Нещодавно звернув увагу на явище — випуск USDC значно зріс, але мало хто усвідомлює, що це може переписати глобальні правила гри з боргами.

Спочатку скажу висновок: кожен раз, коли випускається 1 долар USDC, це означає, що 1 долар надходить на ринок державних облігацій США. Що це означає? Кожен раз, коли глобальні користувачі купують USDC, по суті, вони допомагають Міністерству фінансів США знайти покупців.

**Три ключові моменти цієї системи:**

**Реконструкція ліквідності**
Традиційний долар залежить від системи SWIFT та банківських мереж, що робить його повільним і дорогим. USDC реалізує глобальне миттєве кліринг 7×24 години через блокчейн, що еквівалентно «турбонаддуву» для долара. Підвищення ефективності обігу коштів безпосередньо розширює потенційний попит на державні облігації США.

**Пасивна конфігураційна пастка**
Приблизно 80% резервних активів USDC інвестується в державні облігації США. Коли його ринкова вартість перевищує 100 мільярдів доларів, це означає, що щонайменше 80 мільярдів доларів автоматично блокуються в облігаціях США. Це більш прихований і ефективний процес, ніж традиційні дипломатичні переговори.

**Стратегія аутсорсингу витрат**
Федеральній резервній системі не потрібно безпосередньо друкувати гроші, оскільки глобальні користувачі криптовалюти активно обмінюють фіатні гроші на стейблкоїни. Ця модель "децентралізованого випуску" розподіляє витрати на розширення грошової маси серед мільйонів осіб.

**Але виникає питання —**

Хто був основним покупцем американських облігацій у минулому? Суверенні фонди, такі як Китай і Японія, а також великі інституційні інвестори. Ці фонди мають великий обсяг, тривалий термін утримання та високу спроможність до ризику.

Ситуація на даний момент така: традиційні великі покупці продовжують зменшувати свої позиції, а покупцями стають глобальні роздрібні інвестори — учасники блокчейн-трейдингу, користувачі міжнародних платежів, учасники DeFi. Ці кошти мають явні характеристики "короткостроковості, фрагментації, високої волатильності".

Коли трильйони довгострокового капіталу професійних установ замінюються мільйонами роздрібних позицій, стабільність американських облігацій насправді зазнає структурних змін. Довгострокові наслідки цієї трансформації, напевно, тільки починають з'являтися.