Правда про обвал 11 жовтня: як баг у котируваннях однієї платформи спричинив ланцюгову ліквідацію на всьому ринку

【区块律动】23 листопада побачив одне інтерв’ю, де хтось запитав про те, що сталося 11 жовтня — про це раптове падіння.

Насправді логіка за цим досить лякає — у криптотрейдингу працює величезна кількість автоматизованих програм, одна з них — ADL (автоматичне зниження кредитного плеча). Щойно вартість активів чи застави на вашому рахунку падає, ця штука, як повідомлення про ліквідацію в традиційних фінансах, одразу ліквідує вашу позицію.

Але де ж проблема? Стейблкоїн USDE на інших платформах нормально тримався на рівні 1 долара, але на одній біржі внутрішній курс раптом обвалився до 0,65 долара. Просто тому, що на цій платформі не вистачило ліквідності, спрацював ADL, і далі, як доміно, тисячі рахунків було повністю ліквідовано за кілька хвилин — навіть ті, що ще секунду тому приносили прибуток.

Якщо говорити прямо, то тут проблема саме в коді. Біржа мала б орієнтуватися на дані з усіх платформ для визначення курсу стейблкоїна, але вона чомусь покладалася лише на власну систему котирувань — це ж самостріл, хіба ні?

Наслідки цієї історії дуже серйозні. Капітал маркетмейкерів та інституційних гравців різко скоротився, а ще гірше — через падіння обсягів торгів ціна монет повільно знижується, їм доводиться готувати ще більше грошей для підтримки роботи, тож вони ще більше скорочують свої баланси. Це замкнене коло, яке постійно підриває фундамент ринку.

Згадується криза 2009 року — її суть теж у втраті контролю над іпотечними й субстандартними активами; Уолл-стріт придумала CDO, щоб впоратися, але надмірне регулювання спричинило нові проблеми. Тепер і в крипті баги в ADL-коді та недоліки цінового механізму теж виправлять, і добра новина в тому, що ми, ймовірно, не підемо шляхом надмірного регулювання. Але з наслідками ліквідацій доведеться справлятися власноруч — усі пам’ятають велику хвилю ліквідацій у 2022 році, що тривала вісім тижнів.

DeFi такий: у коді завжди будуть баги, а справжню загрозу несе саме кредитне плече. Інвесторам узагалі не варто бездумно використовувати плече на крипторинку.