Ралі какао сигналізує про нестачу постачання—ось що вам потрібно знати

Какао тільки що здійснив різкий ривок. Грудневі ф'ючерси на NY підскочили на +165 пунктів (+3.34%), а лондонське какао піднялося на +83 (+2.19%) у четвер, сильно відскочивши від перепроданих рівнів після жорсткого двотижневого продажу. Винуватець? Ослаблення долара спровокувало агресивне покриття шортів — класична поведінка ризику.

Але ось цікава частина: фундаментальні показники насправді посилюються.

Історія постачання

Інвентаризація какао на складах ICE в портах США тільки що досягла 8-місячного мінімуму в 1,74 млн мішків. Ще важливіше, що Кот-д'Івуар—какао-гігант світу—експортував лише 516,787 МТ з жовтня по листопад, що на 5,7% менше в річному вимірі. Нігерія, п'ятий за величиною виробник, очікує зниження виробництва на 11% в річному вимірі до 305,000 МТ у 2025/26.

Це важливо, оскільки ринок мав величезний дефіцит у 2023/24: -494,000 MT, найбільший за 60+ років. Глобальні співвідношення запасів до переробок досягли 46-річного мінімуму 27.0%. Хоча у 2024/25 прогнозується невеликий надлишок (+142,000 MT), основна напруга не зникла.

Чому ціни все ще під тиском

Незважаючи на обмежені постачання, кілька перешкод продовжують існувати:

Слабкість попиту: У третьому кварталі обробка какао в Азії впала на 17% у річному вимірі (найменша за 9 років). У Європі знизилася на 4,8%, до 10-річного мінімуму в третьому кварталі. Продажі шоколаду в Північній Америці впали на 21% за 13 тижнів до вересня.

Зростання пропозиції з Африки: Фермери з Кот-д'Івуару повідомляють, що какао-дерева процвітають. Дані Mondelez показують, що кількість стручків у Західній Африці на 7% перевищує середньорічний показник за 5 років — це вказує на відмінний врожай.

Політичний поворот: Адміністрація Трампа скасувала взаємні мита на товари, що не вирощуються в США (, включаючи какао ), усунувши наратив підтримки цін.

Затримка EUDR: Регулювання ЄС щодо вирубки лісів було відкладено на 1 рік, що зменшує побоювання щодо постачання та усуває штучний бичачий фон від більш суворих торговельних правил.

Висновок

Ралі в четвер відчувалося добре, але це покриття шортів на фоні ослаблення долара — не фундаментальний розворот. У вас класичні суперечки: структурна жорсткість постачання проти уповільнення попиту та рекордних зборів в Африці. Поки ми не побачимо доказів стабілізації попиту або порушень врожаю в Африці, очікуйте волатильності в межах діапазону.