Kripto Pazarının Neden Çöktüğü: Bugünün Korkusunu Besleyen Teoriler

Kaynak: CryptoNewsNet Orijinal Başlık: Kripto Pazarının Neden Çöküyor: Bugünün Korkusunu Besleyen Teoriler Orijinal Bağlantı: Kripto piyasası zor bir düşüşte sıkışmış durumda ve bunun neden olduğu sorusunun kısa yanıtı şudur: herkesin bir teorisi var — ve sinir bozucu bir şekilde, birçokları tamamen saçma ve birden fazlası doğru olabilir.

Kripto Pazar Acısı Açıklandı: DAT Korkularından Oracle Hatalarına

Son birkaç hafta, kripto pazarını bir basınçlı ocak haline getirdi ve yatırımcılar, bitcoin'in Kasım ayını psikolojik $100,000 seviyesinin altında sıkışmış bir şekilde geçirmesinin nedenlerini açıklamak için çabalıyor.

Ortaya çıkan, bazı yapısal, bazı komplo teorisi, bazıları iyi desteklenmiş ve bazıları saf kafein ve vahşi bir hayal gücünden doğmuş gibi görünen bir teori karışımı. Ancak birlikte alındıklarında, birbirini etkileyen şoklarla başa çıkan bir piyasa tablosu çiziyorlar, tek bir temiz anlatıdan ziyade.

En çok tartışılan katalizörlerden biri 10 Ekim'deki tasfiye zinciri — kripto tarihindeki en büyük tek günlük silinme. Çin'den yapılan ithalatlara %100 gümrük vergisi duyurusunun ardından 24 saatten kısa bir sürede neredeyse $19 milyar dolarlık kaldıraçlı pozisyon buharlaştı. Zaten düşük hacimden kaynaklanan ince sermaye ile işleyen piyasa yapıcılar, sert bir geri çekilme yaşadı. Bu likidite destekleri bir kenara çekildiğinde, her hareket amplifiye edilir.

Fundstrat'ın Tom Lee, bu hafta bu olayın “gerçekten piyasa yapıcılarını etkisiz hale getirdiğini” vurguladı ve onların emir akışını istikrara kavuşturma kapasitesinin azaldığını belirtti. Derin likiditeye sahip olmayan bir piyasa, beklenenden daha hızlı düşen bir piyasadır ve tam olarak olan da budur. Piyasadaki uzun pozisyonlar sadece düşüşü daha da şiddetlendirdi.

Konu daha da kötüleşti, Lee, bir stablecoin'in fiyatını $0.65 olarak yanlış belirleyen bir borsa tarafı kod sorununu vurguladı — bu hata, birden fazla yerde otomatik likidasyonları tetikledi. Bu bir blockchain hatası değildi. Bu bir sistem hatasıydı ve durumu hızlandırdı.

Sonra belli bir baş düzey borsa ile ilgili bir destan başladı. “0 USD” olarak gösteren bir iddia edilen görüntü hatası ve USDe, BNSOL ve wBETH gibi varlıkların geçici olarak değer kaybetmesi, borsanın kullanıcı tazminatı olarak $283 milyon ödemek zorunda kaldığı bildirildi. Borsa bunun bir ön yüz sorunu olduğunu ve bir saldırı olmadığını ısrarla belirtirken, diğerleri yaklaşan bir oracle güncellemesi tarafından yaratılan zayıflık penceresinin fırsatçı aktörler için fiyatlandırma sistemini istismar etme imkanı sağladığını savunuyor. Bu token'lar teminat olarak yoğun bir şekilde kullanıldığı için, zorunlu satışlar yeni likidasyonlara yol açtı.

Diğer bir ivme kazanan teori: dijital varlık hazine (DAT) şirketi aşımı. Strateji (eski Microstrategy), Bitmine ve diğerleri bu döngü boyunca önemli spot alıcılar oldular. Ancak MSCI'nın Ekim ayındaki bildirimi, bu firmaların “şirketler” mi yoksa “fonlar” mı olarak sınıflandırılması gerektiğini sorgulaması, Ran Neuner'in teorisine göre traderları sarstı. 15 Ocak'ta yapılacak bir karar, DAT'ların büyük endeksler için uygun kalıp kalmayacağını belirleyebilir. Eğer çıkarılırsa, emeklilik fonları ve pasif takipçiler, hisselerini otomatik olarak satmak zorunda kalacaklar.

“Akıllı para” bu riski hemen gördü, Neuner'ın teorisi sonucunda — ve kararı beklemedi.

Teknik göstergeler daha garip bir duruma işaret ediyor: bitcoin'in grafiği şimdiye kadar kaydedilen en aşırı yapısal okumaların bazılarını gösteriyor. Analiz, yeni bir tüm zamanların en düşük günlük MACD'si, 21 civarında bir RSI ve mekanik olarak zamanlanmış gibi görünen zorunlu akış tarzı satışları not ediyor — tüm bunlar bitcoin'in tüm zamanların en yüksek seviyesinden sadece yaklaşık %33 düşmüşken gerçekleşiyor. Bu göstergeler genellikle %50 ila %70'lik düşüşlerden sonra ortaya çıkar, ılımlı geri çekilmelerden değil.

Bu farklılık, birinin — veya birkaç varlığın — ince bir piyasada bozulmuş bir uygulama ile riski azaltmakta olduğu inancını artırdı. Bu ritme uyuyor: özdeş satış pencereleri, ince likidite kesintileri ve normal geri sıçrama davranışının eksikliği. Piyasa çöküş teorilerinin geniş yelpazesine ek olarak, yapay zeka (AI) balonunun patlayacağı, Japonya'nın uzun vadeli tahvillerinin patlayacağı, Trump'ın ticaret savaşının ve bir borsa düzeltmesi ile gelen ABD resesyonunun geçerli endişeleri var.

Ve yine de, kaosa rağmen, her şey felakete işaret etmiyor. USDC girişleri sıçradı, bu da yeni sermayenin alım yapmaya hazırlandığını gösteriyor. Kalıcı sahipler altı haftada on binlerce bitcoin emdi. Solana borsa yatırım fonu (ETF) akışları her gün yeşil kalmaya devam ediyor ve kurumsal benimseme arka planda sessizce devam ediyor. Makro cephesinde bile, bitcoin'in tarihsel karşılaştırmaları trader'lara acımasız orta döngü düşüşlerinin normal olduğunu hatırlatıyor — 2021'deki %55'lik düşüş yine de 69.000 $ ile tüm zamanların en yüksek seviyesinde sona erdi.

Kısaca: birden fazla ayı güçleri çarpıştı. Ancak uzun vadeli yapısal talep kaybolmadı ve zorunlu satıcı anlatısı bir şeyi ima ediyor — gevşeme sona erdiğinde, toparlanma şiddetli olabilir.

Anahtar Sorular

Ekim'de kripto piyasası neden çakıldı? 10 Ekim'de, tarife haberleri, ince likidite ve otomatik satışlarla güçlendirilen büyük bir likidasyon olayı.

Teknik arızalar çöküşü daha da kötüleştirdi mi? Muhtemelen — Bildirildiğine göre, bir stablecoin ile ilgili bir fiyatlandırma sorunu ve geçici bir depegging, ek zorunlu satışlara neden oldu.

Tüccarlar DAT firmalarından neden endişeli? Ran Neuner, Ocak'taki bir kararın DAT'ların büyük endeksler için uygun kalıp kalmayacağını belirleyebileceğini, bu durumun da büyük pasif fonların çıkış yapmak zorunda kalabileceğini düşünüyor.

Bir kurtarma hala mümkün mü? Cryptoquant verileri, USDC akışlarının, uzun vadeli yatırımcı birikiminin ve ETF talebinin zorunlu satışların sona ermesinin ardından koşulların iyileştiğine işaret ettiğini gösteriyor.