Як визначається бенчмарк-ціна Біткойна? Дивіться, як працює "чорна скринька" CME-CF

Question

## Чому BTC потрібна «офіційна ціна»?Уявіть собі, що в усьому світі є 100 бірж, які продають біткоїн, і ціни на нього різні — за якою ціною має бути розрахована чиста вартість ETF? Як розраховуються ф&#39;ючерсні контракти? Ось чому біткоїну потрібна авторитетна базова ціна, так само як у нафти є базова ціна на Brent, а в золота — лондонська ціна.**CME CF Bitcoin Reference Rate – New York Variant (BRRNY)** є "офіційною ціною". Наразі 6 американських спотових біткойн-ETF використовують його для розрахунку чистої вартості, управляючи активами приблизно **555 мільярдів доларів**.## Як розраховується BRRNY?Основна логіка насправді не складна:1. **Спостережне вікно**: щодня з 15:00 до 16:00 за нью-Йоркським часом (час закриття американських акцій) в цю 1 годину2. **Поділ обчислення**: розділіть 1 годину на 12 маленьких відрізків по 5 хвилин3. **Обробка шуму**: у кожному малому сегменті обчислюється **медіана зважених за обсягом угод** (основне: використовувати медіану, а не середню ціну, щоб запобігти впливу великих замовлень на ринок)4. **Кінцева ціна**: взяти арифметичну середню значення 12 медіан як BRRNYЧому так спроектовано? Це зроблено для того, щоб запобігти тому, щоб хтось упродовж 1-2 хвилин робив великі замовлення, які впливають на ціну.## Наскільки надійний цей орієнтир? Три ключові показники:### представницький ✓Протягом останніх 3 років середня добова торгівля становила **2259 BTC** (приблизно 1,04 мільйона доларів США) у спостережуваному вікні, обсяги торгівлі стабільні та достатні, що може реально відображати ринок.### Антиманіпуляційність ✓- Дані отримані з відфільтрованих бірж (потрібен механізм проти маніпуляцій)- Протягом 3 років відхилення цін на різних біржах **максимум лише 2,41%**, що свідчить про впорядкованість ринку- Цінова кореляція близька до 1.0 (майже немає аномальних коливань)- **Ніколи не спрацьовував механізм виключення аномальних даних**### Можливість копіювання ✓Імітація сценарію, в якому інституційний інвестор купує 54 BTC, показала результати:- 93% випадків **сліз ≤ 1 базисний пункт** (0.01%)- Лише 7% днів сліпий спред перевищує 5 базисних пунктів- Найекстремальніший випадок лише знизився на 51,6 базисних пунктівЦе означає, що маркет-мейкери та емітенти ETF можуть легко копіювати торги за ціною.## Нижня межа: чому це важливоBRRNY не є продуктом реєстру, а розроблений і функціонує відповідно до тих же регуляторних стандартів, що й традиційні фінансові бази (SONIA, ICE SWAP тощо). За ним стоїть регулювання FCA Великої Британії, аудит KPMG, система моніторингу 24/7.Ступінь зрілості цієї системи безпосередньо визначає, **скільки установ наважиться вкласти гроші в біткойн ETF**. Чим більш надійним є еталон, тим краща ліквідність, і тим менше спред при купівлі та продажу для роздрібних інвесторів.Простими словами: ви можете купити біткоїн ETF за низькою ціною, і за це слід дякувати цій невидимій "базовій ціні", яка працює на задньому плані.