Вот что меня действительно озадачивает в этой ситуации с назначением Кевина Уорша. Трамп постоянно говорит о желании снизить ставки, но выбирает кандидата, который исторически занимал самую ястребиную позицию среди всех претендентов. Логика вроде не очень сходится, и рынки это почувствовали сразу.

Давайте разберёмся, кто такой этот Кевин Уорш. Парень имеет серьёзный послужной список - пять лет в Совете управляющих ФРС при Бернанке (2006-2011), работал в Morgan Stanley, учился в Стэнфорде и Гарварде. Во время финансового кризиса он выступал как мост между Уолл-стритом и ФРС. Звучит впечатляюще, но вот в чём суть.

Кевин Уорш известен как критик количественного смягчения и инфляционных рисков. Даже совсем недавно, в сентябре 2024-го, он не поддержал снижение ставок на 50 базисных пунктов. Это не голубь, это ястреб, и рынки это знают. Когда объявили о номинации Уорша, золото и серебро развернулись вниз, доллар пошёл вверх, акции упали. Инвесторы сразу поняли, что ожидать мягкой денежно-кредитной политики не стоит.

Эксперты разделились, но тренд понятен. Дерек Изуэль из Shelton Capital Management говорит, что если рынок воспримет это как ужесточение политики, это повысит премии за срок и давит на чувствительные к ставкам активы. Чарли Рипли из Allianz считает, что под руководством Уорша ФРС может склониться к более ястребиной позиции, особенно если инфляционные риски будут маячить на горизонте.

Но есть и другая точка зрения. Том Порчелли из Wells Fargo предполагает, что Уорш может занять более голубиную позицию благодаря своему оптимизму в отношении роста производительности. Однако Мэтью Луццетти из Deutsche Bank не согласен - он видит в Уорше структурного ястреба, несмотря на недавние высказывания в пользу более низких ставок.

Что меня беспокоит? Кевин Уорш исторически волновался об инфляции даже в периоды растущей безработицы. Во время Великого финансового кризиса он сосредоточивался на инфляционных рисках, когда экономика была в дефляционной спирали. Это вызывает вопросы о том, как он будет действовать, если история повторится.

Джозеф Брусуэлас из RSM U.S. прямо говорит, что Уорша нужно жёстко допросить об независимости центрального банка и его видении сокращения баланса ФРС. Его послужной список вызывает серьёзные опасения.

В итоге рынок живёт ожиданиями, и ожидания от назначения Уорша - это не мягкая политика, а её ужесточение. Это противоречит тому, что хотел бы видеть Трамп, и это создаёт неопределённость. Инвесторам нужно внимательно следить за процессом утверждения Уорша в Сенате и за решениями ФРС в ближайшие месяцы. Любое отклонение от ожиданий будет сильно влиять на движение цен на рынках.