У червні 2025 року Circle Internet Group – компанія, що стоїть за стейблкойном USDC – домінувала на заголовках у Волл-стріт та у крипто. Її вибуховий IPO та регуляторні кроки відбулися на тлі "літа стейблкойнів", оскільки інвестори та законодавці переосмислювали, як крипто-долари вписуються в ширшу фінансову систему. Акції Circle почали торгуватися 5 червня за \$31 і стрімко зросли: до 18 червня акції сягнули майже \$200, що є збільшенням більш ніж у 6 разів від ціни IPO. (В один момент наприкінці червня вони короткочасно перевищили \$299.) Цей сплеск дав Circle ринкову капіталізацію на рівні \$60–64 мільярдів, приблизно рівну ринковій вартості його токена USDC. Як зазначив один аналітик, метеорний ріст Circle навіть паралелив падіння в оцінках Visa та Mastercard, сигналізуючи, що цифрові долари можуть порушити традиційні платежі.

Ріст акцій відобразив ентузіазм інвесторів щодо стейблкоїнів та регулювання криптовалют. Співзасновник Circle Джеремі Аллер сказав, що IPO та подальші кроки є частиною побудови "найвищих стандартів довіри, прозорості, управління, дотримання" в крипто. Насправді, протягом кількох днів після виходу на публіку Circle подала заявку на національну ліцензію трастового банку до Офісу контролера валют (OCC). Якщо буде схвалено, ця ліцензія створить "Перший Національний Банк Цифрової Валюти, N.A.", підпорядковуючи USDC федеральному контролю та дозволяючи Circle зберігати свої власні резерви та токенізовані активи. Аллер пояснив, що цей крок надасть Circle основу, на якій "провідні установи світу зможуть комфортно будувати". Коротко кажучи, Circle прокладає міст між децентралізованими фінансами та традиційними фінансами (DeFi та TradFi) – тема, яку підкреслюють аналітики, називаючи стейблкоїни "грошовою магістраллю інтернету", як тільки буде встановлено регуляторну основу.

Блокбастер IPO та реакція ринку

ІПО Circle 5 червня стало історичним: 34 мільйони акцій, проданих по \$31 за штуку, зібрали близько \$1,1 мільярда, оцінюючи компанію приблизно в \$6,9 мільярда (в обігу). Попит інвесторів підняв ціну вгору – дані CoinGecko показали, що обіг USDC на той час становив близько \$61,5 мільярда, тому імпліцитна вартість акцій Circle швидко наблизилася до розміру його стейблкоїна. До 18 червня Reuters повідомив, що акції Circle зросли на 33,8% за день, закрившись близько \$199,59 (порівняно з \$31 ІПО), тоді як акції, пов'язані з криптою, Coinbase (+16%) і Robinhood (+4,5%), також зросли на новинах про законодавство стейблкоїнів. Grayscale Research зазначила, що дебют цього ІПО був “найвибуховішим” для компанії з 1980 року у своїй категорії за розміром. Після того, як акції Circle подвоїлися і більше, аналітики кинулися ініціювати покриття – одна брокерська група назвала Circle “крипто-дисруптором вищого рівня”, а Seaport Global передбачила, що ринкова капіталізація стейблкоїнів зрештою може досягти \$2 трильйонів.

Сутичка частково була викликана новинами про регулювання стейблкоінів. Лише через кілька днів після списку Circle, Сенат ухвалив двопартійний закон GENIUS для нагляду за стейблкоінами. Законопроєкт (тепер у Палаті представників) вимагатиме повного 1:1 забезпечення ліквідними активами (такими як готівка та короткострокові облігації) та щомісячного публічного розкриття резервів, серед інших споживчих заходів захисту. Генеральний директор Circle назвав це «переломним моментом», який «підвищить економічну та національну конкурентоспроможність». Аналітики стверджують, що чіткі правила принесуть легітимність і новий ріст для стейблкоінів – один стратег зазначив, що новий закон може прискорити існуючий попит і надати Крипто місце за столом глобальних платежів.

Регулювання стейблкоїнів та довірче банківництво

Регуляторні кроки Circle виходять за межі законодавства. 30 червня Reuters повідомила, що Circle офіційно подала заявку на створення національного трастового банку – крок, який зробить її лише другою крипто-компанією (після Anchorage) з федеральним трастовим статутом. На відміну від звичайних банків, цей статут дозволяє Circle безпосередньо керувати резервами USDC та зберігати активи (наприклад, токенізовані акції або облігації) без приймання традиційних депозитів або кредитів. У інтерв'ю Аллер підкреслив, що перетворення на регульовану публічну компанію та трастовий банк є "продовженням" місії Circle підвищити стандарти у крипто. Оскільки Конгрес готовий вимагати, щоб стейблкоїни мали резерви високої якості, Circle позиціонує USDC як безпечний, відповідний цифровий долар – аналогічний фондові грошового ринку на базі блокчейну.

Ця відповідність регуляціям є ключовою для з'єднання TradFi та DeFi. Grayscale зазначає, що розробки стейблкоїнів привернули інтерес таких компаній, як Amazon та Walmart (які, як повідомляється, вивчають можливість створення власних монет), а Circle уклала партнерство з традиційними платіжними мережами (наприклад, Fiserv) та торговцями (такими як Shopify), щоб дозволити платежі USDC в комерції. У випадку Coinbase – біржі, яка спільно створила USDC – ціле джерело доходу тепер надходить від послуг стейблкоїнів (42% доходу у 2024 році). Coinbase будує "інфраструктуру USDC" з Stripe та Shopify для платежів торговців, і навіть використовує USDC як заставу на ф'ючерсних ринках (через Nodal Clear). Усе це показує злиття крипто-каналів з фінансовим мейнстрімом: пенсійні фонди, корпорації та банки можуть незабаром почати використовувати USDC для трансакцій через кордон або токенізованого управління активами, підкріпленого банківською ліцензією та законодавчою підтримкою.

Зростаюча ринкова влада USDC

На ринку криптовалют USDC дійсно зростає. Дослідницька компанія Kaiko повідомила, що в першій половині 2025 року частка USDC в ліквідності торгівлі біткойнами збільшилася з приблизно 15% до 24%, тоді як частка Tether залишилася незмінною. Іншими словами, пари Bitcoin-USD Coin тепер складають близько чверті ліквідності BTC на ринку, що різко зросло за кілька місяців. Обсяги транзакцій малюють подібну картину: обсяг, підтримуваний USDC, становить близько 10–11% від торгівлі біткойнами (з парами USD близько 19%), що є значним зростанням в порівнянні з набагато нижчими рівнями минулого року. Це відображає міцне зростання пропозиції USDC – Circle випустила мільярди нових USDC, щоб задовольнити попит DeFi та торгівлі – а також розширення токена на різних блокчейнах. Наприклад, залишки USDC на Solana зросли (випущено 12 мільярдів токенів) напередодні нового ETF на Solana, а DeFi додатки, такі як Hyperliquid та Polymarket, зафіксували надходження в кілька мільярдів доларів, номіновані в USDC. Кількість гаманців також зросла: 54,000 смарт-контрактів тепер утримують USDC, з щомісячним зростанням кількості гаманців кінцевих користувачів.

Масштаб вражаючий: дані CoinGecko вказують на ринкову капіталізацію USDC на рівні приблизно \$61–62 мільярдів станом на середину 2025 року, що робить його другим після Tether (USDT). Але його регульований статус привертає увагу. Інвестори, які звертають увагу на інфраструктуру крипто, помічають, що прагнення Circle до відповідності має реальні наслідки. Як зазначила Grayscale, зростання акцій Circle "відображене в нижчих оцінках Mastercard і Visa" вказує на те, що традиційні платіжні провайдери бачать нового конкурента в токенізованих доларах. BlackRock навіть підтримує резервний фонд за USDC (понад \$53B активів) і взяв участь в IPO Circle, що ілюструє, як великі керуючі активами ставлять на цифрове доларове майбутнє.

Стабільні монети та ринок казначейських облігацій

Окрім платежів, стабільні монети зараз впливають на ринок казначейських зобов'язань. Наприкінці червня Reuters повідомила, що емітенти стабільних монет стали значними покупцями короткострокових казначейських зобов'язань. Генеральний директор State Street зазначив, що близько 80% резервів стабільних монет утримуються в T-bills або репо (приблизно 200 мільярдів доларів США попиту). На практиці це означає, що коли постачання USDC розширюється, Circle повинна купувати таку ж кількість безпечних активів, щоб підтримувати прив'язку 1:1. "Якщо ринкова капіталізація USDC зросте на 10 мільярдів доларів США, емітент може придбати 10 мільярдів доларів США в казначейських зобов'язаннях, щоб підтримувати прив'язку", - йдеться у звіті. Оскільки очікується, що казначейство випустить до 1 трильйона доларів США боргу пізніше цього року, ринкові стратегії вважають, що стабільні монети можуть допомогти поглинути частину цього постачання. Насправді, Tether зараз утримує понад 120 мільярдів доларів США в казначейських зобов'язаннях (5-й за величиною власник загалом), а Circle подібно зазначила, що її Circle Reserve Fund переповнений готівкою, T-bills і репо.

Коротко кажучи, крипто-бум проникає в облігації. Circle відкрито визнала, що її модель з повною підтримкою "робить Circle природним покупцем короткострокових казначейських облігацій і позичальником на ринку репо казначейства", при цьому попит на USDC визначає розмір резервів. Це переплітає цифрові долари з традиційними фінансами: емісія стейблкоінів може стабілізувати або навіть підвищити прибутковість казначейських облігацій, тоді як раптове падіння, викликане крипто, може створити хвилі в грошових ринках. Це нова зворотна зв'язка: коли Circle (та інші емітенти) виходять на ринки капіталу, витрати з дефіциту та попит на крипто стають пов'язаними.

Сигнали інвесторів: Кеті Вуд та інші

Серед захоплення деякі інвестори проявили обережність щодо божевілля. Зокрема, ARK Invest Кеті Вуд – один з найбільших прихильників Circle – отримала прибуток після ралі. ARK купила близько 373 мільйонів доларів США акцій CRCL в перший день торгів, але продавала партіями, коли ціна різко зросла. Cointelegraph повідомив, що ARK продала 343 000 акцій (52 мільйони доларів США) 16 червня, а ще ~416 000 (110 мільйонів доларів США) 23 червня. До кінця червня ARK розпродала близько 1,7 мільйона акцій (37% своєї позиції) і все ще утримувала близько 2,6 мільйона. Ці дії, здається, були пов'язані з отриманням прибутку: акції Circle зросли на 118% до 16 червня, а ARK зазначила під час IPO, що стейблкойни представляють велику зміну в суспільному сприйнятті крипто. Вуд сказала, що залишається оптимістичною щодо цифрових активів (раніше прогнозуючи, що Bitcoin досягне 1,5 мільйона доларів США до 2030 року), але навіть її фонди були скорочені після вражаючого тижневого зростання CRCL. Інші аналітики вказали на надзвичайно високу оцінку акцій – Compass Point встановила ціль на ~30% нижче піку, попереджаючи, що CRCL торгувалася на ~180× прибутку – і закликали до обережності, незважаючи на ажіотаж.

Проте багато інвесторів залишаються оптимістами. Відомі брокерські компанії (Bernstein, Barclays, Seaport, Zacks) мають великі сподівання на Circle та інфраструктуру крипто. Аналітики Bernstein написали, що коли законопроект GENIUS стане законом, "ми очікуємо, що стейблкоїни еволюціонують із грошей крипто до грошей Інтернету". Дослідження Zacks відзначило, що прийняття стейблкоїнів під регулюванням може стати "сильним попутним вітром" для всього, від платежів до попиту на Bitcoin. Повідомляється, що BlackRock, Fidelity та суверенні фонди зайняли позиції в Circle в рамках IPO, ставлячи на його довгострокову роль. У світі крипто Bitcoin та Ethereum тихо зросли на більшому бичачому ринку; Bitcoin наблизився до \$110,000 на початку липня, оскільки фондові ринки зросли на натяках Федрезерву та новинах про торгівлю, що свідчить про те, що апетит до ризику залишається стабільним. (Деякі стратегі зазначають, що якщо стейблкоїни отримають популярність, потік коштів може знову потрапити в bitcoin як альтернативне "цифрове золото".)

TradFi зустрічає DeFi: новий фінансовий вузол

Нещодавні кроки Circle підкреслюють зростаючу інтеграцію традиційних фінансів і децентралізованих фінансів. Ліцензія трестового банку та законодавча база означають, що USDC позбавляється свого образу поза законом і стає регульованим інструментом – "цифровим доларом", що забезпечується державними облігаціями. Тим часом банки та фінансові технології впроваджують крипто-інфраструктуру: ініціатива Coinbase з USDC для платежів і послуги зберігання Circle для токенізованих активів підкреслюють це поєднання. Навіть ринкова інфраструктура адаптується: перший ETF для стейкінгу Solana був запущений у липні, і аналітики зазначають, що доля крипти тепер тісно пов'язана з макроекономічними показниками та політикою. Як зазначив один експерт, "липень переповнений латентною волатильністю Трампа" (закони, тарифи, виконавчі накази), але зростання стейблкоїнів має потенціал зменшити деякі ризики, забезпечуючи ліквідне фінансування в доларах, яке знову надходить у державні облігації.

Для інвесторів, які спостерігають за фондовими та крипто ринками, урок зрозумілий: екосистема стейблкоїнів вже не є нішевою. Вона стає ключовим перехрестям фінансових технологій, державної політики та фінансової системи. Великий літо Circle ілюструє цю тенденцію – від прибутків від IPO до амбіцій щодо банківської ліцензії – і натякає на майбутнє, де цифрові активи та традиційні ринки рухаються в унісон.