Чому розумні гроші відмовляються від Six Flags: червоні прапори всюди

Nitorum Capital тільки вийшов з Six Flags Entertainment (FUN), продавши майже 224k акцій на суму $13.15M у Q3. Не звичайне скорочення—це третій вихід за чотири квартали.

Справжня історія

Вони купили в кінці 2024 року, коли Six Flags оголосила про величезне злиття Cedar Fair, розхвалюючи “національний гігант”. Звучить чудово на папері. Реальність? Акції впали на 67% за рік і знизилися на 75% від історичних максимумів.

Чому продаж важливий

Синергії від злиття? Ніколи не реалізувалися. Заощадження витрат? Ніде. Тим часом, перевитрати капітальних витрат продовжували накопичуватися, оскільки паркам потрібні оновлення обладнання. Літній сезон зазнав удару (вони звинувачують погоду, але це зручно). Вільний грошовий потік став від'ємним.

Хрускіт

Six Flags тепер має капіталізацію ринку $1.5B проти $5B чистого боргу. Це небезпечне співвідношення. З від'ємним вільним грошовим потоком і побитою бізнес-моделлю, їм потрібен вражаючий 2026 рік, інакше борг стане справжньою історією.

Срібна підкладка

Активіст інвестор JANA Partners взяв частку, що може допомогти. Якщо їм справді вдасться відновити ці історичні 10% чистих маржів? Акції торгуються лише по 5x прибутку за поточною ціною. Це потенціал - але це велике “якщо.”

Висновок: Коли фонди з моментумом починають виходити, варто запитати, чому. Six Flags тільки що довів, що розмір не є стратегією.