Клуб трильйонів доларів: яку акцію технологічного гіганта насправді варто купити прямо зараз?

Question

Лише 10 публічних компаній коли-небудь подолали стелю оцінки в $1 трильйон. Дев'ять торгуються на біржах США: Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla, Berkshire Hathaway та Taiwan Semiconductor. Список читається як хто є хто серед ринкових гравців — але ось у чому справа: не всі трильйонні компанії створені однаково.

Проблема з очевидними варіантами

Візьмемо Nvidia. Акції злетіли на 861% з початку 2023 року через хайп навколо ШІ та домінуючу позицію чіпа H100. Але історія показує нам дещо важливе: кожен великий технологічний парадигмальний зсув за останні 30 років проходив через жорстку фазу бульбашки. ШІ виглядає інакше, поки не стане таким, як інші. Ніяких винятків.

Ще одна пастка для Apple. Так, компанія має понад 700 мільярдів доларів США на викуп акцій з 2013 року і домінує на ринку смартфонів. Але подивіться уважніше: продажі iPhone, Mac та iPad впали за останні два роки. Компанія торгується за прогнозованим P/E 31 — це дорого для двигуна зростання, який буквально гальмує. Преміальні оцінки вимагають преміального зростання. Apple не виконує.

Tesla? Це акція автомобільної компанії з нереальною оцінкою. Ось що вбиває її: 51% передподаткового доходу Tesla за перші дев'ять місяців 2024 року надійшло з регуляторних кредитів та відсотків на готівку, а не від фактичних продажів автомобілів. Це не є стійким. Трек-рекорд Еліона за обіцяними інноваціями, м'яко кажучи, змішаний.

Крикливий купівельник, про якого ніхто не говорить

Альфа відрізняється. Так, її основний рекламний бізнес є циклічним—76% з $84.7B доходу за II квартал прийшло з реклами. Але два фактори перетворюють це з слабкості на силу:

1. Математика економічних циклів З 12 рецесій у США з 1945 року 9 закінчилися менше ніж за 12 місяців. Більшість економічних розширень тривають роками або навіть десятиліттями. Бізнеси, що залежать від реклами, процвітають у ці довгі періоди зростання. Панування Google—90% світової частки пошуку протягом 9+ послідовних років—надає йому цінову владу, про яку мріють більшість компаній.

2. Google Cloud - це справжня історія Google Cloud зайняв 3 місце у світі з 10% ринкової частки та перейшов до стабільної прибутковості у 2023 році. Цикли витрат на хмари? Ми все ще на початкових етапах. Додайте інтеграцію генеративного ШІ, і траєкторія зростання цього сегмента значно прискорюється.

Розрив в оцінці Торговельна вартість Alphabet становить 19x прогнозованого прибутку на 2025 рік та менше 14x прогнозованого грошового потоку. Це 18% знижка до його 5-річного середнього показника вперед P/E і 23% нижче типових мультиплікаторів грошового потоку. Компанія також скоротила кількість акцій на 11,6% від піку, що природно підвищило EPS. Грошова позиція: $100.7B.

Серед клубу трильйонерів, Alphabet є тією компанією, яка поєднує розумну оцінку з довговічними конкурентними перевагами та справжніми зростаючими факторами, на які більшість інвесторів не звертають уваги.