Нещодавно один з провідних біржових майданчиків запустив продукт токенізації американських акцій, який, як стверджується, дозволяє роздрібним інвесторам безпосередньо купувати американські та гонконгські акції. Я ретельно вивчив це питання і виявив кілька незрозумілих моментів.

Спочатку скажіть, які акції можуть бути на блокчейні? Tesla, Apple та інші популярні акції дійсно є у списку, але ви намагаєтеся знайти Berkshire Hathaway, JPMorgan — справжні акції вартості? Їх зовсім немає. Це збіг? Я так не вважаю. Взаємні інвестиції між цими технологічними гігантами вже давно не є секретом — Apple володіє облігаціями Google, Microsoft купує опціони Meta, активи кількох провідних компаній переплітаються між собою. Така гра нагадує мені модель дій перед кризою субстандартних кредитів 2008 року, тільки тоді грали з пакуванням іпотечних облігацій, а зараз це замінено токенізацією технологічних акцій.

Знову подивіться на дії Мускса, вони теж досить цікаві. Проект RWA від SpaceX розвивається дуже активно, бізнес Starlink стягує плату по всьому світу, а замовлення на запуски ракет, за чутками, вже до 2030 року. А як щодо Tesla? На китайському ринку її сильно тисне BYD, частка на ринку продовжує знижуватися. Яка якість активів краща, це очевидно для розумних людей. Щодо токенізації активів, ключовим є те, чи має базовий актив здатність до самозабезпечення, а не покладатися на спекуляції та взаємне підвищення оцінки.

Сказати по суті, історію про токенізацію активів на американському ринку варто розглядати з двох сторін. Технологічні інновації дійсно можуть зламати бар'єри традиційних фінансів, дозволяючи більшій кількості людей брати участь у глобальному розподілі активів. Але в даний момент, оцінка технологічних акцій сама по собі перебуває на історично високому рівні, системні ризики, що виникають від взаємного володіння акціями, ще не вирішені, а вони вже поспішають перенести це на блокчейн, що викликає певне враження, що крипто-ринок сприймається як резервуар.

Справді, сектор RWA має перспективи, але потрібно чітко розуміти, які з них є справжніми якісними активами, а які лише концептуальні спекуляції. Проекти, як ONDO, які зосереджуються на створенні базової інфраструктури, після корекції оцінки тепер заслуговують на увагу. Інвестуючи, потрібно звертати увагу на суть – чи можуть самі активи постійно генерувати грошовий потік, а не на те, наскільки яскравою є упаковка.