Чи дійсно штучний інтелект в бульбашці? Що насправді показують цифри

Question

Ведмежий наратив навколо ШІ скрізь—привидні дата-центри, завищені прогнози зростання та шепіт, що все це є перебільшеною рекламою. Але давайте розберемося в цьому з фактичними цифрами.

The $5 Трильйонне питання

JPMorgan провела розрахунки: якщо глобальна інфраструктура штучного інтелекту сягне $5 трильйонів до 2030 року, ця сума повинна генерувати приблизно $650 мільярд у річному доході, щоб забезпечити 10% прибутковість. Це більше ніж 150% річних продажів Apple та в 30 разів більше, ніж поточний дохід OpenAI.

Звучить неможливо? Можливо. Або, можливо, це просто те, як насправді працюють трансформаційні революції.

Чому традиційний аналіз помиляється в цьому

Ось ключове розуміння: ШІ не є ще однією додатковою технологією, як мобільні чи хмарні рішення.

Дженсен Хуан (NVIDIA) нещодавно вразив усіх—старе програмне забезпечення було попередньо скомпільоване та статичне. Штучний інтелект інший. Він повинен генерувати інтелект в реальному часі, усвідомлюючи контекст, постійно виробляючи нові токени. Це потребує значних обчислювальних ресурсів. Масштабно дорогих. Що означає:

Штучному інтелекту потрібні фабрики, а не лише програмне забезпечення
Ці фабрики потребують сотні мільярдів капітальних витрат
Goldman Sachs та BofA прогнозують, що витрати на інфраструктуру ШІ перевищать $1 трильйон до 2028 року
Обчислювальна потужність, що потрібна, продовжує зростати, а не зменшуватися

Аналітики Уолл-стріт постійно недооцінювали траєкторію NVIDIA. Вони прогнозують $275B у продажах за FY'27 — але фактичні розрахунки свідчать про те, що компанія буде значно більша. Навіть ранні оптимісти були занадто консервативними.

Дві фази прийдуть

Фаза 1 (Тепер): Генеративний ШІ та Агентний ШІ додають сотні базисних пунктів до ВВП.

Фаза 2 (Наступний): Фізичний ШІ—автономні транспортні засоби, гуманоїдні роботи, розумні міста, автоматизовані фабрики. Які вимоги до обчислень? В даний час практично не підлягає оцінці. Ці мільярди крайових пристроїв потребують надмірної, надійної обчислювальної інфраструктури, яка перевищує те, що ми будуємо сьогодні.

Реальні грошові пересування

Інвестори з довгим горизонтом, такі як Baillie Gifford (, які рано помітили Tesla ), тепер мають NVIDIA як свою найбільшу позицію. Вони мислять десятиліттями, а не кварталами.

Звичайно, деякі сектори охололи—Meta, Oracle, CoreWeave зазнали корекцій. Але це не спалах бульбашки. Це перезавантаження. Основний попит на графічні процесори NVIDIA залишається ненаситним.

Основний висновок

Прямо зараз? Революція ШІ все ще недооцінена. Ми ще далеко не на стадії ейфорії, коли вливання дурних грошей відбувається. Так, залишайтеся пильними. Так, фільтруйте сміттєвий аналіз. Але хвиля інвестицій в інфраструктуру тільки починається, і вона не зупиниться, коли цикл гіперболізації закінчиться — тому що ШІ справді працює, і компанії змагаються за його впровадження.

Слідкуйте за наступним перевищенням earnings NVIDIA. Уолл-стріт знову потрібно буде підвищити оцінки. Тому що вони завжди недооцінюють.