Нові іграшки та традиційний білий алкоголь: соціальна валюта різних епох

Нещодавно одна відома інвестиційна банк випустила звіт, в якому порівнює популярний Labubu з традиційними гігантами китайського спиртного, намагаючись дослідити, чи існує за цим явищем історичне повторення споживчого циклу або ж глибока зміна парадигми.

Звіт зазначає, що хоча обидва мають властивості соціальної монети, соціальні характеристики Labubu більше базуються на спільних інтересах і цінностях молодої аудиторії, тоді як соціальна функція традиційного лікеру більше залежить від влади та ієрархічних відносин. Ця різниця відображає суттєву відмінність між "новим споживанням" і "традиційним споживанням".

Аналізатори вважають, що, як і традиційні білі спиртні напої, нові іграшкові компанії також стикаються з подвійними викликами, пов'язаними з циклом IP і інвестиційними характеристиками. Якщо між поточним популярним IP і наступним гарячим продуктом виникне тривалий проміжок, глобальний ріст компанії може сповільнитися.

Крім того, інвестори не повинні ігнорувати дві великі ризики: регулювання та переповненість ринку. Доповідь нагадує, що нинішнє зосередження капіталу на секторі "нового споживання" є досить схожим на попереднє зосередження коштів на споживчих блакитних фішках, і ця вразливість переповнених угод може суттєво вплинути на оцінку.

Міжпоколіннєва різниця соціальних монет

Дослідницька група вважає, що Labubu та традиційна біла горілка, хоча й мають соціальні валютні властивості, але мають помітні міжпоколіннєві відмінності. Соціальна функція традиційної білої горілки більше проявляється як "соціальний/діловий змащувач" для продуктивності, тоді як Labubu представляє прагнення молодого покоління до емоційної цінності, надаючи споживачам миттєвий, тонкий та доступний досвід "дофаміну" в епоху цифрових соціальних медіа.

Аналітики вказують, що в умовах, коли споживачі стикаються з "втратою сенсу" та зростанням тиску в цифровому світі, Labubu натякає на те, що Китай поступово переходить від інвестиційної моделі до моделі споживання. Традиційний білий алкоголь глибоко вкорінений у китайській традиційній культурі, а його глобалізаційний процес все ще на ранній стадії, тоді як Labubu, яка тісно відповідає духу глобальної епохи, вже досягла значного глобального успіху.

Соціальні атрибути: соціальні атрибути традиційного білого алкоголю більше залежать від влади та ієрархічної системи, в основному обслуговують бізнес та інші випадки; Labubu, навпаки, представляє молодше покоління, яке базується на інтересах та цінностях, підкреслюючи емоційну цінність та миттєве задоволення.

Споживчий мотив: традиційний китайський алкоголь може слугувати "інструментом виробництва" (бізнесовим мастилом), Labubu ж задовольняє прагнення молоді до емоційної цінності та "дофамінового" споживання в умовах цифрового соціального середовища, відображаючи тенденцію трансформації Китаю від інвестиційного до споживчого драйву.

Глобалізаційний процес: традиційні китайські алкогольні напої глибоко вкорінені в китайську традиційну культуру, глобалізація ще на ранній стадії; Labubu вже досяг значного успіху в усьому світі, відповідаючи глобальним трендам.

Подвійний меч ризиків і інвестиційних властивостей IP циклів

Під час швидкого зростання аналітики також вказали на схожі виклики, з якими стикаються нові іграшкові компанії та традиційний білий алкоголь, а саме подвійне випробування, яке пов'язане з життєвим циклом IP та інвестиційними характеристиками продукту.

Аналіз показує, що не має значення, чи буде чистий прибуток нових компаній у 2025 році 80 мільярдів юанів чи 100 мільярдів юанів, оскільки це залежить від швидкості поставок популярних продуктів. Натомість важливо, як збалансувати нещодавній ріст і життєвий цикл IP.

Ризики життєвого циклу IP: традиційний китайський лікер, що має столітню історію та офіційне підтвердження, довів свою здатність переживати цикли. Натомість нові ігрові компанії та їх популярні IP мають відповідно лише 15 і 10 років, тому життєвий цикл IP залишається основним ризиком.

Звіт вважає, що як IP-платформа, різноманітний IP-портфель нових компаній може зменшувати ризики, але популярні IP, що нині на піку, є критично важливими для їхнього глобального успіху. Якщо між популярним IP та наступним бестселером виникне тривалий проміжок часу, їхнє глобальне зростання може сповільнитися. Крім того, «мейнстрімізація» субкультури, хоч і сприяє зростанню, може також розмивати унікальну соціальну ідентичність популярних IP, тим самим віддаляючи їхню основну споживчу аудиторію.

Переваги та недоліки інвестиційних властивостей: історія традиційного білого алкоголю показує, що "інвестиційність" є двосічним мечем, вона є каталізатором у період підвищення, а в період зниження стає посилювачем.

Звіт зазначає, що нові компанії активно управляють цінами на вторинному ринку, щоб забезпечити свою привабливість для молодих споживачів та створити сприятливе середовище для випуску нових IP та продуктів. Нещодавнє зниження цін на вторинному ринку популярних IP м'яких іграшок розглядається як результат активного управління компанією динамікою попиту та пропозиції.

Невозможно ігнорувати регулювання та переповненість ринку

У звіті в кінці підкреслюється, що регулювання та ринкові настрої є ще двома ризиковими факторами, з якими інвестори повинні зіштовхнутися.

Регуляторні ризики: традиційний китайський лікер завжди підлягає впливу цінового контролю та антикорупційних кампаній. Так само, нові іграшкові компанії також не перебувають у регуляторній вакуумі. Нещодавні статті в основних ЗМІ нагадали про ринкові ризики. Проте, аналітики вважають, що з ростом різноманітності споживчих груп нових компаній, "мейнстрімізація" знизила їх ризик відкритості для неповнолітніх на китайському ринку. У той же час, постійно зростаючий обсяг закордонного бізнесу (який, як очікується, у 2025 році складе понад половину обсягу продажів) також допомагає хеджувати регуляторні ризики єдиного ринку. Але цей ризик все ще може негативно вплинути на основні показники компанії або викликати "шум заголовків", що призведе до коливань цін акцій.

"Уразливість "групових" угод: на кожному циклі капітального ринку можуть виникати домінуючі "переповнені угоди". Протягом 2016-2021 років капітал активно спрямовувався в споживчі блакитні фішки, представлені традиційними алкогольними напоями, що схоже на нинішню ситуацію, коли кошти зосереджені на "новому споживанні", зосереджуючи увагу на нових іграшкових компаніях. Зміни в потоку капіталу та позиціях можуть мати величезний вплив на оцінку — дальня ринкова ціна на акції традиційних алкогольних напоїв у 2021 році наблизилася до 60 разів, тоді як наразі складає лише 18-19 разів. Незважаючи на те, що нещодавні зміни в потоці капіталу вже створили певний тиск на акції "нового споживання", такі як нові іграшкові компанії, звіт вважає, що на фоні дефіциту якісних інвестиційних об'єктів, така "переповненість" може тривати певний час. Справжня точка повороту, можливо, настане лише тоді, коли дані з закордонних ринків покажуть значні зміни, або коли потужне відновлення економіки Китаю надасть інвесторам більше варіантів.

!7378492