Нещодавно на ринку з'явився сигнал, який варто обговорити — керівництво однієї з фінансових компаній, відомої накопиченням монет, нарешті зізналося, що в екстремальних випадках може продати монети.

Генеральний директор цієї компанії Phong Le сказав прямо: коли вони розглянуть можливість продажу біткойнів? Відповідь - коли одночасно виконуються дві умови: ціна акцій падає нижче чистих активів на акцію (, тобто mNAV падає нижче 1 ), і всі джерела фінансування на ринку повністю закриті. Він сказав, що це не зміна політики, а чисто математична проблема: коли випуск нових акцій завдає більше шкоди правам акціонерів, ніж продаж монет, то для підтримання так званого "прибутку на акцію BTC" продаж частини портфеля насправді є більш відповідальним рішенням для акціонерів.

Це звучить дуже раціонально, але логіка, що стоїть за цим, насправді досить тонка. Цей спосіб гри в основному є арбітражною грою — поки ціна акцій завищена, залучаються кошти, а потім ці гроші йдуть на купівлю монет, що підвищує кількість біткоїнів, відповідних кожній акції. Якщо ринок готовий давати вам надбавку, цей цикл може тривати безкінечно. Але що станеться, коли надбавка зникне, або навіть впаде нижче чистої вартості? Тоді правила гри потрібно буде переписати.

Le підкреслив, що це лише «остання інстанція», і навіть спеціально зазначив: «Я не хочу бути тим хлопцем, який продає монети». Але, повертаючись до теми, коли фінансова дисципліна та почуття вступають у конфлікт, публічні компанії зазвичай обирають перше. Особливо коли тиск фіксованих виплат стає дедалі більшим, інвесторам, напевно, доведеться почати звикати до думки: немає жодної стратегії, яка залишалася б незмінною назавжди.