Анализ исследования акций Пуфадбанка А (без торговых рекомендаций)

I. Прибыль и масштаб
Быстрый отчет за 2025 год показывает, что выручка Пуфадбанка составила 1739,64 млрд юаней, что на 1,88% больше по сравнению с предыдущим годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, — 500,17 млрд юаней, рост на 10,52% в годовом выражении, что свидетельствует о восстановлении темпов прибыли. За первые три квартала выручка составила 1322,80 млрд юаней, чистая прибыль материнской компании — 388,19 млрд юаней, рост на 10,21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, качество прибыли остается стабильным. Размер активов превысил 10,08 трлн юаней, войдя в десятку крупнейших банков страны с активами свыше 10 трлн юаней; кредиты ориентированы на новую производительную мощность и ключевые регионы, что поддерживает рост масштаба и доходов. Умеренный рост выручки в основном обусловлен давлением на спреды; высокий рост прибыли связан со снижением кредитных затрат и уменьшением резервов на обесценение активов.
II. Качество активов
На конец 2025 года уровень просроченной задолженности составил 1,26%, что на 0,1 процентного пункта ниже по сравнению с прошлым годом, снижение наблюдается уже 10 кварталов подряд; объем просроченных кредитов — 719,90 млрд юаней, снижение на 11,64 млрд юаней в годовом выражении, что обеспечивает двойное снижение уровня просроченной задолженности и ее объема. Коэффициент резервного покрытия вырос до 200,72%, что значительно усиливает способность к компенсации рисков, качество активов достигло лучшего уровня за последние годы. Уровень отклонения просрочек контролируем, эффективность управления рисками и работы с просроченными кредитами заметна.
III. Основные операционные показатели
Чистая процентная маржа к середине 2025 года составила 1,41%, замедлила снижение, давление на чистую процентную прибыль ослабло, доходы от комиссионных услуг стабильно восстанавливаются. Коэффициент достаточности основного капитала уровня 1 за третий квартал 2025 года — 8,87%, близок к минимальному нормативному уровню, что создает значительные ограничения по капиталу; основные меры по их смягчению — конвертация облигаций в акции и внутренний прирост прибыли, что в определенной степени сдерживает темпы кредитного расширения.
IV. Операционная деятельность и структура отрасли
Будучи национальным акционерным банком со штаб-квартирой в Шанхае, активно работает в дельте Янцзы, обладает прочной базой корпоративного кредитования, розничный бизнес и управление благосостоянием находятся в переходном периоде. На отраслевом уровне банки с акциями сталкиваются с давлением сужения спредов, ограничениями по капиталу и дифференциацией качества активов; Пуфадбанка опирается на преимущества географического положения и очистку рисков, что способствует маргинальному улучшению финансового состояния.
V. Основные преимущества и ограничения
Преимущества: постоянное улучшение качества активов, восстановление темпов прибыли, рост масштаба, увеличение резервов на покрытие рисков.
Ограничения: уровень чистых спредов ниже среднего по акционерным банкам, уровень основного капитала уровня 1 ограничен, вклад розничного бизнеса и комиссионных доходов слаб, рентабельность активов уступает ведущим конкурентам в отрасли.
VI. Итог
Пуфадбанк находится в цикле очистки рисков, восстановления прибыли и пополнения капитала; восстановление темпов прибыли и улучшение качества активов — ключевые преимущества; основные ограничения связаны с капиталом и спредами. Операционная стабильность повышается, фундаментальные показатели улучшаются, однако рост сдерживается отраслевыми условиями по процентным ставкам и ограничениями по капиталу, темпы расширения остаются относительно стабильными.