Усе може бути «контрактуалізовано»: Пробний експеримент Pre-IPO у блокчейні

Автор: ODIG

На блокчейні скільки типів активів перебуває в обігу?

Більшість з них - це крипто-нативні токени, стабільні монети тощо. Цього року з'явилося багато швидко зростаючих RWA (активи реального світу), таких як облігації, акції, золото тощо.

А інновації тривають: нещодавно провідна децентралізована торгова платформа Hyperliquid запустила ф'ючерсні контракти на безстрокові угоди штучного інтелекту OpenAI.

Так, на базі інфраструктури Hyperliquid HIP-3 децентралізована платформа деривативів Ventuals розгорнула безстрокові контракти SpaceX, OpenAI та Anthropic. Платформа пропонує 3-кратний важіль, ліміт відкритих контрактів (Open Interest Cap) підвищено з 1 мільйона доларів до 3 мільйонів доларів.

（*Hyperliquid через HIP-3 рамки дозволяє будівельникам ставити 500,000 HYPE для розгортання кастомізованих безстрокових контрактів. Використовуючи економічні застави та механізми нагляду валідаторів, через покарання за ставку запобігається маніпуляціям з оракулами, одночасно надаючи розробникам до 50% розподілу зборів, щоб забезпечити безпеку та стимулювати інновації з боку третіх осіб. Ventuals можна вважати підпроектом на базі HIP-3.)

Цей токен можна вважати «перманентним контрактом» для активів перед IPO.

Це визначення має надзвичайно високу уяву. На традиційних фінансових ринках торгівля акціями перед первинним публічним розміщенням (Pre-IPO) суворо регулюється і надзвичайно обмежена. Поєднуючи Pre-IPO з безстроковими контрактами, без фактичної передачі акцій, ми здійснюємо «контрактну гру на оцінку», що дозволяє активам, які зазвичай не мають ліквідності, «з'явитися з нічого» і, навпаки, мати більший ринковий простір.

Добрим показником є: після запуску активність торгівлі контрактами незначно зростає, обсяги торгів та ціни коливаються в певному діапазоні, що відображає певний попит на торгівлю активами перед первинним розміщенням (Pre-IPO).

(ventuals.com)

Однак, ранні ринки з низькою ліквідністю все ще стикаються з багатьма викликами: чи стабільні оркестратори? Чи надійні механізми управління ризиками? Це все ключові попередні умови для їхнього подальшого розвитку.

В будь-якому випадку, у цьому році PerpDEX значно прискорився, а Pre-IPO Token має потенціал для переосмислення структури онлайнових деривативів.

Засновник Hyperliquid Джефф прогнозує ринок постійних контрактів для «будь-яких активів»: «З переходом фінансів на блокчейн, мобільні додатки, створені для не-крипто користувачів, створять можливості ринку на мільярди доларів.»

Як ви ставитесь до «контрактного» Pre-IPO токена?

Ядро: автентичність та надійність цінових даних

Як частина діапазону активів RWA, її доцільність залежить від ступеня стандартизації базових активів. Активи Pre-IPO мають певну міру надійних джерел цін, тому питання, як постійно, стабільно та перевірено надавати ціну активів Pre-IPO, яка ближча до реальної оцінки, вимагає ретельного спостереження за механізмом оракулів (третіх сторін, які використовуються для отримання, перевірки зовнішньої інформації та її передачі в смарт-контракти, що працюють на блокчейні) і є ключем до сталого розвитку всієї сфери.

простір для арбітражу політики

Регуляторне середовище все ще неясне. Інноваційне звільнення CFTC США забезпечує регуляторний пісочницю для інноваційних деривативів; ЄС MiCA в основному зосереджена на спотових торгах; у постійних контрактах все ще є певний простір для інновацій.

Hyperliquid надає ліквідність необіговим активам через контрактний, безтоварний розрахунок, запропонований HIP-3, що можна розглядати як альтернативне рішення на блокчейні для “обмежених угод”.

Інновації, які приносить крипто-нативний

Токен перед первинним публічним розміщенням приносить спекулятивну оцінку на базі смарт-контрактів, що відображає думку дрібних інвесторів про оцінку приватних компаній, що може мати більш широкий вплив.

Якщо ринок продовжить розвиватися, то є потенціал для формування “обмеженого ринкового предмета тіньового ринку”. Це новий ринок, який виникає внаслідок інновацій технології Web3.

Прискорення конкуренції на трасі PerpDEX

З точки зору ринку Perp DEX, для боротьби за частку ринку та ліквідність DEX постійно досліджують нові, високозростаючі торгові інструменти, щоб залучити більше користувачів.

На початкових даних обсяги торгівлі активами, такими як OpenAI та інші активи до IPO, були відносно обмеженими, і основний вплив все ще зосереджений на рівні інноваційних експериментів. Але якщо контракти на постійні активи (RWA) продовжать впроваджуватися, це може призвести до перерозподілу ліквідності між криптоактивами та традиційними активами.

Хвиля безперервних контрактів для всього

2025 рік буде неспокійним, з одного боку, крипторинок перебуває у періоді насичених подіями, дуже неспокійно; з іншого боку, RWA набирає обертів, RWA + безстрокові контракти також швидко розвиваються.

Це тенденція до “всеохоплюючої постійної контрактізації” від криптоактивів до традиційних фінансових інструментів: до цього, публічна блокчейн-система Injective активізувала свою діяльність у сфері токенізованих акцій постійних контрактів, станом на першу половину 2025 року, через свою Helix DEX, накопичений обсяг торгівлі перевищить 1 мільярд доларів, що дозволяє надавати важелі до 25 разів.

Хоча обсяг торгівлі RWA безстроковими контрактами наразі відносно обмежений, це чітко демонструє: децентралізована інфраструктура вже має можливість підтримувати складні фінансові продукти, закладаючи технічну та спільнотну основу для майбутнього масштабнішого переведення традиційних активів в блокчейн.

Ця інновація змусить традиційні фінансові установи серйозно розглянути, як використовувати технологію блокчейн для зниження витрат на транзакції, підвищення ефективності та, зрештою, можливо, сприятиме токенізації RWA та розвитку деривативів на блокчейні.