Виклик ФРС Трампа: Переформатування системи Долара через стратегію стейблкоїнів

Інституційна боротьба за владу в контексті грошово-кредитної політики

Пол Волкер був описаний Джеромом Пауеллом як "гігант державної служби, людина непохитної чесноти та мужності... Його відданість принциповому лідерству назавжди стане прикладом для тих із нас, хто йде його слідами." Це шанування підкреслює центральну напругу в сьогоднішньому ландшафті монетарної політики.

Повідомлення про намір Трампа звільнити губернатора ФРС Кука знову з'явилися, піднімаючи питання про постійний тиск на Федеральну резервну систему. Розуміння цього конфлікту вимагає вивчення інституційних інтересів, що стоять на кону, а не лише виборчих розрахунків.

Підхід Трампа до ФРС можна зрозуміти через призму корпоративного засновника: людини, яка порушує усталені системи та шукає альтернативні шляхи. Його постійний тиск має на меті трансформувати основу долара - переходячи від інституційної credibilità до забезпечення активами, потенційно відкриваючи простір для розвитку стейблкоїнів та альтернативних систем розрахунків.

1) Еволюційний шлях валюти

Монетарна архітектура після Другої світової війни розділила відповідальність: центральні банки управляли стабільністю цін, а фіскальні органи займалися зростанням і розподілом. Ця елегантна система створила залежності шляхів, які Трамп намагається порушити.

Його підхід сприяє середовищам, які толерують вищий номінальний ріст і волатильність - необхідні для його улюбленої політичної комбінації тарифів, субсидій, реіндустріалізації та інвестицій у військово-промисловий потенціал. Стратегія є простою: зменшити сприйману владу ФРС, дозволяючи довірчій основі долара зміститися до колатералізованих стейблкоїнів, забезпечених казначейськими векселями та грошовими резервами.

У цій структурі долар не зникне, а трансформує свою основу - переходячи від державного кредиту до структури активного забезпечення та корпоративного кредиту в системах на базі блокчейн.

2) Стратегічна перебудова довірчих якорів

Персоналізація складних економічних викликів створює чіткіші політичні наративи. Вказуючи на інфляцію, волатильність та нерівність активів, пов'язані з конкретними інституціями, такими як Федеральна резервна система, складні глобальні динаміки спрощуються до повідомлення про інституційні невдачі.

Коли громадська думка змінюється, і центральні банки починають розглядатися як політичні інструменти, а не незалежні органи, паралельні системи розрахунків стають більш привабливими. Мережева ефективність використання долара і його символічна влада починають відокремлюватися - що потенційно дозволяє транзакціям у доларах розширюватися через екосистеми стейблкоїнів, в той час як інституційний імідж традиційного долара слабшає.

Довірчі якорі в блокчейн-системах забезпечують стандартизовані контрольні точки, які можуть в майбутньому доповнювати або конкурувати з традиційними грошовими органами, створюючи нові важелі у глобальних фінансових відносинах.

3) Негайні стратегічні переваги

Негайні результати цієї кампанії тиску з боку установ є конкретними:

• Вирівнювання політики сприяє розвитку інфраструктури: синхронізовані процентні ставки, умови ліквідності та регуляторні рамки створюють сприятливі умови для капіталомістких проектів, розширюючи терпимість до номінального зростання.

• Антиістеблішментна наративна посилює політичну позицію: видима конфронтація з монетарними органами сигналізує про інституційні зміни для основних виборців і формує наративи збору коштів.

• Впровадження промислової політики: сектори з позитивною еластичністю до номінального зростання та волатильності - включаючи оборонні технології, обчислювальну інфраструктуру та фінанси на основі блокчейн - отримують премії до оцінки та пріоритет у розподілі ресурсів.

• Інституційна сталість через призначення: багаторічні терміни губернаторів ФРС створюють політичну постійність поза виборчими циклами, виконуючи функцію інституційного страхування для вподобаних підходів.

4) Потенціал структурних трансформацій

Прецедент оспорювання незалежності центрального банку створює простір для майбутніх адміністрацій діяти інакше в рамках фіскально-грошових відносин. Потенційний результат не є зникненням центрального банкінгу, а скоріше зрушенням до економічної координації, що ведеться фіскальною політикою:

• Вищий і більш волатильний номінальний ріст стає нормалізованим
• Короткострокові процентні ставки стають закріпленими попитом на стейблкоїни та облігації Казначейства
• Термінові премії стають більш чутливими до змін політики
• Системи ціноутворення активів надають більше значення певності грошових потоків

Тим часом, альтернативи долара у приватному секторі отримують інституційне підґрунтя: стейблкоїни перерозподіляють сеньйораж ліцензованим приватним суб'єктам, розширюючи використання долара через блокчейн-інфраструктуру в раніше недоступні юрисдикції. Панування долара триває, але через розподілені публічно-приватні механізми, а не через централізовану інституційну владу.

5) Глобальні системні наслідки

Виникаючі ринки зазнають найзначніших впливів від цього зсуву. Проникнення стейблкоїнів потенційно ослаблює механізми передачі місцевої монетарної політики, що може призвести до посилення контролю за капіталом і двохсистемних валютних курсів у вразливих економіках.

Існуючі багатосторонні клірингові системи стикаються з маргіналізацією, оскільки груповані фінансові угоди набирають популярності. Ця фрагментація парадоксально зміцнює, а не послаблює використання долара - долари стають більш широко використовуваними, але менш контрольованими будь-якою окремою установою, створюючи де-факто децентралізацію розрахунків, що базуються на доларах.

6) Виклик Спадщини Волкера

Волкер встановив доктрину незалежності центрального банку в поєднанні з низькою толерантністю до інфляції, зробивши довіру до долара залежною від інституційного престижу та оперативної автономії Федеральної резервної системи.

Для тих, хто прагне більш сприятливих фіскальних умов, підтримуючих промислових політик і гнучкості долара, спадщина Волкера є значною інституційною перешкодою. Ідентифікація Пауела з принципами Волкера створює природну напругу з цією альтернативною візією монетарного управління.

Тиск на Федеральну резервну систему врешті-решт має на меті замінити інституційну культуру, встановлену Волкером, на таку, що більше відповідає забезпеченому, орієнтованому на зростання монетарному підходу - потенційно відкриваючи простір для механізмів довіри на основі блокчейну, які можуть доповнити або частково замінити традиційну центральну банківську владу в доларовій системі.