L2 снижение затрат и его влияние на давление на фиксированную кривую доходности.

Сегодня достиг нового дневного рекорда @TermMaxFi с 3028 активных кошельков, APY в U vault превышает 20% + 120x XP.

Многие обращают внимание только на доходность, а я задумываюсь: если дорожная карта пойдет по плану, Ethereum, Arbitrum, мультичейн-расширение, App V2 с Order Aggregator, а затем cross-chain liquidity — фиксированная кривая доходности придется полностью пересмотреть.

Раньше, когда gas стоил дорого, многие говорили, что работают с fixed-rate, но небольшие суммы практически не двигались. Размещение ордеров, настройка диапазона, ролловка позиций — комиссия съедала почти весь доход, дело не в том, что не умеют, а в том, что это невыгодно.

L2 снизил стоимость gas, и самое заметное изменение — это порог входа. Раньше несколько сотен долларов казались платой за комиссию, сейчас с малыми суммами начинают входить, ордера становятся плотнее, и больше людей начинают взаимодействовать с кривой, устанавливая цены.

Я наблюдал за несколькими кривыми: короткий срок сначала выравнился, новые деньги сначала пробуют краткосрочные, и при увеличении ордеров спреды быстро исчезают. В средней части рынка активность растет, curator чаще корректирует цены, обычные пользователи думают, что ставки постоянно меняются, а на самом деле растет число игроков. Длинный срок движется медленно, он не зависит от gas, опирается на качество активов и доверие — только когда эти факторы стабилизируются, он сможет расти.

Ключевой шаг — Order Aggregator. В первом квартале 2026 года выйдет App V2, и пользователи не будут выбирать пулы вручную — система автоматически выберет оптимальный вариант. Тогда конкуренция изменится: кто предложит более стабильную кривую.

Все ставки будут собраны на одной таблице, и тот, кто предложит наиболее надежную кривую, получит преимущество. Когда она станет стабильной, ее могут использовать как on-chain ориентир.

Низкие затраты на gas тоже имеют побочные эффекты. С увеличением числа мелких ордеров волатильность кривых заметно возрастает. Порог входа снизился, и все больше людей воспринимают это как продукт с высокой доходностью, особенно в бычьем рынке.

В последнее время я немного поиграл с малыми позициями на L2 — gas не мешает, операции стали проще. Когда расходы перестают быть препятствием, рынок смотрит, кто действительно умеет правильно оценивать цену.

На этом пока всё. В следующей статье поговорим о том, сможет ли Order Aggregator сгладить индивидуальные особенности пулов, а также о том, как появление cross-chain повлияет на кривую TermMax и превратит ее в on-chain координатную систему.

К тому времени DeFi fixed-income станет совсем другим. Вам больше нравится возможность получать большую разницу доходности или более стабильная структура капитала?