Додавання Стейкінгу до Вашого 401(k): Як ETF з стейкованим Ethereum від BlackRock приносить ончейн доходи традиційним фінансам

Джерело: CryptoNewsNet Оригінальна назва: Додавання DeFi до вашого 401k: Як ETF на стейкований Ethereum від BlackRock перепрограмовує доступ до ETH винагород Оригінальне посилання: BlackRock зареєструвала iShares Staked Ethereum Trust у Делавері 19 листопада, відкриваючи шлях до першого ETF на стейкований Ethereum компанії в США.

Реєстрація довіри на державному рівні не є формальною заявкою відповідно до Закону про цінні папери 1933 року. Проте це позиціонує BlackRock для запуску продукту з прибутковістю на основі ETH, щойно SEC дозволить стейкінг всередині ETF-обгорток.

Подання слідує за окремою пропозицією Nasdaq на початку цього року, яка передбачає модернізацію існуючого ETF iShares Ethereum Trust від BlackRock для стейкінгу частини його ETH через регульованого постачальника зберігання, якщо регулятори дадуть схвалення.

BlackRock тепер переслідує два паралельні шляхи: додавання стекингу до свого живого спотового ETF на ETH та створення спеціалізованого тресту стейкованого Ethereum з нуля.

Різниця в доходності сприяє стимулу

Перший етап спотових ETF на Ethereum в США запустився в 2024 році без стейкінгу після того, як SEC вимагала від емітентів прибрати цю функцію.

Ці фонди стягують управлінські збори у розмірі від 0,15% до 0,25%, при цьому різні постачальники стягують від 0,20% до 0,25%. Вони зберігають ETH у інституційній кастодії та відстежують ціну, без передачі прибутку від стейкінгу на блокчейні інвесторам.

В мережі, приблизно 30% обігового постачання Ethereum заблоковано, а винагороди на рівні мережі останніми тижнями становили трохи менше 3% річних, згідно з довідковими індексами.

Інвестори, які сьогодні купують спотовий ETH ETF, втрачають цей 3% дохід, якщо токен торгується без змін.

BlackRock входить на ринок, де виникло три різні структури стейкінгу. ETF REX-Osprey ETH + Staking торгує під тикером ESK як активно керований фонд 1940 року, який ставить принаймні 50% своїх активів, стягуючи загальну плату в розмірі 1,28%.

Конкурент подав заявку на ETF стейкованого Ethereum від Lido, структурований як довірчий фонд, який утримує stETH, а не рідний ETH.

Grayscale розкрила, що її флагманський Ethereum Trust може зберігати до 23% винагород за стейкінг як додаткову компенсацію, у той час як Ethereum Mini Trust ETF може зберігати до 6% винагород за стейкінг.

Ціноутворення, доступ та сховище як конкурентні важелі

Існуюча комісія BlackRock у розмірі 0,25% на ETHA забезпечує базовий рівень. Спеціальний трест на стейкований ETH надає BlackRock три варіанти: зберегти комісію спонсора у розмірі 0,25% і передати майже весь дохід від стейкінгу інвесторам, додати явну частку від винагород за стейкінг як другий шар комісії або впровадити тимчасові відмови від комісій, щоб захопити частку ринку до нормалізації ставок.

ETF на основі стейкованого ETH вирішує проблему розподілу для установ, консультантів та платформ для пенсійних накопичень, які не можуть отримати доступ до DeFi-протоколів або не мають операційної інфраструктури для самостійного стейкінгу.

Спотовий ETF, який виконує нативне стекинг, перетворює дохід на блокчейні на рядок загального доходу, сумісний з 401(k) рахунками та модельними портфелями.

Інвестори, які купують ETF з стейкінгом, можуть отримувати приблизно 2% до 3% щорічно після сплати зборів, навіть якщо ціна токена залишається стабільною.

BlackRock, здається, готовий використовувати регульованого постачальника зберігання для зберігання ефіру та стекингу, зосереджуючи всі операції в одного регульованого контрагента США.

Файл Nasdaq ідентифікує великого кастодіана як кастодіан та постачальника стейкінгу. Інші конкуренти використовують US Bank з зовнішніми валідаторами, тоді як деякі покладаються на протоколи ліквідного стейкінгу та окремих кастодіанів.

Регулятори можуть віддати перевагу моделі BlackRock з одною контрагентом над структурами, які маршрутизують ставку через DeFi протоколи.

Час регуляторних заходів все ще невизначений

SEC змусила емітентів прибрати стейкінг з перших ETF на ETH, оскільки конкретні програми стейкінгу можуть становити незареєстровані пропозиції цінних паперів.

Траст BlackRock у Делавері ставить компанію на передній план, коли ця позиція пом’якшиться, але у неї немає ефективної реєстраційної заяви або схваленого правила біржі.

Регулятори стикаються з трьома відкритими питаннями. Перше — чи дозволять вони рідне стекинг у товарному трасті 1933 року, чи вимагатимуть його розміщення в структурах 1940 року.

Друге питання полягає в тому, чи будуть вони розглядати токени ліквідного стекингу, такі як stETH, як еквівалент тримання базового ETH. Третє питання - наскільки велику витрату комісій від стекингу вони терпіти будуть, перш ніж продукт перейде в категорію активно керованих стратегій доходу.

Подання BlackRock відкриває три конкурентні фронти. Щодо ціноутворення, масштаб компанії зменшить маржі, але справжня боротьба зосереджена на тому, який відсоток винагород за стейкінг залишають спонсори.

При доступі, ETF на стейковану ETH приносить доходність на рівні валідаторів в брокерських рахунках, які ніколи не торкнуться DeFi.

Щодо зберігання, кожна пропозиція ETF з депозитами концентрує стейкінг у кількох зберігачів. Оскільки більше ETH мігрує в ETF оболонки, більше стейкінгової потужності мережі буде утримуватися інституційними ключами.