BJ's проти Costco: Чи дійсно дешеві товари - це вигідна угода?

Цікаве питання: чому обидві компанії є членськими складами роздрібної торгівлі, а оцінка Costco досягає 44-кратного PE, тоді як BJ's Wholesale Club (NYSE: BJ) має лише 19-кратний?

Порівняння даних одразу прояснить ситуацію

Останній квартал BJ:

• Доходи зросли на 4,9% в річному обчисленні до 5,35 мільярда доларів США
• Приріст продажів лише 1,1% (після виключення коливань цін на нафту 1,8%)
• Але доходи від членських внесків зросли на 9,8%, досягнувши 126 мільйонів доларів США
• Операційний прибуток навпаки знизився на 4,8%, чистий прибуток знизився на 2,4% — причини в тому, що витрати на робочу силу та витрати на рекламу зростають.

Історія Costco зовсім інша:

• Зростання доходів на 8,2%, досягнувши 275,2 мільярда доларів США
• Порівнянний продаж (без урахування цін на нафту та валютних курсів) зріс на 6,4%
• Кількість магазинів понад 900, BJ's менше 300

Наскільки великі різниці в оцінках?

BJ's: 19-кратний PE, 0.6-кратний PS Costco: 44-кратний PE, 1.4-кратний PS

Чому така велика різниця? Costco має великий масштаб, швидкий ріст, сильний бренд, і обсяги продажів в кожному магазині перевищують BJ's. Інвестори явно готові платити надбавку за ці переваги.

Але дешева ціна не означає низьку якість

Оцінка BJ's зараз виглядає привабливо, але слід запитати: чи може ця компанія прискорити зростання? Під тиском з боку Costco, Sam's Club та традиційних супермаркетів BJ's потрібно довести, що має унікальні переваги. Згідно з останнім фінансовим звітом, зростання прибутку слабке, а тиск на витрати великий, і це є справжньою причиною зниженої оцінки.

Проте— якщо ви вважаєте, що оцінка Costco занадто висока, BJ's як альтернативний варіант насправді непоганий. Хоча темпи зростання повільні, але ризик невеликий, членські внески стабільно зростають. Це компроміс між “безпекою на першому місці” та “високим зростанням”.

Цифри говорять. Чи варто купувати BJ's, залежить від того, як повільний темп зростання ви можете прийняти.