Чому падіння акцій Figma не відповідає її реальному бізнесу

Відключення

Figma стала публічною компанією $143 у липні, а зараз торгується нижче $39. Здається, це катастрофа, так? Не так швидко. Ринок може плутати короткостроковий шум з довгостроковими фундаментальними показниками.

Бізнес працює на всі циліндри

Почнемо з реальних цифр:

• 2024 дохід: $749M (зростання на 48% в річному вимірі)
• Прогнозований дохід у 2025 році: $1.04B (40% зростання очікується)

Це не цифри гаражного стартапу. Для контексту, Adobe колись оцінив Figma в $20B у 2022 році. Сьогоднішня капіталізація? Приблизно 18,7 млрд доларів. Тож ви купуєте з знижкою порівняно з тим, що був готовий заплатити один з гігантів технологій.

А ось і прикол? Штучний інтелект не знищує Figma — він підзаряджає її. Їхній інструмент “Figma Make” дозволяє користувачам перетворювати ідеї на готові дизайни з використанням допомоги ШІ. Вони навіть співпрацюють з ChatGPT для автоматичної генерації діаграм. Це не порушення; це інтеграція.

Чому квартальні earnings налякали всіх (Спойлер: їм не слід було.

Компанія повідомила про чистий збиток у розмірі 1,1 мільярда доларів на )квартальних доходах. Уолл-стріт збожеволіла. Але ось що насправді сталося: 975,7 мільйона доларів з цього були разовими витратами на компенсацію акціями — некоректний обліковий пункт з їхнього IPO.

Видаліть це, і Figma опублікувала скоригований прибуток на акцію (EPS) у розмірі $0.10 проти очікуваних $0.05. Вони перевершили очікування. Але інвестори побачили заголовний збиток і в паніці почали продавати.

Реальний ризик: Хронологія прибутковості

Figma торгується за ~100x прогнозованим P/E, що є високим показником. Компанія ще не є стабільно прибутковою — у Q2 показала ледь $274M прибутку для акціонерів. Це є справжньою стурбованістю, а не історією зростання.

Чи це вигідна угода, чи пастка вартості? Це залежить від того, чи вірите ви, що темп зростання доходів на 40% з покращенням економіки одиниці зрештою призводить до стабільної прибутковості. Для платформи для дизайну співпраці з сильними мережевими ефектами та сприятливими умовами для ШІ, оптимістичний сценарій є реальним.

Висновок

Акції Figma постраждали, оскільки оцінки технологічних компаній піддаються критиці, а плутанина з прибутками налякала інвесторів. Але бізнес-основи не погіршилися — ринок просто швидше переналаштував очікування, ніж компанія встигла їх реалізувати.

На поточних рівнях це або крикливе придбання для терплячого капіталу, або пастка вартості для тих, хто ставить на те, що прибутковість ніколи не реалізується. У будь-якому випадку це вже не “мемний IPO.”