Japonya Merkez Bankası politika kurulu üyesi Masumi’den bir açıklama geldi—faiz artırımı penceresi yaklaşıyor ama hangi ay düğmeye basılacağı henüz kesinleşmedi. Piyasa şu anda Aralık veya gelecek Ocak’a oynuyor, bu zamanlama oldukça hassas.

Eğer Japonya faiz artırımıyla ABD’nin faiz indirimine denk gelirse, ABD-Japonya faiz farkı hızla daralır ve böyle bir ortamda piyasa duygusu kolayca patlayabilir.

En rahat senaryo ne olur? ABD, ekonomisi tökezlemeden ve enflasyon fazla kızışmadan faiz indirirse, Japonya da ılımlı bir ekonomik ortamda faiz artırırsa. Bu kombine hamleyle yen sert bir şekilde değer kazanır, yenin değer kaybına kaldıraçlı pozisyon alanlar mecburen pozisyonlarını kapatır, kısa vadede piyasa kesinlikle sarsılır. Ama uzun vadede riskli varlıklar için bu olumlu olur—birkaç ay sonra likidite yeniden gevşeyince sermaye fırsat aramak için geri döner.

Peki ya Japonya enflasyon baskısıyla faiz artırırken, ABD ekonomik durgunluk nedeniyle faiz indiriyorsa? O zaman faiz farkı daralır ve para dolardan yen’e kayar, kısa vadede riskli varlıklar için işler pek iyi gitmez.

Bir de sadece Japonya’nın tek taraflı faiz artırdığı, ABD’nin ise hamle yapmadığı bir senaryo var. Böyle bir durumda yenin değer kazanmasından kaynaklanan dalgalanma çok daha az olur, zira “faiz artırımı+indirim” çift yönlü baskı kadar sert bir etki yaratmaz.