Коли короткострокові облігації перевершують довгострокові: чому ваш Гаманець має звертати на це увагу

Ось якась дивна грошева ситуація: ви можете отримати 5,50% відсотків з облігації казначейства США, яка погашається через 3 місяці, але тільки 3,72% з облігації, яка заморожує ваші гроші на 10 років. Це навпаки. І це лякає багатьох розумних інвесторів.

Ця ситуація називається інверсією кривої дохідності, і це в основному спосіб економіки сказати “Я не впевнений, що буде далі.”

Перевернена Нормаль

Зазвичай, чим довше ви погоджуєтеся позичити гроші, тим більше відсотків ви отримуєте. Це компенсація за ризик — ваші гроші залишаються в обігу довше, інфляція може їх з'їсти, можуть статися різні речі. Але коли кривий дохід інвертується, все змінюється.

Чому? Інвестори починають панікувати. Вони кидаються закріплювати сьогоднішні ставки на коротших облігаціях, оскільки вважають, що довгострокові перспективи погані. Це схоже на те, що всі раптово надають перевагу гарантованим 5% зараз, ніж можливо 3% пізніше.

Сигнал про рецесію

Ось страшна частина: інвертовані криві доходності передбачили буквально кожну велику рецесію в США з 1976 року. Усі шість. Кожна з них була передбачена інвертованою кривою, і кожна рецесія настала протягом двох років.

Поточна інверсія почалася в середині 2022 року і досі не повернулася назад. Різниця між 10-річними та 3-місячними облігаціями тепер майже вдвічі негативніша, ніж різниця між 10-річними та 2-річними облігаціями — найнадійніший індикатор рецесії.

Але ось у чому справа: інверсія не означає, що рецесія відбудеться завтра. Історія показує, що ці попередження зазвичай дають вам 12-24 місяці часу перед тим, як економіка насправді почне скорочуватися.

Хто програє ( і виграє)

Банки зазнають краху. Вони позичають на короткий термін (дешево) і дають в позику на довгий термін (вони думали, що буде дорого). Коли крива інвертується, ця математика ламається. Прибутковість сильно стискається.

Дивідендні акції зазнають удару. Коли ви можете отримати 5%+ без ризику від казначейських облігацій, навіщо брати на себе ризик компанії за 3% дивідендної доходності? Грошові потоки до облігацій.

Але Apple і Berkshire Hathaway посміхаються. Ці мегакорпорації сидять на горах готівки. Вищі короткострокові ставки означають, що їхні гроші працюють важче. Це справжні гроші, які надходять до їхніх звітів про доходи.

Споживчий настрій падає. Коли ставки зростають, люди не можуть дозволити собі іпотеку або автокредит. Вони перестають витрачати. Компанії скорочують витрати. Рівень безробіття зростає. Гра закінчена.

Що це насправді означає для вашого портфоліо

Якщо ви тримаєте акції з високими дивідендами, це середовище важке. Якщо у вас є готівка, що лежить без діла, короткострокові казначейські облігації раптом виглядають набагато привабливіше, ніж за останні роки — нульовий ризик компанії, пристойна дохідність.

Для облігацій ось план: ви тепер можете зафіксувати добрі доходи (5%+) на облігаціях короткострокового терміну, замість того щоб потрапити в сміттєві облігації або корпоративний борг лише для того, щоб переслідувати дохідність. Співвідношення ризику та винагороди змінилося на вашу користь.

Кінцевий результат

Інверсії кривої доходності не є негайними сигналами рецесії – це попередження на 12-24 місяці. Ми вже приблизно рік у цій ситуації. Ринки, які готуються зараз ( переходять до захисних позицій, зменшують важелі, накопичують готівку ) будуть в набагато кращій формі, коли насправді відбудеться скорочення.