Зниження ставок: який великий банк отримує справжню перевагу — Банк Америки чи Уеллс Фарго?

Question

Оскільки ФРС готова знизити ставки, дві великі банки привертають серйозну увагу: Bank of America (BAC) та Wells Fargo (WFC). Обидва є чутливими до ставок гравцями, але вони входять у цей цикл з дуже різних позицій. Ось що робить це зіткнення цікавим.

Ігрове поле

По-перше, базова лінія: обидві акції показали хороший результат у 2025 році. BAC зріс на 18,2%, тоді як WFC зріс на 20,4% — це солідно, але не вибухово. Що стосується оцінки, вони на рівні в розумній зоні. BAC торгується за 12,11X прогнозованого P/E, WFC за 12,31X, обидва нижче середнього показника банківського сектору 13,93X. Що стосується дивідендів, вони торгуються з майже ідентичними доходностями (BAC 2,16% проти WFC 2,13%), обидва перевершують 1,52% S&P 500.

Ось де речі розходяться: ROE WFC становить 12,51% порівняно з 10,76% BAC. WFC отримує більше прибутку з кожного долара акціонерного капіталу — але чи є це стійким?

Чому BAC має імпульс

Стратегія Bank of America проста: використовувати масштаб. Банк націлений на зростання прибутку на 12%+ протягом наступних 3-5 років з ROTCE на рівні 16-18%. Це не мрії—вони підкріплюють це конкретними кроками.

Коли ставки падають, BAC має наступні дії:

Бліц-філія: Відкриття 150+ фінансових центрів до 2027 року для захоплення більше можливостей кредитування та крос-продажу
Цифровий підхід на першому місці: Збільшення цифрового прийняття для стимулювання NII без пропорційного збільшення витрат
Зростання кредитування: Оскільки полегшення вимог до регуляторного капіталу звільняє надлишковий капітал, очікуйте агресивного кредитування в стійких сегментах
Відновлення інвестиційного банкінгу: Злиття та поглинання активізуються в міру повернення економічної ясності; BAC націлюється на середньооднозначний CAGR у комісійних за інвестиційний банкінг

Консенсусні оцінки показують зростання доходів BAC на 7.2% (2025) та 5.7% (2026), при цьому прибуток зросте на 15.6% і 14.5% відповідно. Чистий процентний дохід прогнозується на рівні 5-7% у 2026 році.

Дикий картка WFC: Підвищення капіталу активів

Wells Fargo грала з однією рукою зв'язаною за спиною з 2018 року. Тепер, коли обмеження на активи скасовано (June 2025), банк звільнений.

Підхід банку до зниження ставок зосереджений на:

Війна за депозити: Агресивна конкуренція за депозити в умовах нормалізації фінансування
Збалансоване розширення кредитування: Зростання споживчих та корпоративних кредитних портфелів без надмірного розширення
Диверсифікація через NII: Оскільки стиснення NIM неминуче, WFC подвоює зусилля на франшизи, що генерують комісійні доходи — інвестиційний банкінг, торгівля, управління капіталом, платежі
Стійкість маржі: Керівництво очікує, що чистий процентний дохід у 2025 році залишиться приблизно на тому ж рівні, що й у попередньому році, що свідчить про обережне управління переходом.

Щодо прибутків, консенсус WFC показує 17% зростання в 2025 році та 10.8% у 2026 році. Зростання доходів є більш скромним: 2.1% (2025) та 5.4% (2026)—червоний прапор в порівнянні з траєкторією BAC.

Справжня різниця

Обидва банки отримують вигоду від зниження ставок. Обидва мають переконливі можливості для зростання. Але ось критичний розрив:

Очікується, що прибутки BAC будуть підтримувати вищий ріст (14.5% у 2026 році проти 10.8% WFC), що підтримується чіткішою експансією доходів та перевіреною ефективною стратегією. Прогноз NII банку—ріст 5-7%—надає реальну підтримку.

WFC перебуває в режимі переходу. Так, підвищення ліміту активів є значним, але банку ще потрібно довести, що він може перетворити цю свободу на стійку прибутковість. Орієнтовне керівництво щодо “приблизно стабільного” NII на 2025 рік свідчить про те, що вони є обережними, що є розумним, але не говорить про каталізатор зростання.

Вирок

У циклі зниження ставок масштаб і перевірене виконання мають більше значення, ніж потенціал. Середньострокові цілі Банку Америки (12%+ зростання прибутку, 16-18% ROTCE), підкріплені конкретними ініціативами (розширенням філій, цифровим масштабом, розподілом капіталу) створюють яснішу траєкторію прибутку. У Wells Fargo є потенціал, але він більше залежить від успішного виконання розширеної бізнес-моделі.

Обидва мають рейтинг Zacks #3 (Тримати), але якщо змушений обрати кращий ризик-винагороду, BAC випереджає WFC в умовах зниження ставок. Здатність банку збільшувати NII, розширюючи масштаби, надає йому додатковий ресурс, коли ФРС почне пом'якшувати політику.

Слідкуйте за звітами за перший квартал — вони покажуть, який банк насправді перетворює макроекономічні сприятливі умови на акціонерну вартість.