Her Yeni Finansal Pazar Öncelikle Kumar Olarak Adlandırılır

1700'lerdeki hayat sigortasından, hisse senedi opsiyonlarına, tahıl vadeli işlemlerine, endeks vadeli işlemlerine, hava durumu vadeli işlemlerine, CFD'lere ve spread bahislerine, günümüzdeki tahmin piyasalarına kadar - döngü aynıdır.

Adım 1: Bu bir kumar
Adım 2: Bu faydalıdır
Adım 3: Bu vazgeçilmezdir

Sigorta, hayatlar üzerine bahis olarak başladı.
- 1700'lerde insanlar yabancılar üzerine poliçeler alır ve onların ölümleri üzerine bahis oynarlardı. Skandallar, Parlamento'yu harekete geçmeye zorladı.
- Modern kuralı oluşturan iki yasa: sigorta edilebilir bir menfaatiniz olmalıdır.
• Deniz Sigortası Yasası 1745, bahis benzeri gemi poliçelerini yasakladı.
• Hayat Sigortası Yasası 1774, kuralı hayat poliçelerine genişletti.
O satır "bahisleri" risk transferine dönüştürdü.

Londra'nın ilk seçenekleri kelimenin tam anlamıyla kumar olarak yasaklandı.
- Change Alley'deki zaman pazarlıkları fiyat üzerine bahseder gibi görünüyordu. Parlamento, hisse oyununu sona erdirmek için Sir John Barnard'ın (1734) sayılı yasasını kabul etti.
- Yasa, bir asır boyunca teslim edilmemiş anlaşmaları engelledi. Kaldırma 1860'da gerçekleşti ve yasal seçenekler ile modern türevlerin yolunu açtı.

ABD, bucket dükkanlarıyla savaşıyor, 1880'ler–1910'lar.
- Kova dükkanları müşterilerin buğday veya hisse senetleri üzerinde teslimat olmadan bahis oynamalarına izin veriyordu. Eyaletler bunu kumar olarak adlandırdı ve yasakladı. Yüksek Mahkeme sınırı çizmeye yardımcı oldu:
• Irwin v. Williar (1884): Taraflar gerçek teslimat veya yasal mahsup niyetinde ise, vadeli işlemler geçerlidir. Teslimat olmadan yapılan bahislere geçersiz olabilir.
• Board of Trade v. Christie Grain & Stock Co. (1905): Borsalar, fiyat tekliflerini koruyarak sahte borsa işlemlerini engelleyebilir.
• Gatewood v. Kuzey Carolina (1906): Fiyatlar üzerinde bahis yapılan bir bucket shop'un klasik tanımı.
Meşru vadeli işlemler hayatta kaldı. Küvet dükkanları öldü.

Tahıl vadeli işlemleri ulusal altyapı haline geliyor.
- Erken bir anayasal hata sonrasında, Kongre Tahıl Vadeli İşlemleri Yasası (1922)'ı kabul etti. Yüksek Mahkeme bunu Board of Trade v. Olsen (1923) davasında onayladı.
- Vadeli işlemler "bahis yapmaktan" federal olarak düzenlenen ticarete geçti. Çiftçiler ve tüccarlar, fiyat riskini hedge etmek için bunları kullandı.

Finansal endeks vadeli işlemleri spekülatif görünüyordu... sonra ana koruma araçları haline geldi.
- 1982: Value Line ve S&P 500 vadeli işlemleri başlatıldı. Eleştirmenler "kumarhane" diye bağırdı. 1987 çöküşü portföy sigortası geri beslemesiyle bağlantılı olarak görünümü daha da kötüleştirdi.
- Ancak endeks vadeli işlemleri, büyük ölçekte hisse senedi riskini hedge ettikleri için devam etti. Bugün, en derin risk transfer araçları arasında yer alıyorlar.

Hava riski: "Yağmur üzerine bahis yapabilir misiniz?" den, kamu hizmetleri hedgelerine.
- 1996: Con Ed için ilk OTC hava hedgesi. 1999: CME hava vadeli işlemleri listelemeye başladı. Oteller, kamu hizmetleri ve çiftlikler, hava koşulları normalden sapınca gelirleri dengelemek için derece-gün sözleşmeleri kullanır.
- O bir hedge işlemi, kumar değil.

CFD'ler ve spread bahisleri: Bir zamanlar "oyun" olan, şimdi yasa ile ayrılmış.
- 1845 Kumar Yasası, bahislerin mahkemede uygulanamaz hale gelmesini sağladı. Modern finans, farklı sözleşmelerin uygulanabilir olmasına ihtiyaç duyuyordu.
- Birleşik Krallık'ın 2000 Tarihli Finansal Hizmetler ve Pazarlar Yasası, s.412, düzenlenmiş finansal sözleşmelerin "şans oyunları" benzeri oldukları için geçersiz olmadığını belirtmektedir.
- Regülatörler, spread betting, CFD'ler ve opsiyonları finansal hizmetler olarak değerlendirir, bahis olarak değil.

Her seferinde ne değişti? Üç hamle.
a) Gerçek bir faiz veya teslimat tanımlayın.
b) Polis saf bahisler ticaret olarak giydirildi.
c) Kalan kısmı ihtiyatlı düzenleme ve takasa tabi tutun.

Tahmin pazarları bu eğriye uyar.
- Eleştirmenler "bahis" görüyor. Ancak tarihsel test aynı: Gerçek sonuçlarla bağlantılı mı, kararları bilgilendiriyor mu ve olay riskinin hedge edilmesine izin veriyor mu?
- Cevap evet olduğunda, hukuk ve pazarlar meşruiyet üzerinde birleşme eğilimindedir: tıpkı sigorta, vadeli işlemler ve hava risk yönetiminde olduğu gibi.

Kısa Özet
- Yeni pazarlar kumarın gölgesinde hayata başlar.
- Kurallar sigorta menfaati, teslimat, marj, takas ve denetimi ekler.
- Spekülasyon devam ediyor, ancak fayda baskın. Sonra piyasa altyapı haline geliyor.