Чи зможе HudBay зберегти свій потік готівки на тлі проблем з міддю?

HudBay Minerals тільки що опублікувала вісім послідовних кварталів позитивного вільного грошового потоку — понад $400M за минулий рік — попри лісові пожежі в Манітобі, соціальний хаос у Перу та кошмари з постачанням. Це насправді вражає.

Ось у чому справа: їхні консолідовані витрати на готівку становлять лише 42 центи за фунт, а кредити за побічний продукт золота знижують очікувані витрати на 2025 рік до 15-35 центів за фунт міді. Деякі підприємства фактично працюють близько до нульових чистих витрат на мідь. Це серйозний буфер проти коливань цін на мідь.

Їхнє подвійне вплив мідь-золото також виконує важливу роль. Коли мідь зазнає удару, видобуток золота з Перу та Манітоби компенсує втрати — природний хедж, що доводить свою цінність у умовах макроекономічної невизначеності.

Але є один нюанс. Інфляція продовжує давити на майнерів по всьому світу. HudBay зменшила капітальні витрати на 2025 рік на 35 мільйонів доларів, але це в основному питання часу. Їхній мегапроект Copper World є багаторічним монстром, який може знову призвести до збільшення витрат. Тим часом, “стабільна нестабільність” ( слова CEO, не наші ) означає, що політичний ризик ніколи повністю не зникає — тимчасові зупинки вже сталися цього року.

Вердикт? Структура витрат справді сильна, золоте важелеве фінансування реальне, а управління не є безрозсудним з капіталом. Але для підтримки цієї серії FCF потрібна операційна точність і, будемо чесними, трохи удачі. Волатильність міді буде справжнім випробуванням.

Акції зросли на 94% з початку року. Торгуються за 13,26x прогнозованого P/E — нижче медіани за 5 років. Аналітики очікують зростання прибутку на 56% у 2025 році.