Два провідні інвестори вважають цю медичну акцію перспективною, але чи дійсно варто її купувати?

Гарні причини

Cathie Wood з Ark Invest та гігант хедж-фондів Izzy Englander обидва мають позиції в Intuitive Surgical (ISRG), компанії, яка протягом 20 років монополізує ринок завдяки системі хірургічних роботів Да Вінчі. Обидва великі гравці мають позитивний погляд, це звучить дуже переконливо.

Але тут є проблема: в даний момент проникнення дистанційних операцій медичних роботів становить менше 5%, а конкуренція посилюється. Клінічні дані системи Hugo від Medtronic є потужними, і вона незабаром отримає затвердження від FDA США; система Ottava від Johnson & Johnson також на підході. Ризики митних зборів також підривають рентабельність.

Де насправді бізнес-логіка

Продаж машин сам по себе — це лише поверхня. Основна грошова корова Intuitive — це операційні витратні матеріали — ці речі потрібно часто змінювати, а їхня маржа прибутку навіть вища, ніж у самих машин. Зростання встановленої потужності призведе до збільшення частки доходів від витратних матеріалів, і саме тому великі гравці змирилися з PE 48 (в середньому по медичному обладнанню він складає лише 17,4).

Ключові дані:

• Глобальне старіння сприяє постійному зростанню обсягу операцій
• Роботизовані мікрохірургічні операції швидше відновлюються та мають менше ускладнень у порівнянні з відкритими операціями.
• Навіть незважаючи на посилення конкуренції, 5% ринкової проникності означає, що ще є 95% простору для зростання

Чи є оцінка надмірною?

Це залежить від вашого часовго горизонту. У короткостроковій перспективі (1-2 роки) митні збори + конкурентний тиск дійсно є ризиком. Але якщо ви можете тримати 10 років і більше, захисний бар'єр Intuitive (сильна лояльність лікарів, накопичення машинного навчання, екологічні протоколи) цілком може обґрунтувати високу оцінку.

Історії про те, що “дешеві товари можуть різко зрости” (Netflix, Nvidia), дійсно існують, але довгострокові переможці, як правило, це саме ті якісні бізнеси, які виглядають дорогими. Питання: чи готові ви тримати позицію в довгостроковій перспективі, чи хочете займатися короткостроковими спекуляціями?