Gizlilik Coinleri sonunda çılgına döndü! 2027'deki AB yasaklarından önce, Zcash piyasa değeri 7 milyar doları aştı.

Bitcoin, tarihi zirvesinden %30 düşüşle 90,000 dolara geriledi, ancak gizlilik coinleri tersine büyük yükseliş gösterdi. Zcash'in piyasa değeri, 8 ayda 1 milyar dolardan Kasım ayının başında 7 milyar doların üzerine fırladı. Bu yükseliş, düzenleyici baskıların eşi benzeri görülmemiş bir şekilde arttığı bir ortamda gerçekleşti: 2024 yılında gizlilik coinleri merkezi borsalardan 60'a yakın delist ediliyor, Avrupa Birliği 2027'de lisanslı platformların gizlilik coinlerini kullanmasını yasaklayacak, FATF ise kara para aklama kurallarını uygulamak için sürekli baskı yapıyor.

Piyasa Çöküşünde Farklı Bir Tür: Zcash Tersine Büyük Yükseliş 700%

(Kaynak: Trading View)

Kripto para toplam piyasa değeri Ekim başında 4.3 trilyon doların üzerinde bir zirveden 3.1 trilyon doların biraz üzerine düşerek yaklaşık %25-%28 oranında bir düşüş yaşadı. Bitcoin fiyatı tarihi zirvesinden %30'a yakın bir düşüş gösterdi. Bu bağlamda, gizlilik coinleri en güçlü performans gösteren alanlardan biri haline geldi. Zcash'in piyasa değeri Ağustos ayında 1 milyar doların altından Kasım başında 7 milyar doların üzerine fırlayarak %600-%700 oranında bir artış gösterdi ve bir dönem Monero'yu geçerek en yüksek piyasa değerine sahip gizlilik coini oldu.

Daha dikkat çekici olan, perakende ilginin artmasıdır. Zcash, Coinbase'deki iç arama sıralamasında hızla zirveye yükseldi ve kullanıcı arama hacmi Bitcoin ve XRP'den daha fazla oldu, bu da perakende kullanıcıların ilgisinin arttığını gösteriyor. Analistler, hisse senedi fiyatındaki artış ve arama hacmindeki patlamanın çift etkisinin tipik bir popüler işlem sinyalini verdiğini belirtiyor, ancak karmaşıklık, bu durumun artan düzenleyici baskı, borsa delist ediliyor dalgası ve yaptırım ile ilgili incelemelerin olduğu bir sektörde meydana gelmesidir.

Verilere göre, ZEC bazı büyük borsalarda bir ay içinde %200'den fazla yükseldi, yaz sonu dip noktalarından itibaren nokta nokta dalgalanma ile üç haneli yüzdelik artış sağladı. Monero da bir artış gösterdi, ancak artış oranı Zcash'ten çok daha düşük olduğundan, ZEC'nin piyasa değeri bir ara Monero'yu kısa süreliğine geçti. Bir geri dönüş yaşanmasına rağmen, ZEC'nin işlem fiyatı hala tarihindeki en yüksek noktalarının çok altında.

Gizlilik Coinleri'nin yükselmesinin iki büyük açıklaması

Yapı ve Teknik Faktörler: Yarılanma sürecinin ilerlemesiyle azalan arz, ayrıca planlanan NU6.1 yükseltmesi daha fazla fon kontrolünü token sahiplerine aktaracak.

Hikaye ve Piyasa Yapısı: Aşırı iyimser kamu fiyat tahminleri, düzenleyici endişeler, zayıf emir defteri ve piyasada nispeten küçük bir kısmın kısa pozisyon sıkışması

CoinGecko'nun sınıflandırma verilerine göre, son artışlara rağmen, tüm Gizlilik Coinleri endüstrisinin değeri yalnızca yaklaşık 30 milyar ila 35 milyar dolar olup, bu da kripto para birimlerinin toplam piyasa değerinin yaklaşık %1'ini oluşturmaktadır. Bu niş pazar özelliği, şiddetli dalgalanmalar yaşamasını kolaylaştırmaktadır.

Regülasyon baskısı: 2027 Avrupa Birliği yasağı ve 60 borsa delist ediliyor

Gizlilik Coinleri'nin ters yönlü artışı, düzenleyici ortamın hızla kötüleştiği bir bağlamda gerçekleşiyor. 2019'dan beri, Finansal Eylem Görev Gücü (FATF), sanal varlıklar için tüm AML ve terör finansmanı standartlarını uygulamaya koydu; bu, uygun transferlerin başlatıcı ve faydalanıcı bilgilerini içermesi gerektiğini belirten seyahat kurallarını içeriyor. 2024'teki değerlendirme, değerlendirilen yargı bölgelerinin yaklaşık dörtte üçünün hala 15. öneriyi kısmen veya tamamen yerine getirmediğini ortaya koydu.

Avrupa'da, gelişim yönü daha netleşiyor. 2024/1624 sayılı yönetmeliğe göre, Avrupa Birliği genelindeki yeni Kara Para Aklama kuralları, 2027 yılına kadar lisanslı platformlarda anonim kripto para hesapları ve Gizlilik Coinleri kullanımını yasaklayacak. Kripto varlık hizmet sağlayıcılarının, sundukları hizmetlerle etkileşime giren cüzdanların arkasındaki yararlanıcıları doğrulamak için bankacılık tarzı Kara Para Aklama kontrol önlemleri uygulaması gerekecek ve tamamen anonim araçların desteğini aşamalı olarak durdurmaları gerekecek.

Regülasyon ortamı, gizlilik coinlerinin ticaret yerlerini ve yöntemlerini yeniden şekillendirmeye başlamıştır. 2024 yılında, gizlilik coinlerinin merkezi borsalardan delist ediliyor sayısı 60'a yakın bir rakama ulaşmıştır, bu da 2021'den bu yana en yüksek rakamdır. Monero'nun kaldırılan sayısı en fazla olup, Dash ve diğer bazı kripto paralar da etkilenmiştir. Binance, yerel düzenlemeler ve uyumluluk gerekçesiyle Avrupa'nın birçok yargı alanındaki kullanıcıların XMR, ZEC ve DASH ticaretini kısıtlamış veya iptal etmiştir. Kraken, 2024 yılının sonunda Avrupa Ekonomik Alanı müşterileri için Monero ticaretini ve yatırımlarını durduracağını, çekim son tarihinin yıl sonu olacağını açıklamış ve Avrupa Birliği düzenleme değişikliklerini, kripto varlıklar pazar çerçevesini açıkça belirtmiştir.

Bazı ülkeler birkaç yıl önce Gizlilik Coinleri ticaretini yasakladı. Japonya'daki düzenleyici kurumlar 2018 yılında borsaları Monero, Dash ve Zcash'i delist ediliyor olmaları yönünde uyardı, Güney Kore ise 2021 yılının Mart ayından itibaren yerel borsaların Gizlilik Coinleri ticaretini yasaklayarak yerel platformların bunları tamamen delist ediliyor hale getirmesine zorladı.

Likidite Tuzağı ve Yaptırım Sıçrama Etkisi

Bu delist ediliyor önlemleri tipik bir likidite sıkıntısına yol açıyor. Yükseliş dönemlerinde, yatırım akışı nispeten az olsa bile, likidite eksikliği olan bir piyasada büyük dalgalanmalar yaşanabilir. İşlemler büyük ve sermaye açısından güçlü yerlerden daha küçük veya daha az düzenlemeye tabi olan platformlara kaydıkça, büyük yatırımcıların fiyatı etkilemeden çıkış yapması daha da zorlaşacaktır. Bu yapı, fiyatların aniden büyük pompa yaşamasına neden olabileceği gibi, fiyat düşüşü sürecinde short pozisyonların geri çekilme riskini de artırabilir.

Yaptırımlar ve uygulama eylemleri bir belirsizlik katmanı daha ekledi. 2022 yılında, ABD Hazine Bakanlığı Yabancı Varlıklar Kontrol Ofisi, Ethereum tabanlı bir karıştırıcı olan Tornado Cash'e yaptırım uyguladı ve bu şirketin Kuzey Kore ile bağlantılı fonlar da dahil olmak üzere on milyarlarca doları akladığını iddia etti. 2024 yılı sonunda, ABD'de bir temyiz mahkemesi, yaptırımların değiştirilemez akıllı sözleşmelere uygulanmasının Hazine Bakanlığı'nın yetkilerini aştığına hükmetti. 2025 yılı Mart ayında, OFAC resmi olarak Tornado Cash'e yönelik yaptırımları kaldırdı.

Ancak, hukuki riskler ortadan kalkmadı. Tornado Cash'in geliştiricileri, birden fazla yargı yetkisi altında ceza davalarıyla karşı karşıya, bunlardan birinin ortak kurucusu, lisanssız para transferi hizmeti işletmekten mahkum edildi. Samourai Wallet ile ilgili başka bir dava da benzer sinyaller verdi. 2025 yılının Kasım ayında, kurucusu Amerika'da suçunu kabul ettikten sonra, lisanssız bir para transferi şirketi işletme komplosundan dolayı yıllarca hapis cezasına çarptırıldı. Savcılık, 20 milyar dolardan fazla Bitcoin'in bu hizmet aracılığıyla hareket ettiğini iddia etti.

Uyum ekipleri için altyapı ve fon transfer araçları arasındaki sınırları belirlemek zor. Bazı Kara Para Aklama hizmet sağlayıcıları ve politika kurumları şimdi Gizlilik Coinleri, karıştırıcılar ve bazı yüksek riskli merkeziyetsiz finans araçlarını aynı yüksek risk seviyesine dahil ediyor. FATF ve çeşitli ülkelerin düzenleyici otoritelerinin baskısı altında birçok şirket aşırı uyum sağlamaya eğilimli.

Protest ticareti mi yoksa kırılgan bir balon mu?

Analistlerin bu dalgalanma ile ilgili Gizlilik Coinleri'ndeki yükselişin neyi işaret ettiğine dair görüşleri farklılık gösteriyor. Bazıları bunun giderek sıkılaşan zincir üzerindeki gözetim, veri paylaşım kuralları ve yaptırım incelemelerine karşı bir protesto ticareti olduğunu düşünüyor. Diğerleri ise bunun döngünün son döneminde sürekli daralan bir alt piyasa içinde ortaya çıkan spekülatif bir patlama olduğunu, bunun daha çok kaldıraç ve kamuoyu tarafından yönlendirildiğini, uzun vadeli talep değil.

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, çoğu yasa dışı kripto para işleminin gizlilik coinleri aracılığıyla gerçekleştirilmemesidir. Chainalysis'in 2025 yılı suç raporuna göre, 2024 yılına kadar, stabil coinler yasa dışı faaliyetlerle ilgili tüm kripto para işlem hacminin yaklaşık %63'ünü oluşturacak ve Bitcoin'i geçerek birçok suçlu için tercih edilen kripto para birimi haline gelecektir.

Teknik açıdan, Zcash'in NU6.1 fon değişikliği gibi güncellemeler ve ana ağda gerçekleştirilen isteğe bağlı gizlilik katmanının deneyleri, güçlü gizlilik korumalarının düzenleyici makamların izlenebilirlik talepleriyle bir arada var olup olamayacağını test edebilir. Şu anda, gizlilik coinleri, finansal gizlilik üzerine uzun süredir devam eden tartışmalar ve giderek daha sıkı küresel kara para aklama ve yaptırım mekanizmaları arasında sıkışmış durumdadır. Bu alandaki işleyişi anlamak için yasaları, likiditeyi ve yürütme risklerini anlamak hayati öneme sahiptir.