Бум Майнінгу Біткойн: Чому 209% зростання Cipher Mining може бути пасткою

Cipher Mining (CIFR) абсолютно вирвався цього року — на 209,5% з початку року. Для контексту, це розчавлює конкурентів, таких як Riot Platforms (+36,7%), Hut8 (+80,3%) та Cleanspark (+19%). Звісно, всі запитують: чи це наступна велика справа, чи класичний памп-дамп?

Бики мають справу

Почнемо з суворих цифр. У 3 кварталі 2025 року CIFR видобув 629 біткоїнів і отримав $72M доходу за середньої ціни BTC у 114 400 $. Непогано. Компанія розширила свої потужності з видобутку з 423 МВт до 477 МВт на п'яти об'єктах, причому флагманський майданчик Black Pearl тепер працює на повну потужність з ефективністю 13,9 джоулів на терахеш — провідна в галузі ефективність.

Але ось де стає цікаво: мегаугоди. CIFR тільки що уклав угоду:

• $5.5B контракт з AWS на 15 років (300 МВт потужності на Black Pearl, початок у липні 2026)
• $3B контракт ( з 20-річним потенціалом до $7B) з Fluidstack + Google на Barber Lake—168 критичних MW для хостингу ШІ

Це не дрібниці. В сукупності, CIFR має приблизно 8,5 мільярда доларів у зобов'язаннях по орендним платежам. Партнерство з AWS підтверджує компанію як серйозного гравця в інфраструктурі корпоративного рівня.

То чому ж аналітики гальмують?

Ось у чому проблема: дисконект оцінки. CIFR торгується за прогнозованим 12-місячним співвідношенням ціна/продажі 15.53X, в порівнянні з:

• Галузевий середній (Технічні послуги): 2.54X
• Чиста іскра: 3,21X
• Платформи для заворушень: 7,04X
• Hut8: 9,53x

Переклад: ви платите велику премію за CIFR, а оцінки прибутковості компанії погіршуються, а не поліпшуються. Консенсус EPS за Q4 2025 знизився з -6 центів до -10 центів всього за 30 днів. Річні втрати за 2025 рік переглянуті до -37 центів/акцію (було -36 центів).

Справжня проблема: Залежність ціни Bitcoin

Будемо чесними—зростання CIFR пов'язане з двома речами: ( ціни BTC залишаються на високому рівні, і ) хеш-рейти мережі не вибухають, не знищуючи маржі. Амортизація нових майнінгових установок + зростання цін на електроенергію в міру зростання хеш-рейту = тиск на прибуток попереду.

Так, угоди з AWS та Google є трансформаційними в довгостроковій перспективі. Але CIFR має бездоганно виконати строки будівництва ( Чорна Перлина фаза 1 в дії; Барбер-Лейк не буде готовий до Q3 2026). Будь-які затримки = відстрочка доходів.

Вирок

Zacks присвоїв йому Тримати (Ранг #3)—не продавати, а “чекати на кращий вхід.” Очікується, що доходи досягнуть (в 2025 році )+64% у порівнянні з минулим роком$268M , що є солідним. Але акції вже врахували підвищення. Якщо тільки Біткоїн не прорве північніше (і не залишиться там, поточна оцінка CIFR важко виправдати.

Грайте так: Слідкуйте за впровадженням AWS у середині 2026 року. Якщо доходи зростуть, як обіцяють, є можливість для зростання. До тих пір цей акціонерний капітал є “показати мені” ситуацією. Інфраструктурні угоди реальні, але ціна акцій випереджає історію виконання.