Припиніть вгадувати в інвестиціях – ось хак WACC, який змінює все

Ви дивитеся на проект з соковитими прибутками. Виглядає прибутковим на папері. Але ось у чому справа – ніхто не говорить про справжню вартість цього капіталу. Знайомтеся з WACC (Зважена Середня Вартість Капіталу), метрика, яка відокремлює розумних інвесторів від ходлерів.

Що таке WACC простими словами?

WACC — це, по суті, так: “Скільки коштує моїй компанії залучити гроші?” Чи то позики в банках (debt), чи то гроші інвесторів (equity), завжди є цінник. WACC об'єднує ці дві витрати в одне число, яке говорить вам про мінімальну віддачу, необхідну для того, щоб насправді заробити гроші.

Думайте про це так – якщо WACC становить 11%, ваш проект має принести більше ніж 11%, інакше ви буквально втрачаєте гроші через вартість можливості.

Двочастинна гра

Вартість боргу (легка частина): Просто процентні ставки за кредитами. Компанія позичає під 7%? Це частина вашого розрахунку WACC.

Вартість капіталу (складна частина): Що акціонери очікують заробити. Вищий ризик = вищий очікуваний дохід. Якщо люди купують ваші акції, сподіваючись на 15% прибуток, це ваша вартість капіталу.

Формула (Не панікуйте)

WACC = (D/V × Rd × 0192837465748392011-Tc() + )E/V × Re(

Розбиваємо це на частини:

• D/V = Борг в % від загального капіталу
• Rd = Процентна ставка на борг
• Tc = Корпоративна податкова ставка )щасливчик, відсотки підлягають податковому вирахуванню(
• E/V = Частка капіталу у % від загального капіталу
• Re = Очікувана прибутковість, яку хочуть акціонери

Дійсні числа: Компанія XYZ

Ось як це працює:

• Загальний капітал: )$260M 100M борг + 160M капітал(
• Коефіцієнт заборгованості: 38% | Коефіцієнт капіталу: 62%
• Вартість позики: 7% на рік
• Ставка податку: 20%
• Очікувана прибутковість для акціонерів: 15%

Розрахунок:

WACC = )0,38 × 0,07 × 0,8( + )0,62 × 0,15( = 0,0214 + 0,093 = 11,44%

Вирок: Проект очікує 15% доходу. WACC становить 11.44%. Це означає, що ви отримуєте 3.56% додаткової подушки – варто.

Нижчий WACC = Краще )Зазвичай(

Чому? Це означає, що ваша компанія дешева для фінансування. Але – і це важливо – ви не можете просто переслідувати найнижчий WACC. Контекст вбиває наївний аналіз:

• Питання галузі: Технічні стартапи мають іншу динаміку WACC, ніж комунальні послуги
• Профіль ризику: Дуже низький WACC на ризиковому підприємстві є пасткою
• Оптимальна капітальна структура: Занадто багато боргу = ризик банкрутства. Занадто багато капіталу = розмивання.

Три великі помилки, які роблять люди

1. Ігнорування майбутніх змін: Процентні ставки змінюються, ринкові умови коливаються. Ваш WACC з учорашнього дня може бути сміттям завтра

2. Забування про ризик: WACC не враховує ризики, специфічні для проекту. Низький WACC на проекті, який є провалом, все ще є поганою ставкою.

3. Запуск лише з WACC: Пара з NPV, IRR та аналізом грошових потоків. Один показник = ставки на рулетку

Потужний хід: Використовуйте WACC правильно

• Об'єднайте WACC з NPV та IRR для повної картини
• Перераховувати щоквартально, оскільки ставки/рівні боргу змінюються
• Порівняйте доходність проекту з WACC – якщо вона перевищує WACC на 3% або більше, ви у виграші.
• Завжди запитуйте: “Чи відповідає цей ризиковий профіль моїм очікуванням щодо доходності?”

Висновок

WACC - це ваша перевірка реальності. Він відповідає на питання, яке ніхто не ставить: “Яка фактична вартість фінансування цього?” Розумні інвестори використовують його як фільтр, а не як приймач рішень. Поєднуйте його з іншими метриками, залишайтеся уважними до змін на ринку, і ви зможете виявити справжні можливості, поки інші все ще читають пости на Medium.