В последнее время я обращал внимание на некоторые интересные возможности в горнодобывающем секторе, и считаю, что сейчас действительно недооценена ценность.

Вот что привлекло мое внимание: как Freeport-McMoRan, так и Albemarle торгуются по оценкам, которые кажутся слишком низкими с учетом текущих цен на сырье. Если вы готовы к рискам, связанным с медью и литием, эти горнодобывающие акции действительно имеют смысл с точки зрения соотношения риск-вознаграждение.

Давайте начнем с Freeport. Компания достаточно прозрачна в отношении своего потенциала прибыли при различных ценах на медь. При текущем уровне около $5.66 за фунт их EBITDA за 2027-2028 годы может достигнуть примерно $17.6 миллиардов. При стоимости предприятия в $96.9 миллиардов это дает мультипликатор EV/EBITDA всего 5.5x к 2027 году. Это исторически привлекательно для медепроизводителя.

Что интересно, так это план по наращиванию производства. Операции в Индонезии расширяются после проблем прошлого года, и у них есть программа по выщелачиванию, которая тихо увеличивает объемы. Руководство заложило в прогноз 250-300 миллионов фунтов на 2026 год, но ожидает 400 миллионов к 2027 и рост до 800 миллионов к 2030. Это значительный потенциал роста, который еще не полностью заложен в цену.

Теперь Albemarle — это другая история, но с похожей структурой. Цены на литий рухнули после охлаждения спроса на электромобили после пандемии, и да, компания понесла убытки в 2024-2025 годах. Но руководство действительно провело работу по сокращению затрат и продаже неосновных активов. Они хорошо позиционированы, если спрос на литий сохранится.

В январе литийкарбонат торговался примерно по $20 за кг. Если эта цена сохранится до 2026 года, Albemarle сможет получить EBITDA в диапазоне $2.4-2.6 миллиарда. При текущей стоимости предприятия в $23.5 миллиарда это дает мультипликатор EV/EBITDA около 9.4x для 2026 года. Это хорошая ценовая зона.

Ситуация с поставками тоже становится более напряженной. Перепроизводство сокращается, инвестиции в электромобили растут по всему миру, а спрос на аккумуляторные батареи резко увеличивается. Эти горнодобывающие акции выглядят так, будто у них есть еще запас роста, в отличие от риска снижения, что делает их асимметричной ставкой, которую я ищу.

Конечно, цены на сырье непредсказуемы, но исходя из текущих уровней, оба эти актива выглядят недооцененными. Стоит держать их в поле зрения, если вы уверены, что медь и литий останутся на этих уровнях. Акции горнодобывающих компаний с такой ценовой подушкой встречаются не так часто.