Federal Rezerv (FED) yine mi iş yapıyor? Bu seferki hareketler pek de küçük değil.

New York Federal Reserve başkanı John Williams, son zamanlarda birinci sınıf işlemcileri çağırarak kapalı kapılar ardında bir toplantı yaptı, konuşulanlar ise oldukça ciddi konular — geri alım piyasasında para yetersiz kalıyor, bankaların rezervleri hızla düşüyor ve SOFR faiz oranı birkaç kez %5.50 tavanına ulaştı. Tanıdık bir formül, tanıdık bir tat; 2019'da geri alım piyasası patlak vermeden önce de böyleydi, 2020'de pandemi QE'si başlamadan önce de aynı senaryoydu.

Şu anki durum ne kadar gergin? Dolar likiditesinin "yedek su tankı" - gecelik ters repo bakiyesi sadece 2 trilyon kaldı, tampon alanı giderek daralıyor. ABD Hazine Bakanlığı burada borçlanma peşinde, bankalar yıl sonunda hesap yapacak, herkes nakit biriktirmeye çalışıyor. Banka sistemi rezervleri 2020 Ekim'inden bu yana en düşük seviyeye düştü, kabul edilen güvenli çizgiye giderek yaklaşıyor.

2019 yılına geri dönecek olursak, likidite bu seviyeye kadar geldiğinde, Federal Rezerv (FED direkt olarak trilyon dolarlık bir miktar para bastı ve piyasayı kurtardı, sonuç olarak, ABD borsa ve kripto varlıklar gibi riskli varlıklar tamamen fırladı.

Önemli olan, Williams'ın açıkça belirttiği gibi: "teknik borç alımına" çok yakında başlanacak, şu anda aylık 95 milyar dolarlık küçülme hızı belirgin bir şekilde frene basacak veya hatta geri dönecek. Resmi açıklamalarda sadece para piyasası işlevlerini onarmaktan bahsedilse de, piyasanın bunun altındaki anlamı duymaması mümkün mü? Bu, büyük su baskınına dair bir sinyal.

Dolar kredi sistemi yeniden yapılandırma aşamasında, altın ve Bitcoin gibi egemen olmayan varlıkların tahsis talebi gözle görülür bir şekilde artıyor, Amerikan borsa gibi bu riskli varlıklar da likidite genişlemesi rüzgarını bekliyor.

Yani sorun şu: Bu "para kıtlığı" nedeniyle zorlanan politika değişikliği, doğrudan QE seviyesinde süper bir genişlemeye dönüşecek mi? Küresel sermaye, Federal Rezerv'in bir sonraki adımına dikkat kesildi, yeni bir varlık fiyatı yeniden değerlendirmesi gerçekten geliyor olabilir.