Merkezi Olmayan Borsa (DEX) nedir?

Son yıllarda, DeFi'nin hızlı büyümesi, merkeziyetsiz borsaların (DEX'lerin) eşit derecede sağlam bir genişlemesiyle birlikte olmuştur. Peki, merkeziyetsiz borsa tam olarak nedir?

DEX'leri Anlamak

Bir DEX, yani merkeziyetsiz borsa, geleneksel merkezi borsalardan (CEXs) önemli ölçüde farklıdır. Üç ana özelliğe sahiptir:

Zincir üstü yürütme: Tüm işlemler akıllı sözleşmeler aracılığıyla işlenir ve tamamlanmadan önce blockchain onayı beklemek zorundadır. Buna karşın, geleneksel borsalar verileri merkezi bir veritabanında kaydeder ve blockchain onayı veya gaz ücreti gerektirmeden herhangi bir zamanda erişilebilir.

Kimlik doğrulama gerekmiyor: Kullanıcılar, karmaşık kayıt veya KYC doğrulaması gerektirmeden, merkeziyetsiz bir cüzdan hesaplarına sahip olmaları koşuluyla, farklı blok zincirlerinde bulunan çeşitli DEX'lere doğrudan erişim sağlayarak ticaret yapabilirler.

Varlık saklama yok: Merkeziyetsiz borsalarda, kripto varlıklar kullanıcı cüzdanında doğrudan tutulur, bu da kullanıcıya varlıkları üzerinde mutlak kontrol sağlar. Bu, borsa çıkış dolandırıcılıkları veya kötü yönetim riskini önemli ölçüde azaltır.

DEX'lerin Evrimi

En erken DEX geliştirme konsepti, zaten olgun bir pazara sahip olan CEX modelini, emir defteri + toplu ticaret piyasa yapıcı modeli kullanarak çoğaltmayı hedefliyordu. Ancak, tüm işlemlerin zincir üzerinde onaylanması ihtiyacı ve blok onay süresi ile gaz ücretleri gibi sınırlamalar nedeniyle, işlem verimliliği düşüktü ve kullanıcı deneyimi merkezi platformlara kıyasla önemli ölçüde daha düşüktü.

Sonuç olarak, Bancor ve Kyber gibi erken DEX platformları biraz piyasa ilgisi çekti ancak kullanıcı büyümesi elde etmekte zorlandılar.

Yani, Uniswap'ın ortaya çıkmasına kadar. Ticaret için geleneksel emir defteri modelini kullanmak yerine, AMM (Otomatik Piyasa Yapıcı) mekanizmasını tercih etti. AMM'nin ortaya çıkışı, kullanıcıların istedikleri token'ları cüzdanlarında doğrudan ve hızlı bir şekilde değiştirmelerine olanak tanıyarak DEX'lerin gerçekten geniş kitlelere ulaşmasına yardımcı oldu.

Uniswap – Yükselen Tekhörüz DEX

Uniswap'ın geleneksel CEX'ler gibi bir bekleyen sipariş arayüzü yoktur. Kullanıcılar, istedikleri tokenları, likidite havuzuyla ve AMM algoritması tarafından belirlenen döviz kuru üzerinden DEX'te takas yaparak elde ederler.

AMM algoritması, tokenin mevcut fiyatını yansıtmak için matematiksel bir formül kullanır. Özellikle, piyasa yapıcıları (LP'ler ), iki coin'i bir çift olarak bir likidite havuzuna taahhüt eder. Havuzdaki bu iki coin'in oranı, başlangıç borsa oranını belirler ve bir kullanıcı takas yaptığında, fiyat AMM sabit ürün formülüne göre dalgalanır.

AMM'de Kullanılan Sabit Ürün Formülü

X*Y=K

Burada X ve Y, havuzdaki iki coin'in sayısını temsil eder ve K sabit bir sayıdır. X ve Y birbirleri arasında kaç kez alınıp satılırsa satılsın, çarpımları sabit kalır.

Eğer havuzda 10 ETH ve 100 USDT coin varsa ve 1 ETH'yi USDT ile değiştirmek için alırsak: ETH likidite havuzu 11'e çıkar ve ( sabit K) değişmediği için, USDT havuzunun toplam miktarının azaltılması gerekir. Bu azaltılan miktar, USDT ile değiştirilebilecek 1 ETH miktarıdır. Ancak, yukarıdaki örnek sadece teoriktir ve gerçek hesaplama, kayma ve diğer işlem maliyetleri gibi ücretleri dikkate almalıdır.

Uniswap platformu, tüm likidite sağlayıcılarına 0.3% işlem ücreti indirim sunarak bir teşvik sağlamaktadır (LPs). Uniswap'tan sonra ortaya çıkan AMM modeli DEX'ler, Sushiswap ve Pancakeswap gibi, likidite madenciliğine katılan tüm LP'lere token teşvikleri de sunmaktadır, bu da DEX pazarındaki kilitli fon miktarını artırmaya yardımcı olmaktadır.

Şu anda, Uniswap'ın havuz kilidi ( milyar USD'yi aştı ve günlük ortalama işlem hacmi yüz milyonlarca dolar seviyesinde. 2021'de, işlem hacmi açısından dünyanın en büyük borsa olan Coinbase'i defalarca geçti ve sektördeki birçok analist, DEX'lerin CEX'leri geçmekten ve hatta yerlerini almaktan uzak olmadığını kabul ediyor.

Kapanış Düşünceleri

Otomatik piyasa yapıcı DEX'ler, basit kullanıcı deneyimleri, likidite madenciliği teşvikleri ve daha spekülatif piyasa talebini karşılamak için token listeleme için daha düşük eşikler sayesinde son yıllarda kullanıcılar ve pazar payında hızlı bir büyüme gerçekleştirdi. Ancak, geleneksel merkezi platformların yerini alıp almayacakları hala bir soru işareti.

AMM mükemmel değildir ve birçok sınırlaması vardır. Örneğin, yalnızca anlık işlemleri tamamlayabilir ve on-chain işlemlerin maliyeti CEX'lere kıyasla hala yüksektir. Ayrıca, sansür eksikliği nedeniyle gelecekte bazı düzenleyici riskler de olabilir; her iki tür platforma da hâlâ ihtiyaç vardır. En azından şimdilik, DEX'lerin ve CEX'lerin önümüzdeki dönemlerde bir arada var olmaları muhtemel görünüyor.

Açıklama: Kripto ticareti önemli riskler içermektedir ve yatırdığınız sermayenin kaybına yol açabilir. Bu materyaller, yatırım, vergi, hukuki, finansal, muhasebe, danışmanlık veya diğer ilgili hizmetlere ilişkin tavsiyelerin sağlanmasıyla ilgili değildir ve herhangi bir varlığı satın alma, satma veya elde tutma önerisi değildir. Gate Learn yalnızca bilgi sağlar, finansal tavsiye vermez. Yatırım yapmadan önce riskleri tam olarak anladığınızdan emin olmalısınız.