електромобілям і, що ще важливіше, своїй інноваційній технології знімних акумуляторів. Водії могли замінювати виснажені акумулятори на повністю заряджені за кілька хвилин, а не чекати години на зарядній станції. Змінюючий гру? На папері, так. На практиці? Цифри говорять іншу історію.

Акції впали на 90% за три роки. З початку року вони впали ще на 57%, зараз торгуються по $3.61 — близько дна свого діапазону за 52 тижні ($3.61–$15.20). Валова маржа становить лише 4.9%, а компанія зазнала збитків в операційній діяльності в розмірі $747.1 мільйона минулого кварталу. Проте керівництво дивно оптимістичне: прогнози доставки на Q2 2024 передбачають зростання на 129.6–138.1% у порівнянні з минулим роком до 54,000–56,000 одиниць, при цьому доходи зростуть на 89.1–95.3% до $2.3–2.4 мільярда.

Ось у чому справа. Ринок електромобілів Китаю жорстокий. Цінові війни безперервні, міжнародні тарифи посилюються, а грошовий запас NIO—хоча і становить 6,3 мільярда доларів—горить швидше, ніж у конкурентів. Доходи за перший квартал склали 1,37 мільярда доларів, що на 42% менше в порівнянні з попереднім кварталом і на 7,2% менше в річному обчисленні, незважаючи на стрибок валового прибутку. Доставки автомобілів впали на 39,9% у порівнянні з четвертим кварталом.

Модель підписки на заміну акумуляторів дійсно відрізняється. Але відмінність не означає прибутковість. Уолл-стріт обережно оптимістичний—середня цільова ціна становить $6.52 (67.6% зростання), при цьому аналітик DBS Рейчел Міу підтримує Купити за $7.10. Акції торгуються за 0.9x P/S, приблизно на одному рівні з китайськими конкурентами у сегменті електромобілів.

Основна суть: технологія NIO є надійною, але виконання в умовах надзвичайно конкурентного ринку залишається невизначеним. Різкий сплеск поставок у другому кварталі може стати каталізатором, але інвесторам слід дочекатися доказів стійкої прибутковості перед тим, як активно вкладатися. Це гра на відновлення, а не гарантований успіх.