Tahmin Pazarları Modern Portföy Teorisine ihtiyaç duyar (MPT)

TLDR:

- Modern portföy teorisi, yatırımcılara sadece getirilerle değil, aynı zamanda korelasyonla varlıkları nasıl dengeleyeceklerini gösterdi.

- Tahmin pazarlarının henüz bu araç setine sahip değil.

- Olay parlayları, korelasyon matrisleri ve portföy düzeyinde hedge etme bunu değiştirebilir.

1. Kovaryans Hisse Seçimini Öldürdü

1950'lerden önce, yatırım çoğunlukla hisse seçimi ile yapılıyordu.
Tüccarlar bireysel isimlere odaklandı, mutlak getirileri kovalıyor.

Daha sonra Harry Markowitz Modern Portföy Teorisi (MPT)'i tanıttı.
Onun ana görüşü: önemli olan sadece getiri değil, aynı zamanda varlıkların nasıl birlikte hareket ettiğidir.
- Düşük veya negatif olarak korele olmuş varlıkların karıştırılması, getirileri azaltmadan volatiliteyi düşürdü.
- Bu, belirli bir risk seviyesinde maksimum getiri için verimli sınırın ortaya çıkmasına neden oldu.

Etkisi büyük oldu:
- Varlık dağılımı
- Risk yönetimi
- Karşılıklı fonlar, ETF'ler ve risk-parite gibi tam endüstriler

Finans, hisse seçiminden gerçek portföy oluşturma sürecine evrildi.

2. Bağımsızlık Bir İllüzyondur

Tahmin piyasaları bugün MPT öncesi finansı andırıyor. Her bir sözleşme, izole bir şekilde fiyatlandırılıyor ve işlem görüyor:
(1) Aday X kazanacak mı?
(2) Enflasyon %3'ü aşacak mı?
(3) Bitcoin 100k $ üzerinde mi işlem görecek?

Bir trader birçok sözleşme tutabilir, ancak inanç portföyünü yönetmek için yapılandırılmış bir yol yoktur. Aşağıdaki pozisyonlar sıkı bir şekilde bağlantılıdır, ancak piyasalar bunları ayrı riskler olarak değerlendirir.
- Trump başkanlığı kazanıyor
- Cumhuriyetçiler Senato'yu kazandı

Makroda da durum aynıdır. Bu piyasalar birbiriyle ilişkilidir, ancak traderların bunlar arasında boyutlandırma veya hedge yapma araçları yoktur.
- Eylül'de Fed indirimleri
- İşsizlik yüzde 5'in üzerinde

Sonuç, istiflenmiş pozisyonlar, yüzeysel likidite ve istisnai korunma stratejileridir.

3. Olay Düzeyinde Hedge Yönelik

Tahmin piyasaları doğrudan MPT'den ödünç alabilir:

(1) Parlay Motorları: Traderlar olayları tek bir pozisyonda birleştirir ( "Cumhuriyetçiler Senato'yu kazanır ve Trump başkanlığı kazanır" ), spor bahislerine benzer çoklu pozisyon açılımını açar ancak kurumsal likidite ile.

(2) Korelasyon Matrisleri: Platformlar, eyalet yarışları ile başkanlık sonuçları veya enflasyon ile faiz indirimleri gibi olaylar için birlikte hareket verilerini yayınlayarak, yatırımcılara örtüşen riskler hakkında bilgi sağlar.

(3) Portföy Panelleri: Yalnızca izole bahisleri görmek yerine, traderlar beklenen getiriyi varyans karşısında çizerek "inanç sınırı" üzerinde maruziyetlerini görüntüler ve sistematik yeniden dengeleme sağlar.

(4) Sentetik Koruma: Piyasa yapıcıları, eyalet seçimleri sepetine uzun pozisyon alırken ulusal sonuca kısa pozisyon almayı içeren yapılandırılmış ürünler oluşturur; bu, hisse senetlerinde uzun-kısa sektör oynama stratejilerine benzer.

Bu araçlar, yatırımcıların hisse senetlerini veya tahvilleri yönetme şekliyle traderların tahmin maruziyetlerini yönetmelerine olanak tanıyacak: tek seferlik işlemler değil, bir portföy olarak.

4. Neden Önemlidir

Korelasyon hedge olmadan, tahmin ticareti yüzeysel ve perakende odaklı kalır. Bununla birlikte:

> Likidite, piyasa yapıcıların ilişkili riskleri dengeleyebilmesi nedeniyle artar, bu yüzden çekilmek zorunda kalmazlar.

> Kurumsal sermaye, hedge fonların risk havuzları ve çapraz hedge'ler açısından düşündükleri için, izole bahisler değil.

> Yenilik, olasılıklardaki volatilite yayılmaları, olayların ETF'leri ve koşullu sepetler aracılığıyla katlanarak artar.

5. Markowitz Motoru, Lütfen

Etkinlik riskine yönelik ilk portföy motorunu kim inşa edecek?

Ham etkinlik sözleşmelerini ilişkili portföylere dönüştüren platform, tahmin piyasaları için Markowitz'in yatırımda yaptığı şeyi yapacak.