Solana on-chain memecoin Launchpad'ın iktidar değişimi

"Kral öldü, yaşasın kral." Bu beyan, 10 Mayıs 1774'te Versailles Sarayı'nda yankılandı. Louis XV henüz hayata veda etmişti ve onun önünde eğilen soylular bir anda bir sonraki kralın etrafında toplandılar. Bu soğukkanlılık değil, hayatta kalma içgüdüsüdür.

Fransızlar, güçle ilgili bir gerçeği çok iyi bilirler: Güç asla kimseye ait değildir, su gibi her zaman bir sonraki kabı arar. Bu ifade, geçmişteki monarşiyi yas tutmak için değil, yeni kralın hükümranlığını kabul etmek içindir. Geçmişteki imparatorlar, bugün tarihin notları haline gelebilir. Değişim hızlı, acımasız ve kaçınılmaz gelir.

Güç bu tür bir kayıtsızlık gerektirir. İmparatorluk, atalarının cesetleri üzerinde yükselir, yeni hükümdarlar eski tahtı devralır. Bu döngü sürekli olarak tekrar eder. Bugün, Solana üzerindeki memecoin Launchpad alanında bu eski ritüelin modern versiyonu sahneleniyor.

Bir ay önce pazarın %88'ini elinde bulunduran Pump.fun, bugün yalnızca %13'e geriledi ve yeni rakip Let'sBONK %86'lık pazar payını ele geçirdi. Bu, yalnızca kripto dünyasındaki "dalgalanma"nın bir diğer yansıması değil, aynı zamanda bir imparatorluğun çöküşüne dair tipik bir örnek: eğer dikkat dağıtımını nihai koruma çemberi olarak göz ardı ederseniz, ne kadar büyük bir ilk avantajınız olursa olsun, bir anda kaybolup gidebilir.

!7388151

Pump.fun İmparatorluğu'nun Yükselişi ve Düşüşü

Pump.fun'un çöküşünü anlamak için öncelikle geçmişteki ihtişamını anlamak gerekiyor. 2024 yılının Ocak ayında yirmili yaşlarındaki üç genç tarafından piyasaya sürülen Pump.fun, meme coin'lerin dağıtım mantığını tek bir cümleyle alt üst etti: "Bir resim yükle, bir isim ver, birkaç tıklama yap, bir coin çıkardın, maliyet $2'den az, herhangi bir koda gerek yok."

Bu, "değersiz" olanı "değerli" hale dönüştüren bir temel dürtüyü karşılıyor. Kripto dünyasında bu bir hayal değil, bir iş modeli. Ocak 2025 itibarıyla, Pump.fun 458 milyon dolardan fazla gelir yarattı, her gün binlerce yeni coin piyasaya sürülüyor ve zirve dönemlerinde günlük gelir 7 milyon doları aşıyor.

Daha da önemlisi, dikkat savaşını kazandı ve Solana memecoin kültürünün eşanlamlısı haline geldi. Crypto Twitter'da, token oluşturmak neredeyse Pump.fun'un özel alanı haline geldi. Hem altyapıyı ele geçirdi hem de kültürel söylem üzerinde güçlü bir kontrol sağladı.

Ancak, trajedi en "yenilikçi" özelliklerinden biri olan canlı yayınla başladı. Başlangıçta, token ihraç edenler için bir tanıtım platformu olarak tasarlanmıştı, ancak durum hızla kontrolden çıktı. 2024 Kasım'ında dikkat çekmek amacıyla, bazı kişiler canlı yayında aşırı davranışlar sergilemeye başladı: kendine zarar verme taklitleri, intihar tehditleri, hayvanlara eziyet ve hatta reşit olmayan kullanıcılar kameranın önünde pompalı tüfekle ailelerini tehdit etti, hepsi de token fiyatını artırmak için.

Pump.fun, canlı yayın işlevini acil olarak kapatmak zorunda kaldı, ancak itibarı büyük ölçüde zedelendi. O hafta gelir %66 düştü, kamuoyunda olumsuz bir tepki oluştu ve rakipler bu fırsatı değerlendirdi. Gelir düşüşü ve rekabet baskısı karşısında, Pump.fun, görünüşte akıllıca ama aslında ölümcül bir karar aldı: kendi kendine kurtulmak için token (ICO) ihraç etmeye karar verdi.

Bu ICO, teknik açıdan başarılı sayılabilir - 12 dakika içinde 10,000'den fazla cüzdandan 500 milyon dolar toplandı, buna ek olarak 700 milyon dolarlık özel yatırım yapıldı. Ancak derinlemesine analiz edildiğinde, eski taktiklerin yeniden sahneye çıktığı ortaya çıkıyor: 200'den fazla cüzdan 1 milyon dolar limitini doldurdu, ilk 340 alıcı toplam payın %60'ını aldı. Satılan tüm token'lar tamamen kilitlenmiş durumda, sadece 48 ila 72 saatlik bir transfer kısıtlama süresi var.

Token fiyatı başlangıçta %75 artarak 0.007 dolara fırladı, ancak heyecan hızla söndü. Haftalar içinde %60 düştü ve sürekli yeni dipler yaparak tipik bir "ölüm sarmalı" trendi sergiledi. Token ekonomisi tasarımı da oldukça agresif; yalnızca %33'ü halka arz ve özel satışa ayrıldı, %67'si proje ekibi tarafından kontrol ediliyor ve dağıtım takvimi belirsiz. Bu %33'ün içinde, %18'i özel satış payı olarak kurumsal yatırımcılara ayrılmıştır.

Kullanıcılar platforma neredeyse 750 milyon dolar kazandırmış olsalar da, anında bir topluluk geri dönüşü yok; aynı zamanda, özel yatırımcılar borsa üzerinde 160 milyon dolar değerinde token satışı yaparak büyük bir satış baskısı oluşturdu.

Son damla, kurucu ortak Alon Cohen'in uzun vadeli vaat edilen airdrop'un "yakın gelecekte gerçekleşmeyeceğini" açıkça duyurması oldu. Daha önce proje, dağıtılacak ödüllerin "sektördeki herkesinkinden daha cömert" olacağına dair sürekli bir imada bulunarak büyük bir piyasa beklentisi yarattı. Topluluğun güveninin en zayıf olduğu anda, airdrop'un iptal edilmesi kararı, token fiyatının 24 saat içinde %15 düşmesine neden oldu. Sorun airdrop'un kendisinde değil, verilen sözlerin yerine getirilememesiyle güvene yapılan ölümcül saldırıda.

!7388153

Let'sBONK'un Yükselişi

Pump.fun sürekli sorunlar yaşarken, Let'sBONK sessizce rakiplerin eksik olduğu her şeyi inşa ediyor: şeffaflık, topluluk odaklılık ve net iletişim.

Şu anda, Let'sBONK'un günlük geliri 1.3 milyon dolara ulaşmış durumda ve bu, Pump.fun'un 254 bin dolarlık gelirinin 5 katı. Yıllık hesaplandığında, Let'sBONK'un aylık geliri 434.92 milyon dolara ulaşırken, Pump.fun'un geliri 267.25 milyon dolardır.

Mayıs'tan neredeyse sıfıra, Temmuz'da günlük 1 milyon doları aşarak, Let'sBONK'un geliri istikrarlı bir şekilde arttı. Bu arada, Pump.fun'un geliri Ocak'taki 7 milyon dolardan, Eylül 2024 seviyesine kadar düşüş gösterdi.

ICO'dan bu yana, PUMP token'ı %60 değer kaybetti, oysa BONK nispeten stabil kaldı ve piyasa değeri 2.1 milyar dolar seviyesinde korundu. Let'sBONK, her hafta gelirinin %1'ini BONK geri alımına ayırarak, bu platformdan önce var olan ve temeli olan ekosistem token'ını destekliyor.

!7388154

Dikkat Ekonomisi Oyunları

Pump.fun, ağ etkisi sayesinde bir avantaj elde etti - geliştiriciler orada token çıkarıyor çünkü orada alıcılar var; alıcılar orada çünkü en popüler memecoin'ler orada ilk kez piyasaya sürülüyor. Bu uçan tekerlek etkisi daha da hızlanıyor gibi görünüyor ve durdurulamaz görünüyor.

Ama dikkat zayıftır. Geleneksel işletmelerin surları gibi değildir - ölçek ekonomisi, geçiş maliyetleri, düzenleyici engeller - güven sarsıldığı anda, kullanıcıların zihni anında dağılabilir. Bir canlı yayın kazası, kullanıcıların alternatif platformları denemesi için bir neden sağladı. Let'sBONK hemen "temiz" bir seçenek haline geldi, tarihi bir yükü olmayan yeni bir platform.

Bu, Myspace'in Facebook'a yenilmesi gibidir. Myspace, özelliklere ve ölçeğe sahipti, ancak kültürel anlatımı kaybetti. Facebook "gerçek kullanıcılar" platformu haline gelirken, Myspace çöp bilgileri, karmaşık arayüzler ve marjinalleşmenin sembolü oldu. Hayatta kalma krizinin farkına varan Pump.fun, neredeyse umutsuz bir karşı saldırı başlattı.

Öncelikle, token geri alım oranını günlük gelirinin %25'inden %100'e çıkardılar. Bu, günde yaklaşık 254.000 doların geri alıma ayrıldığı anlamına geliyor ve bu, Let'sBONK'un günde sadece 13.000 dolar geri alım yaptığı (sadece %1 oranında) miktardan çok daha yüksek. Ancak, bu aynı zamanda Pump.fun'un tüm gelirini geri alıma ayırdığı ve platformun büyümesine değil.

İkincisi, 30 günlük bir teşvik programı başlattılar ve ticaret faaliyetlerine göre PUMP token'ları ödüllendirdiler. Ancak, ilk geri bildirimler bu stratejinin rekabet durumunu değiştirmediğini gösteriyor.

Sorun taktik düzeyde değil, stratejik düzeyde. Ne kadar geri alım veya teşvik planı olursa olsun, kaybedilen güveni geri kazanamaz ve kaydırılan kullanıcı dikkatini yeniden toplayamaz.

Pump.fun'un ödül mekanizması yalnızca işlem hacmi etrafında dönerken, Let'sBONK gerçek anlamda kullanıcı çıkarlarıyla bağlı bir ekosistem ödül sistemi kurmuştur.

BONK ödül programı, kullanıcıların 6 ila 12 ay boyunca kilitlenmesine izin verir ve BonkBot, BonkSwap gibi ürün ekosisteminin gelir payından orantılı olarak yararlanmalarını sağlar. Kilitlenme süresi ne kadar uzun olursa, çarpan o kadar yüksek olur. Ürün performansı ne kadar iyi olursa, kullanıcıların getirisi o kadar fazla olur. Bu, "insanları işlem yaptırmak için para harcamak" değil, "kullanıcıları birlikte inşa etmek için para ödemek".

Kullanıcılar (projelerin yanı sıra) "Bonk Puanları" elde etmek için ticaret, satın alma veya token çıkarma gibi yolları kullanabilir. Bu puanların gelecekte fiziksel ürünler veya haklar ile değiştirilebileceği öngörülmektedir ve bu, aktif katılımı daha da teşvik edecektir. Oyunlaştırılmış bir büyüme deneyimi, kullanıcıların daha büyük bir misyonun parçası olduklarını hissetmelerini sağlar.

Pump.fun ICO'lar üzerinde keşif yaparken ve airdrop'lar geçerlilik süresini aşarken, Let'sBONK temel kullanıcılarına yapılandırılmış bir ödül sistemi sunmuştur. Kripto dünyasında, sermaye her zaman daha iyi teşvik mekanizmalarına akacaktır.

!7388155

Daha Kapsamlı Bir Bakış Açısı

Geleneksel sektörlerde, pazar liderleri genellikle onlarca yıl boyunca tahtlarını koruyabilirler. General Motors, otomotiv üretiminde yarım yüzyıl boyunca liderlik yapmıştır, IBM ise kurumsal bilişimde neredeyse aynı sürede hakimiyet sürdürmüştür. Ancak dijital pazarda, kullanıcı geçiş maliyeti neredeyse sıfıra yakındır ve egemenlik durumu birkaç ay içinde yok olabilir.

Bir araştırma ortaya koydu ki, Pump.fun'un kurucu ortağı Dylan Kerler, 2017 yılında "Pump and Dump" dolandırıcılığına katılmıştır - tam da Pump.fun'un sona erdirmek istediği bir davranış. Güven ve meme üzerine kurulmuş bir sektörde, itibarın çöküşü hayatta kalma krizi anlamına gelir.

Let'sBONK'un başarısı, temelde daha iyi bir ürün geliştirdikleri için değil, Pump.fun'un en zayıf olduğu zamanda piyasaya girmelerinden kaynaklanmaktadır. Dikkat ekonomisinde, zamanlama genellikle teknologiden daha kritik öneme sahiptir.

Ağ etkisinin kazanan her şeyi alır mantığı tersine dönmeye başladı. Kullanıcılar Let'sBONK'a geçmeye başladığında, Pump.fun'u yükselten döngü de tersine dönmeye başladı. Geliştiriciler, trader'ların peşinden gidiyor, trader'lar en popüler projeleri kovalıyor ve platformun düşüş hızı da hızlanıyor.

!7388156

Pump.fun'un yeniden toparlanma şansı var mı? Pazar payı büyük ölçüde azalmış olmasına rağmen, henüz çıkma aşamasına gelmedi.

Gerçekten bazı avantajları var: 1.2 milyar dolarlık finansman onlara zaman kazandırdı ve rakipleri aşmak için deney yapma ve dayanma sermayesi sağladı. Platformları, diğer yeni platformların yüksek baskı altında başarısız olabildiği bir ortamda, çökmeden yüz binlerce proje yayınlamayı destekledi - bu özellikle önemlidir. Pazar payları düşse bile, hala günde 250.000 dolardan fazla gelir elde ediyorlar, yıllık yaklaşık 100 milyon dolara yakın, artı büyük sermaye rezervleri ile temelleri hala sağlam.

Onlar bu kategorinin öncüleridir. Token çıkarımını programlamaktan birkaç fare tıklamasına dönüştürerek kalıcı bir marka bilinci kazandılar. İlk avantajın yok olması öylece olmaz.

Son hareketler de onların pes etmediğini gösteriyor: Pump.fun 2.0, gerçek zamanlı veri güncellemeleri ve tek tıklamayla işlem ekledi; geri alım oranı %100'e yükseldi; kullanıcı teşvikleri sunuldu. Bunlar teslim olma tutumu değil, karşı saldırıdır.

!7388157

En olası senaryo, tamamen bir çöküş değil, piyasanın parçalanmasıdır. Kripto alanında kalıcı tekellerin doğması pek nadirdir. Daha olası olan, Let'sBONK'un ana platform haline gelmesi, token sayısı ve gelir üzerinde hakimiyet kurmasıdır; Pump.fun ise, arayüzü, işlevselliği veya ekosistemi ile sadık kullanıcıları olan niş bir platforma dönüşerek kendine bir yer edinmektir.

Ama gerçekten geri dönüş yapmak için, Pump.fun sadece teknik sorunları çözmekle veya para vermekle insanları tutmakla kalmamalı, aynı zamanda güveni yeniden inşa etmeli ve kültürel bir üstünlük kazanmalıdır. Bu, şeffaf, topluluk odaklı bir token ekonomik yapısına ulaşmak anlamına geliyor ve hatta geçmişteki tartışmalardan tamamen kurtulmak için liderliği tamamen değiştirmek gerekebilir.

Fransız sarayı çoktan şu gerçeği anlamıştı: Bir kral meşruiyetini kaybederse, ne kadar çok altın ve gümüş olursa olsun, ne kadar çok tören yaparsa yapsın, onuru geri kazanamaz. Sadece yeni bir hükümdar eski saygıyı kazanabilir. Bazen, krallığın devamı için, taç yeni birine verilmelidir.

![VEfW7irNSHuifaTM0CRFnvnLnYLDZdfYo4CAAdXT.png](