В останні роки інтеграція криптоактивів і традиційних фінансів досягла безпрецедентної глибини. Нещодавно Standard Chartered, давній багатонаціональний банківський гігант у Великій Британії, опублікував перспективний аналітичний звіт, у якому зазначено: із розширенням ринку стейблкоїнів зростає попит на державні облігації Сполучених Штатів, особливо на короткострокові казначейські векселі (T-bills). Ця тенденція може не лише змінити структуру випуску облігацій США, а й призвести до призупинення емісії 30-річних довгострокових облігацій протягом наступних трьох років. У цій статті ми докладно розглянемо трансформаційний зсув, який здатен переосмислити глобальний фінансовий ландшафт.
Зростання стейблкоїнів: від другорядного явища до основного покупця облігацій США
Аналітична команда Standard Chartered під керівництвом Голови глобального дослідження цифрових активів Джеффа Кендріка зазначає: емітенти стейблкоїнів зазвичай розміщують значну частину своїх резервів у високоліквідних короткострокових казначейських векселях США для забезпечення стабільності й ліквідності активів. Зі зростанням впровадження цифрових валют цей попит переходить від поступового до трансформаційного.
За останніми прогнозами Standard Chartered, до кінця 2028 року сукупна глобальна капіталізація стейблкоїнів може зрости з нинішніх приблизно $304 млрд до $2 трлн. Такий вибуховий ріст створить додатковий попит на облігації США у розмірі $800 млрд – $1 трлн. З урахуванням операцій Федеральної резервної системи з управління резервами (RMPs) і попиту на перекладення коштів із погашених іпотечних цінних паперів (MBS), загальний попит на короткострокові облігації може сягнути $2,2 трлн у найближчі роки.
Прогноз капіталізації ринку стейблкоїнів від Standard Chartered. Джерело: Standard Chartered
"Зміна століття" у випуску облігацій США: можлива пауза для 30-річних бондів
Такий масштабний короткостроковий попит відкриває для Казначейства США "історичну можливість" скоригувати структуру боргу. У звіті Standard Chartered запропоновано сміливий сценарій: емітенти облігацій можуть використати надлишковий попит, спричинений стейблкоїнами, для значного збільшення частки короткострокових T-bills, з одночасним скороченням або навіть призупиненням випуску довгострокових бондів.
У звіті оцінено, що протягом наступних трьох років надлишковий попит на короткострокові облігації може становити близько $900 млрд. Для балансування динаміки попиту й пропозиції та управління довгостроковими витратами на запозичення Казначейству достатньо підвищити частку T-bills у загальному боргу на 2,5%, щоб звільнити еквівалентний обсяг. У крайньому випадку, за поточних обсягів аукціонів, Казначейство може обґрунтовано призупинити емісію 30-річних бондів на строк до трьох років.
Це не буде безпрецедентним. Раніше США вже призупиняли аукціони 30-річних облігацій у період з 2002 по 2006 рік, хоча тоді це було зумовлено профіцитом бюджету. Standard Chartered зазначає: нині, коли федеральний дефіцит тримається на високому рівні (близько 5–6% ВВП), повторна пауза у випуску довгострокових бондів матиме значно складніші довгострокові наслідки для кривої дохідності.
Ринки, що розвиваються: основний двигун попиту на облігації США
Варто зазначити, що Standard Chartered підкреслює: основним рушієм хвилі попиту на облігації США, спричиненої стейблкоїнами, є не розвинуті ринки, а ринки, що розвиваються.
У звіті прогнозується, що до 2028 року близько двох третин зростання стейблкоїнів припадатиме на ринки, що розвиваються. Це означає, що значні обсяги капіталу, які раніше зберігалися у місцевих банківських системах або неформальній економіці, опосередковано надходитимуть на ринок облігацій США через купівлю стейблкоїнів. Це – "чистий новий" приплив капіталу, а не просто переміщення коштів усередині розвинених ринків. Це ще раз підкреслює роль стейблкоїнів як мосту, що поєднує капітал ринків, що розвиваються, з активами у доларах США, зміцнюючи основу долара у глобальній фінансовій системі.
Регуляторний імпульс: закон GENIUS відкриває шлях
Зростаючий вплив стейблкоїнів на ринок облігацій США нерозривно пов’язаний із регуляторною визначеністю. У липні 2025 року у США був прийнятий закон GENIUS, який встановив федеральні регуляторні стандарти для емітентів стейблкоїнів, зобов’язавши їх тримати резерви у високоякісних, високоліквідних активах — з короткостроковими облігаціями США у центрі.
Міністр фінансів США Скотт Бессент нещодавно заявив, що закон GENIUS може стати "важливим інструментом фінансування уряду США". Це свідчить про те, що політики чітко усвідомили потенційну цінність стейблкоїнів для управління боргом. Хоча зростання ринку стейблкоїнів тимчасово сповільнилося через циклічність крипторинку та темпи впровадження регуляторних норм, Standard Chartered розглядає це як циклічну, а не структурну перешкоду.
Вплив на ринок і ризики: "bull flattening" кривої дохідності
Для учасників ринку цей структурний зсув матиме прямий вплив на криву дохідності облігацій США. За аналізом Standard Chartered, якщо великі обсяги капіталу спрямовуються у короткий сегмент, а довгострокова пропозиція скорочується, крива дохідності зазнає "bull flattening" (зниження довгострокових ставок швидше, ніж короткострокових).
Однак такий підхід несе довгострокові ризики. Надмірна залежність від фінансування через короткострокові векселі збільшує ризик перекладу боргу, роблячи Казначейство більш вразливим до коливань процентних ставок. Крім того, якщо занепокоєння щодо бюджетного дефіциту посилиться, премія за термін на довгострокові облігації може зрости, а не знизитися, що підвищить витрати на довгострокові запозичення.
Останній огляд ринку криптовалют
Поки макрофінансовий ландшафт поступово змінюється, сам ринок криптовалют також проходить раціональну корекцію цін. Станом на 24 лютого 2026 року дані Gate показують: Bitcoin (BTC) знизився на 1,78% за останні 24 години, наразі торгується по $63 842,1. Його 24-годинний обсяг торгів становить $1,12 млрд. Незважаючи на падіння від історичного максимуму $126 080, лідерство Bitcoin залишається непохитним — капіталізація $1,31 трлн, домінування на ринку 55,37%.
| Дані ціни BTC | Значення | Дані ціни ETH | Значення |
|---|---|---|---|
| Поточна ціна | $63 842,1 | Поточна ціна | $1 838,95 |
| Зміна за 24 год | -1,78% | Зміна за 24 год | -1,58% |
| Обсяг за 24 год | $1,12 млрд | Обсяг за 24 год | $435,39 млн |
| Капіталізація | $1,31 трлн | Капіталізація | $231,09 млрд |
| Домінування на ринку | 55,37% | Домінування на ринку | 9,70% |
Тим часом Ethereum (ETH) сьогодні коштує $1 838,95, зниження за 24 години — 1,58%. Хоча загальний настрій ринку у короткостроковій перспективі нейтральний або помірно ведмежий, стейблкоїни — як міст між традиційними фінансами та криптосвітом — продовжують розширювати базу резервних активів. Це набуває дедалі більшого стратегічного значення на макрорівні.
Висновок
Звіт Standard Chartered відкриває нове бачення майбутнього: стейблкоїни вже не є вузькоспеціалізованим інструментом у криптопросторі, а швидко стають "невидимою рукою", яка формує структуру випуску одного з найважливіших активів світу — облігацій США. Для інвесторів розуміння цієї тенденції допомагає не лише розкрити основну цінність стейблкоїнів, а й дає макроекономічний погляд на майбутній рух глобального капіталу. У Gate ми й надалі будемо відстежувати цю трансформацію та надавати вам найсвіжіші й найглибші галузеві аналітики.
