Криптоактиви ринку виходять на мейнстрім, акції Блокчейн-концепцій отримують нові можливості

Глобальне фінансове регулювання стає дедалі яснішим, ринок криптоактивів поступово переходить до основної фінансової системи. Нещодавні результати виборів у США позитивно вплинули на індустрію криптоактивів, новий уряд пообіцяв запровадити більш дружню регуляторну політику, включаючи створення національних резервів біткоїнів та заохочення розширення діяльності з видобутку біткоїнів, що підвищило довіру до ринку. На цьому фоні на капітальних ринках спостерігається загальне перетворення, кілька акцій, пов'язаних з Блокчейн, зросли.

Наразі все більше публічних компаній усвідомлюють величезний потенціал технології Блокчейн і активно впроваджують її у свою стратегічну політику. Багато компаній, що займаються концепціями Блокчейн, демонструють сильний розвиток і отримують значну увагу та інвестиції на ринку. Ці компанії, впроваджуючи технологію Блокчейн, стимулюють цифрову трансформацію бізнесу та створення вартості, поступово стають важливими гравцями в галузі. У майбутньому очікується, що під впливом Блокчейн вони отримають ще більше можливостей для розвитку.

В останні роки, особливо з запуском США біткойн-спотового ETF та інших продуктів, пов'язаних з криптоактивами, регуляторні переваги стали знаковими, що свідчить про те, що криптоактиви більше не обмежуються закритим ринком цифрових валют, а глибоко інтегруються з традиційними капітальними ринками. Траст Біткойна від Grayscale став мостом для традиційних інвесторів, які входять на крипторинок. Дані показують, що обсяг активів під управлінням біткойн-спотового ETF від BlackRock досяг 17,243 мільярда доларів США і майже постійно перебуває в стані чистого припливу з початку року. Обсяг активів під управлінням біткойн-спотового ETF від Grayscale становить 13,659 мільярда доларів США, що демонструє інтерес та впевненість інвесторів у цій новій категорії активів.

Поточна загальна капіталізація ринку криптоактивів становить близько 3,2 трильйона доларів США, яку можна розділити на три основні категорії активів:

1. Біткойн(BTC): як основний актив у всьому крипто ринку, його ринкова капіталізація наразі становить приблизно 1.9 трильйона доларів, що складає понад 50% від загальної ринкової капіталізації криптоактивів. Він не лише є інструментом збереження вартості, визнаним традиційними фінансами та рідними монетами, але й завдяки своїм антіінфляційним властивостям і обмеженій пропозиції став вибором інституційних інвесторів, отримавши титул "цифрового золота". Біткойн відіграє ключову роль у крипто ринку, стабілізуючи його, а також забезпечуючи з'єднуючий міст між традиційними активами та рідними активами на блокчейні.

2. Первинні активи на ланцюгу: включають токени публічних ланцюгів (, такі як Ethereum ETH ), токени, пов'язані з децентралізованими фінансами ( DeFi ), а також функціональні токени в ланцюгових додатках тощо. Ця сфера є різноманітною, має високу волатильність, а її ринкова діяльність обумовлена технологічними оновленнями та попитом користувачів. На даний момент ринкова капіталізація становить близько 1,4 трильйона доларів, фактично значно нижча за високі очікування ринку.

3. Поєднання традиційних активів та шифрування: ця сфера охоплює токенізацію реальних активів на ланцюгу (RWA), нові проекти на основі Блокчейн-секюритизованих активів тощо. Наразі їхня ринкова капіталізація становить лише кілька сотень мільярдів доларів, але з поширенням технології Блокчейн та глибокою інтеграцією з традиційними фінансами ця сфера розвивається швидкими темпами. Токенізація традиційних активів для підвищення ліквідності є одним із основних драйверів зростання майбутнього ринку криптоактивів. Ця частина сприятиме трансформації традиційних фінансів у більш ефективний і прозорий цифровий напрям, а також звільнить величезний ринковий потенціал.

Чому ми так оптимістично ставимося до потенціалу зростання традиційних активів?

Протягом останніх півроку, активи біткоїну зазнали нової еволюції, а провідні сили капітального ринку завершили перехід від старих сил до нових фінансових потоків.

У 2024 році статус криптоактивів у традиційній фінансовій сфері подальше закріплюється. Фінансові гіганти, такі як BlackRock та Grayscale, запускають біржові продукти на базі монет Bitcoin та Ethereum, що забезпечує інституційним та роздрібним інвесторам більш зручні канали для інвестицій у цифрові активи, що, в свою чергу, ще більше підтверджує зв'язок з традиційними цінними паперами.

Одночасно тенденція токенізації реальних світових активів ( RWA ) також прискорюється, що додатково підвищує ліквідність та охоплення фінансових ринків. Наприклад, німецький державний банк розвитку KfW у 2024 році випустив дві цифрові облігації на загальну суму 150 мільйонів євро за допомогою технології Блокчейн. Ці облігації розраховуються за допомогою технології розподіленого реєстру ( DLT ), а французький виробник комп'ютерного обладнання Metavisio випустив корпоративні облігації, використовуючи токенізацію для забезпечення капітальної підтримки для свого нового виробничого підприємства в Індії, що також демонструє, що традиційні фінансові установи використовують технологію блокчейн для оптимізації операційної ефективності. Багато фінансових установ вже впровадили шифрування у свої бізнес-моделі.

Сьогодні модель обігу капіталу, яка базується на біткоїні як основному активі, використовує ETF та фондовий ринок як основні канали для залучення ліквідності в доларах, а також залучає публічні компанії, такі як MSTR, як платформи для реалізації.

Поєднання традиційних фінансів та Блокчейн створить більше інвестиційних можливостей, ніж активи на рідних ланцюгах. Ця тенденція відображає увагу ринку до стабільності та реальних сценаріїв використання. Традиційний фінансовий ринок має глибоку інфраструктуру та зрілі механізми ринку, і в поєднанні з технологією Блокчейн він звільнить більший потенціал.

Цей дослідницький звіт пропонує короткий аналіз моделей зростання акцій концептуальних Блокчейнів, особливо їх взаємодії з ланцюговими активами, щоб виявити більше інноваційних можливостей для інвестування. Наприклад, модель збільшення MSTR демонструє типовий шлях обміну доларових активів на ланцюгові активи через конвертовані облігації та випуск акцій. Нещодавно акції MSTR зросли в ціні разом із зростанням ціни біткоїна, а доходи від конвертованих облігацій, що мають термін погашення у 2027 році, досягли трирічного максимуму, що дозволило їм перевершити традиційні технологічні акції.

З цих перспектив можна відзначити, що майбутній розвиток крипторинку полягає не лише у зростанні самих цифрових валют, а й у величезному потенціалі їхньої інтеграції з традиційними фінансами. Від регуляторних переваг до змін у ринковій структурі, акції компаній, пов'язаних з Блокчейн, знаходяться в ключовій точці цього великого тренду, ставши центром уваги глобальних інвесторів.

Класифікація акцій концепції Блокчейн

Один. Концепція, що базується на активах

Щодо концепції розподілу активів у Блокчейн акціях, стратегія компанії полягає в тому, щоб використовувати біткойн як основний резервний актив. Цю стратегію вперше впровадила MicroStrategy у 2020 році, і вона швидко привернула увагу ринку. Цього року інші компанії, такі як японська інвестиційна компанія MetaPlanet та гонконгська компанія, що котується на біржі, BoYa Interactive, також приєдналися, обсяги придбання біткойнів постійно зростають. MetaPlanet оголосила про запровадження ключового показника ефективності "Криптоактиви доходу" (BTC Yield), її доходність BTC за третій квартал склала 41,7%, а за четвертий квартал ( станом на 25 жовтня ) досягла 116,4%.

Конкретно, стратегією компаній, таких як MicroStrategy, є впровадження "прибутковості біткоїнів" як ключового показника ефективності, щоб надати інвесторам новий погляд на оцінку вартості компанії та інвестиційні рішення. Цей показник розраховується на основі кількості акцій у обігу після розмивання, щоб визначити кількість біткоїнів на одну акцію, не враховуючи коливання цін на біткоїни, і має на меті допомогти інвесторам краще зрозуміти, як компанія купує біткоїни шляхом випуску додаткових звичайних акцій або конвертованих інструментів, зосереджуючи увагу на балансі між зростанням кількості біткоїнів та розмиванням капіталу. Станом на сьогодні, прибутковість інвестицій у біткоїни MicroStrategy становить 41.8%, що свідчить про те, що компанія успішно збільшує свою позицію, одночасно уникнувши надмірного розмивання інтересів акціонерів.

Однак, незважаючи на значні досягнення MicroStrategy в інвестиціях у біткойн, боргова структура компанії все ще привертає увагу ринку. За повідомленнями, загальна сума непогашеного боргу MicroStrategy наразі становить 4,25 мільярда доларів. У цей час компанія фінансувалася через кілька раундів випуску конвертованих облігацій, частина з яких також має виплати відсотків. Аналітики ринку стурбовані, що, якщо ціна біткойна різко впаде, MicroStrategy може бути змушена продати частину біткойнів для погашення боргу. Але є також думка, що, завдяки стабільному традиційному програмному бізнесу MicroStrategy та низьким процентним ставкам, її операційний грошовий потік достатній для покриття відсотків за боргами, тому навіть якщо ціна біткойна різко впаде, навряд чи це змусить компанію продати свої активи біткойн. Крім того, ринкова капіталізація акцій MicroStrategy наразі становить 43 мільярди доларів, а борг займає невелику частку в її капітальній структурі, що ще більше знижує ризик ліквідації.

Незважаючи на те, що багато інвесторів позитивно оцінюють тверду інвестиційну стратегію компанії в Біткоїн, вважаючи, що це принесе акціонерам значні прибутки, деякі інвестори висловлюють занепокоєння щодо її високого кредитного плеча та потенційних ринкових ризиків. Через величезну волатильність ринку Криптоактивів будь-яка несприятлива зміна на ринку може суттєво вплинути на вартість активів таких компаній, і їхня ціна акцій має значну премію щодо їх чистої вартості активів, чи зможе цей стан зберегтися — основна увага ринку. Якщо ціна акцій знизиться, це може вплинути на здатність компанії до фінансування, що, в свою чергу, вплине на її майбутні плани щодо покупки Біткоїнів.

1. Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy була заснована в 1989 році, спочатку зосереджуючись на бізнес-інтелекту та корпоративних рішеннях. Однак, з 2020 року компанія перетворилася на перше у світі публічне підприємство, яке використовує біткоїн (BTC) як резервний актив, ця стратегія кардинально змінила її бізнес-модель та ринкову позицію. Засновник Майкл Сейлор відіграв ключову роль у цьому переході, він перетворився з раннього скептика біткоїна на рішучого прихильника криптоактивів.

З 2020 року компанія MicroStrategy постійно купує біткоїни за рахунок власних коштів, випуску облігацій та інших способів фінансування. На сьогоднішній день компанія накопичила близько 279 420 монет біткоїна, поточна ринкова вартість яких становить майже 23 мільярди доларів, що складає приблизно 1% від загальної кількості біткоїнів. Остання закупівля відбулася в період з 31 жовтня по 10 листопада 2023 року, коли було придбано 27 200 монет біткоїна за середньою ціною 74 463 долари. Середня ціна придбання цих біткоїнів становить 39 266 доларів, тоді як поточна ціна біткоїна досягла приблизно 90 000 доларів, що означає, що книжкова прибуток MicroStrategy наближається до 2,5 разів.

Хоча під час ведмежого ринку 2022 року інвестиції MicroStrategy в біткоїн стикнулися з приблизно 1 мільярдом доларів збитків на папері, компанія жодного разу не продавала біткоїн, а навпаки, вибрала продовжити нарощувати позиції. З початку 2023 року сильне зростання біткоїна призвело до значного підвищення акцій MicroStrategy, і з початку року прибутковість інвестицій досягла 26,4%, а загальна прибутковість інвестицій перевищила 100%. Поточна бізнес-модель MicroStrategy може розглядатися як "модель циклічного важеля на базі BTC", що фінансується через випуск облігацій для купівлі біткоїнів. Хоча ця модель приносить високий прибуток, вона також несе певні ризики, особливо під час різких коливань цін на біткоїн. Згідно з аналізом, ціна біткоїна повинна впасти нижче 15,000 доларів, щоб компанія могла стикнутися з ризиком ліквідації, а з огляду на поточну ціну біткоїна, яка наближається до 90,000 доларів, цей ризик є дуже малим. Крім того, компанія має низький рівень важеля, і попит на облігаційному ринку залишається високим, що додатково зміцнює фінансову стабільність MicroStrategy.

Для інвесторів MicroStrategy може розглядатися як інструмент левериджованих інвестицій на ринку біткоїнів. Очікуючи стабільного зростання ціни біткоїна, акції компанії мають великий потенціал. Проте, слід бути обережними з ризиками середньострокового та довгострокового боргового розширення. Протягом наступних 1-2 років інвестиційна вартість MicroStrategy все ще заслуговує на увагу, особливо для інвесторів, які вірять у перспективи ринку біткоїнів, адже це є об'єктом з високим ризиком і високим прибутком.

2. Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific є компанією, що спеціалізується на медичних технологіях, і однією з її інноваційних стратегій є використання біткоїна як основного резервного активу. У листопаді 2024 року компанія розкрила, що нещодавно придбала 47 монет біткоїна, збільшивши загальний обсяг своїх активів до 1,058 монет, а загальна сума інвестицій досягла приблизно 71 мільйон доларів США. Частина коштів на ці придбання походить з операційного грошового потоку, що свідчить про те, що Semler намагається зміцнити свою структуру активів через володіння біткоїном, ставши представником інновацій в управлінні активами.

Проте основний бізнес Semler все ще зосереджений на його пристрої QuantaFlo, який в основному використовується для діагностики серцево-судинних захворювань. Однак стратегія Semler щодо біткоїнів є не лише фінансовим резервом: у третьому кварталі 2024 року компанія отримала 1,1 мільйона доларів США нереалізованого прибутку завдяки своїм біткоїн-активам, незважаючи на те, що дохід за цей квартал знизився на 17% в річному обчисленні, це все ще забезпечує Semler фінансовий хедж у умовах економічних коливань.

Незважаючи на те, що поточна ринкова капіталізація Semler становить лише 345 мільйонів доларів, що значно менше, ніж у MicroStrategy, але його стратегія використання біткоїна як резервного активу вже зробила його об'єктом уваги інвесторів як "міні-версії MicroStrategy".