Ринок водню тихо повертається. Після років хайпу та циклів краху можливість у 1,4 трильйона доларів до 2050 року все ще дуже жива — але тільки для компаній, які пережили чистку.

Ось реальність: 96% проектів з воднем, оголошених з 2020 року, мертві. А виживші? Вони сидять на потенційних золотовидобувних родовищах, якщо зможуть реалізувати.

**Plug Power (PLUG)** - Високий ризик. Зниження на 79% від піку, серйозне спалювання готівки, але щойно залучили $370M з резервним фінансуванням у $1.4B. Партнерства з Walmart та Amazon реальні. Якщо вертикальна інтеграція спрацює, це може бути 10-баггером. Якщо виконання зазнає невдачі, це повільна кровотеча.

**Bloom Energy (BE)** - Золота середина. Прибутковість на основі не-GAAP, $2B доходи, твердокислотні паливні елементи перевершують конкурентів за ефективністю. Важко користуються бумом AI-центрів даних. Оцінка може бути завищена.

**Linde (LIN)** - Нудна гра з грошима. Вже виплачує готівку ($6 дивіденди щорічно), будує заводи з виробництва зеленого водню в США та Європі. Немає потенціалу для великого зростання, але ви спите спокійно.

Але є одне "але"? 99,9% водню досі "брудний". Зелений водень становив лише 0,1% виробництва у 2023 році. Державна політика є X-фактором — понад 60 країн мають стратегії водню, але швидкість впровадження варіюється.

Обирайте в залежності від апетиту до ризику. Наступні 20 років відокремлять переможців від мертвих.