#CulperResearchOpenlyShortsETH

Рынок криптовалют недавно вошел в волатильную фазу после отчета Culper Research, содержащего резкую критику экосистемы Ethereum. Это развитие событий, которое нашло отклик во всем финансовом мире, вызвало глубокие дебаты о устойчивости экономической модели Ethereum.
Новая экономическая дилемма Ethereum
Culper Research объявила, что заняла открытую короткую позицию, утверждая, что токеномика Ethereum была серьезно повреждена после обновления Fusaka в декабре 2025 года. Согласно данным, предоставленным командой исследования, это обновление — предназначенное для увеличения пропускной способности сети — вызвало гораздо более резкое снижение транзакционных сборов, примерно на 90%. Утверждается, что эта ситуация снижает доходность стейкинга, получаемую валидаторами, обеспечивающими безопасность сети, что потенциально может затянуть экосистему в «негативную спираль».
Вопросы о реальности данных
Еще одним поразительным моментом в отчете является обвинение относительно того, является ли увеличение активности сети органичным. Culper утверждает, что большая часть новых формирований кошельков и объемов транзакций, наблюдаемых с января 2025 года, была искусственно раздута с помощью «dusting-атак» и операций по отравлению адресов. Согласно анализу, 95% роста новых кошельков происходит из-за этих транзакций низкой стоимости, похожих на спам. Это укрепляет рыночное восприятие того, что фактический спрос на использование Ethereum ниже, чем ранее считалось.
Мобильность институциональных и частных инвесторов
Элементы, поддерживающие этот пессимистический взгляд, включают продажу примерно 20 000 ETH со стороны соучредителя Ethereum Виталика Бутерина с начала года. С другой стороны, крупные институциональные инвесторы, ориентированные на Ethereum, такие как BitMine (BMNR), испытывают значительное давление, поскольку их активы теряют стоимость. Истощение доли Ethereum на рынке за счет конкурентов, таких как Solana и решения Layer-2 (L2), выделяется как стратегический аргумент, укрепляющий медвежью позицию Culper.
То, как Ethereum даст технологический ответ на эти критики и как сообщество воспримет эти данные, вероятно, станут самыми фундаментальными факторами, определяющими направление ценовых движений в ближайшие дни.