The Real Money Machine Behind Intuitive Surgical's da Vinci Robots

Da Vinci surgical robots抢占了头条，但真正赚钱的不是卖机器，而是耗材和维护服务。

数据看这里：Q3 2025新装置同比增长13%，但手术量增长了20%。这意味着什么？每台机器正在做更多生意。

收入结构的变化

目前来看：

• 机器销售占比25%
• 耗材和配件占比60%（最大金主）
• 维护服务占比15%

10年前，机器销售还占30%的收入。按这个趋势，10年后很可能降到20%，而耗材/服务会膨胀到80%。

这就是年金式收入——用一次机器，就要持续买耗材。稳定、可预测、躺赚。

估值几何？

P/E 72倍，看起来贵。但相比S&P 500的29倍平均水平，它确实溢价。不过放在自己5年历史来看，价格差不多。

问题不是贵不贵，而是这个增长故事能否继续。如果手术量持续跑赢新机器装机，耗材业务就能继续飙升。那就值得关注。