Вражаючі дані: Біткойн і золото, не мають жодного стосунку!

Джерело: The Децентралізовані фінанси Report

Оригінальна назва: Чи слідує біткоїн за золотом?

Компільовано та упорядковано: BitpushNews

! image.png

Цього року (YTD) золото зросло на 39%, тоді як біткоїн зріс лише на 19%. Востаннє золото випереджало біткоїн у бичачому тренді в 2020 році. У першій половині того року золото зросло на 17%, а біткоїн - на 27%.

Тож що з другою половиною 2020 року? Біткойн виріс на 214%, тоді як золото лише на 7%.

Це не може не викликати запитання: чи знаходимося ми сьогодні на подібному етапі, коли біткойн незабаром зустріне вражаючий ріст?

Цей звіт детально проаналізує взаємозв'язок між біткоїном та золотом, щоб розкрити все, що вам потрібно знати.

Відмова від відповідальності: думки в цій статті є особистими поглядами автора і не повинні розглядатися як інвестиційна порада.

Давайте почнемо.

####Аналіз кореляції

#####Що спричиняє коливання цін на золото?

! image.png

Золото та 10-річні реальні процентні ставки Джерело даних: The DeFi Report

Вищезгадане зображення показує, що між ціною золота та реальними процентними ставками (на основі зміни місячних доходів та зміни 10-річних реальних процентних ставок) існує обернена кореляція.

Простими словами:

• Коли реальна процентна ставка знижується (номінальна дохідність мінус інфляція зменшується), золото, як правило, показує відмінні результати.
• Коли реальна ставка відсотка зростає (дохідність відносно рівня інфляції підвищується), золото зазвичай потрапляє в скрутне становище (оскільки саме золото не приносить доходу).

Незважаючи на це, ця взаємозв'язок останнім часом дещо розірвався, золото разом із реальними процентними ставками зросло — цей крок, можливо, був викликаний після того, як у лютому 2022 року США виключили Росію з системи SWIFT.

Наразі значення R² дорівнює 0.156, що означає, що протягом цього періоду 15.6% руху цін на золото можна статистично пояснити змінами у реальних процентних ставках.

Важливість:

Ми вступаємо в період, коли реальні процентні ставки можуть знижуватися — це історично було вигідним для золота. Для інвесторів це означає, що з стабілізацією інфляційних очікувань вище 2% та зниженням номінальних доходностей, зростання золота може тривати.

! image.png

Золото та індекс долара Данні з: The DeFi Report, FRED

Подібно до зв'язку з реальними відсотковими ставками, золото історично також має негативну кореляцію з індексом долара.

• Коли долар знижується, золото, як правило, зростає (поточна ситуація).
• Коли долар зміцнюється, золото зазвичай піддається тиску.

R² значення 0.106, що свідчить про те, що протягом цього періоду близько 10.6% зміни цін на золото можуть бути статистично пояснені коливаннями долара.

#####Біткоїн та 10-річна реальна процентна ставка

! image.png

Джерело: The DeFi Report, FRED

На відміну від золота, між біткоїном та реальними відсотковими ставками по 10-річних облігаціях немає суттєвого зв'язку.

Іноді біткойн зростає разом зі зниженням реальних відсоткових ставок. Іншими разами ситуація є прямо протилежною. Ця непослідовність свідчить про те, що ціна біткойна не підлягає впливу тих самих макроекономічних факторів, що впливають на золото.

R² значення 0.002 підтверджує це — фактична ставка майже не може пояснити повернення біткойна.

#####Біткойн і індекс долара

! image.png

Джерело даних: The Децентралізовані фінанси Report, FRED

Ціна біткоїна не має однозначного зв'язку з індексом долара.

Іноді біткойн має негативну кореляцію з доларом США (зростаючи, коли долар слабшає), а іноді він зростає разом з доларом. Ця непослідовність яскраво демонструє, що біткойн не підлягає тим самим валютним динамікам, які впливають на золото.

R² значення 0.011 ще раз підкреслює цю думку — долар може пояснити лише 1% прибутків біткоїна.

Важливість:

На відміну від золота (яке зазвичай оцінюється з точки зору сили та слабкості долара), чинники, що впливають на біткоїн, інші: цикл прийняття, напрямок ліквідності, ончейн-рефлексивність та інші спеціальні фактори/наративи.

Це підтверджує, що біткоїн стає унікальним класом активів, а не просто «цифровим золотом», оскільки між ним і доларом відсутня кореляція.

#####Біткоїн та індекс Nasdaq

! image.png

Джерело даних: The Децентралізовані фінанси Report

У порівнянні з макроекономічними факторами (такими як реальні процентні ставки або долар), біткоїн демонструє сильнішу позитивну кореляцію з індексом Nasdaq.

З 2017 року ця залежність залишалася стабільною, R² становить 0,089, що означає, що близько 8,9% коливань ціни біткоїна можна статистично пояснити коливаннями індексу Nasdaq.

Як порівняння, R² золота та індексу Nasdaq за той же період становить лише 0,006 — менше 1% повернення золота пов'язане з показниками технологічних акцій.

#####Кореляція біткоїну та золота

! image.png

2017 рік цикл Джерело даних: The Децентралізовані фінанси Report

У биківському циклі 2017 року біткоїн мав незначну кореляцію з золотом.

R² цього періоду становить лише 0,033, що означає, що з 2017 по 2018 рік золото могло пояснити лише близько 3,3% руху ціни біткойна.

2021 рік циклу

! image.png

Дані взяті з: The DeFi Report

На основі 30-денного ковзного кореляції, біткойн і золото демонструють трохи сильніший зв'язок, особливо в 2020 році, коли обидва активи зросли.

2025 рік цикл

! image.png

Джерело даних: The DeFi Report

У цьому циклі кореляція між ними дещо зменшилася.

R² цього періоду становить 0,015 — це означає, що золото може пояснити лише 1,5% руху ціни біткоїна в цьому циклі.

####Аналіз бета-коефіцієнта

####Як зазначено вище, кореляція між біткоїном та золотом є дуже слабкою.

Тоді як щодо бета-коефіцієнта? Чи є біткойн «плечовою ставкою на золото»?

! image.png

Джерело даних: The DeFi Report (щомісячний)

Відповідь складна. Вона справді виконувала таку роль у 2017, 2019, 2020 та 2023 роках.

Проте, у 2015 році (року падіння біткоїна), 2018 році (ще одному році падіння) та 2021 році (року значного зростання біткоїна) тенденція цін на біткоїн була абсолютно протилежною напрямку золота.

####Біткоїн vs золото дохідність

"Золотовласники" радіють, адже цього року актив показав кращі результати, ніж біткоїн (39% проти 19%). З 1 січня 2023 року золото зросло на 102%, а сектор золотодобувної промисловості показав ще кращі результати (ETF VanEck Junior Gold Miner, GDXJ, цього року зріс на 122%).

Ми навіть бачимо, як деякі інвестори в криптовалюту починають додавати золото до своїх інвестиційних портфелів.

Але якщо у вас є біткойн, чи дійсно потрібно додавати золото до інвестиційного портфеля?

Ця частина звіту має на меті відповісти на це питання.

! image.png

Дані з: The Децентралізовані фінанси Report

! image.png

Джерело даних: The Децентралізовані фінанси Report

В історичному контексті біткойн завжди мав кращу прибутковість (та волатильність) в порівнянні із золотом.

Але як це виглядає в порівнянні з прибутковістю золота, коли ми проводимо коригування на основі ризику?

####Прибуток з урахуванням ризику

• Шарп-коефіцієнт (Sharpe Ratio): вимірює прибуток на одиницю ризику (вимірюється волатильністю, включаючи зростання та падіння).
• Сортіно-коефіцієнт (Sortino Ratio): вимірює прибуток на кожну одиницю ризику зниження. На відміну від Шарпа, він враховує тільки "погану" волатильність (тобто волатильність падіння).

! image.png

Дані взяті з: The DeFi Report

Ми можемо побачити, що біткойн у роки бичачого ринку (2017, 2020, 2023) зазвичай забезпечує чудову прибутковість з урахуванням ризику. Але в роки ведмежого ринку (2014, 2018, 2022) через свою високу волатильність його коефіцієнт Шарпа також опускається в негативну зону.

Хоча це так, коефіцієнт Шарпа не є найкращим показником для оцінки біткоїна, оскільки він карає за всі коливання (включаючи зростання коливань).

Ось чому ми більше схильні використовувати коефіцієнт Сортіно для оцінки біткойна (він лише карає за спадну волатильність).

Ми можемо бачити, що біткойн продемонстрував відмінний софтіно-коефіцієнт, що свідчить про те, що його волатильність є характеристикою, а не недоліком.

Як орієнтир, показник Сортіно понад 2,0 вважається винятковим.

####5% вплив конфігурації

Джерело даних: The Децентралізовані фінанси Report

Загальна прибутковість з 1 січня 2018 року (5% конфігурація):

• 100% S&P 500 індекс: 149%
• 95% S&P 500 + 5% золото: 152%
• 95% S&P 500 + 5% біткоїн: 199%

Якщо конфігурація біткоїна та золота становить 10%:

! image.png

Загальна прибутковість з 1 січня 2018 року (10% конфігурація):

• 100% індекс S&P 500: 149%
• 90% S&P 500 + 10% золото: 155%
• 90% S&P 500 + 10% Bitcoin: 253%

Якщо ви в основному є інвестором у криптовалюту, чи варто вам володіти золотом?

На нашу думку, якщо ви шукаєте надприбутки і можете витримати певні коливання, то біткойн є більш переважним активом. Якщо ваша основна мета - збереження вартості, то золото безсумнівно має своє місце.

У багатьох відношеннях ми вважаємо, що переваги цих двох активів мають міжпоколінний характер. Покоління тисячоліття та покоління Z схильні до біткоїну, оскільки він має асиметричний потенціал зростання. Покоління бебі-бумерів, можливо, надає перевагу золоту, оскільки воно має властивість хеджування інфляції (менший потенціал зростання, але з перевіреною історією збереження вартості).

Ми раніше володіли золотом, але з таких причин ми повністю перевели нашу 100% конфігурацію "твердої валюти" в біткойн:

• Асиметричний потенціал зростання: у порівнянні зі золотом, глобальний рівень проникнення біткоїна дуже низький.
• Краща рідкість: жорсткий ліміт в 21 мільйон монет, постачання недостатньо еластичне до попиту.
• Портативність: Біткойн є твердим активом, який одночасно має глобальну платіжну мережу та бухгалтерську систему.
• Сегментованість: золото важко розділити або сегментувати.
• Прозорість та перевіряність: обсяги обігу золота невідомі, для перевірки його чистоти та власності потрібна довіра третьої сторони.
• Ліквідність і доступ до ринку 24/7/365.
• Демографія: Біткойн є глобальним, і має більшу брендову цінність серед молодого покоління.
• Фінансизація: Біткоїн все більше інтегрується в глобальну фінансову систему.

####Заключення

Протягом 21-річного циклу складається враження, що "золото веде біткоїн". Однак важко знайти переконливі докази того, що між цими двома активами існує стійка асоціація.

Біткойн часто називають «цифровим золотом» через його характеристики «твердих грошей».

Але його спосіб торгівлі майже не має жодного подібності з золотом — золото виконує роль інструменту хеджування від інфляції через свою негативну кореляцію з доларом США та реальними відсотковими ставками.

Навпаки, біткойн піднімається як незалежна категорія активів — його факторами є технологічне прийняття, фінансування, глобальна ліквідність, рефлексивність та цикли прийняття.