Чому розумні інвестори використовують підприємницьку вартість замість Ринкової капіталізації

Купівля компанії схожа на купівлю вживаного автомобіля — якщо в багажнику є гроші, ваші реальні витрати зменшуються. Це основна ідея за підприємницькою вартістю (EV).

Ринкова капіталізація розповідає лише частину історії. Це те, як фондовий ринок оцінює компанію, але вона ігнорує два критичних фактори: борг і готівку. Коли ви насправді набуваєте компанію, ви берете на себе весь її борг І отримуєте можливість зберегти її готівку. Отже, справжня вартість придбання:

EV = Капіталізація ринку + Загальний борг − Готівка

Чому це важливо

EV стає дійсно корисним при порівнянні компаній за допомогою коефіцієнтів, таких як EV/EBITDA. Скажімо, дві технологічні компанії торгуються за 15x P/E (ціна до прибутку), але одна потопає в боргах, тоді як інша має купу готівки. Метрика EV це помічає. Одна може бути 12x EV/EBITDA (дешева), інша 20x (дорога)—цілком різні історії.

Швидкий приклад: Вартість компанії $10B на ринку, $5B борг, $1B готівка = $14B підприємницька вартість. Якщо вона отримує $750M EBITDA, множник EV/EBITDA становить 18.6x. Для програмного забезпечення? Це вигідно. Для роздрібної торгівлі? Це дорого.

Ловля

У EV є сліпа зона: він не повідомляє, чи добре керується цей борг, чи душить компанію. У капіталомістких галузях (виробництво, нафта & газ), високий EV може бути оманливим, оскільки витрати на важке обладнання штучно завищують число.

Кінцевий висновок: Завжди порівнюйте компанії з їхньою середньою по галузі. EV потужний, але контекст має велике значення.