Son zamanlarda bir olguya dikkat çektim - USDC'nin üretim miktarı büyük yükseliş gösterdi, ancak çok az kişi bunun küresel borç oyun kurallarını yeniden yazıyor olabileceğinin farkında.

Öncelikle sonuç: Her 1 dolar USDC üretildiğinde, arkasında 1 doların ABD Hazine piyasasına girdiği anlamına geliyor. Bu ne anlama geliyor? Dünya genelindeki kullanıcılar USDC satın aldıklarında, aslında ABD Hazine Bakanlığı'na alıcı bulmalarına yardımcı oluyorlar.

**Bu mekanizmanın üç ana noktası:**

**Likidite Yeniden Yapılandırması**
Geleneksel dolar, SWIFT ve banka ağlarına bağımlıdır, bu da yavaş ve maliyetli bir süreçtir. USDC, blok zinciri aracılığıyla 7×24 saat global anlık tasfiye sağlamaktadır, bu da dolara "turbo şarj" eklemek gibidir. Fon akış verimliliğindeki artış, doğrudan ABD tahvillerinin potansiyel alımını büyütmektedir.

**Pasif yapılandırma tuzağı**
USDC rezerv varlıklarının yaklaşık %80'i ABD tahvillerine ayrılmıştır. Piyasa değeri 100 milyar doları aştığında, en az 80 milyar dolar otomatik olarak ABD tahvillerinde kilitlenir. Bu, geleneksel diplomatik müzakerelerden daha gizli ve verimlidir.

**Maliyet Dış Kaynak Kullanım Stratejisi**
Fed'in doğrudan para basmasına gerek yoktur, aksine küresel kripto kullanıcıları, fiat para birimlerini aktif olarak stabilcoin'lere dönüştürmektedir. Bu "merkeziyetsiz üretim" modeli, para arzının maliyetini milyonlarca bireye yaymaktadır.

**Ama sorun şu ki—**

Geçmişte ABD tahvilleri satın alan ana güçler kimlerdir? Çin, Japonya gibi egemen fonlar ve büyük kurum yatırımcıları. Bu fonlar büyük miktarda, uzun süreli tutma süresine sahip ve risk toleransları yüksektir.

Şu anki durum şu: Geleneksel büyük alıcılar sürekli olarak satış yapıyor, alım yapan taraf ise küresel küçük yatırımcılar - zincir üzerindeki işlem yapanlar, sınır ötesi ödeme kullanıcıları, DeFi katılımcıları haline geldi. Bu fonların belirgin "kısa vadeli, parçalı, yüksek volatilite" özellikleri var.

Uzman kurumların yüz milyar seviyesindeki uzun vadeli sermayesi, milyonlarca küçük yatırımcının parçalı pozisyonlarıyla değiştirildiğinde, ABD tahvillerinin istikrar temeli aslında yapısal bir değişim geçiriyor. Bu dönüşümün uzun vadeli etkileri, korkarım ki henüz yeni yeni kendini göstermeye başladı.