3.8 миллиарда долларов крупного оттока! ETF на биткойн переживает самую длительную «кровопотерю» в истории

На финансовых рынках деньги всегда являются самыми честными избирателями. Когда средства с американских спотовых биткоин-ETF выводились пять недель подряд, рынок должен был столкнуться с реальностью: учреждения, которые раньше активно стремились к криптоактивам, коллективно нажимают «кнопку паузы».

Согласно последним данным SoSoValue, по состоянию на неделю 20 февраля американский спотовый биткоин ETF вновь имел чистый отток в 316 миллионов долларов, что является пятой неделей подряд оттока капитала с совокупным масштабом вывода средств в 3,8 миллиарда долларов. Этот «вывод капитала», который длился более месяца, не только установил рекорд по длительному оттоку с момента запуска продукта, но и заставил пересмотреть краткосрочные перспективы криптоактивов.

1. Запишите «пять последовательных иней»: путь отступления за данными

Если сроки растянуты, масштаб этого раунда оттока капитала становится очевиден с первого взгляда.

1. Скорость потери крови ускорилась, и отток за одну неделю достиг нового максимума

● За последние пять недель отток капитала показал «ступенчатый» тренд усиления. В частности, на неделе, начавшейся 30 января, чистый отток за одну неделю достиг $1,49 миллиарда, став крупнейшим недельным оттоком с момента запуска спотовых биткоин-ETF.

● Хотя в отдельные торговые дни за этот период наблюдались периодические подъёмы — например, в прошлую пятницу был зафиксирован чистый приток около 88 миллионов долларов, эти спорадические рефлоу были лишь каплей в море на фоне волны погашения, и было сложно обратить общий спад.

2. Лучшие игроки «лидуют» список оттока

● С точки зрения структуры продукта, этот вывод капитала — это не спорадическая распродажа розничными инвесторами, а систематическая ребалансировка институциональных фондов. Согласно данным, IBIT, дочерняя компания лидера отрасли Blackrock, стала «наиболее пострадавшей зоной» оттока, с чистым оттоком в 303 миллиона долларов за одну неделю, что составляет почти весь общий отток за неделю.

● За ней последовал FBTC от Fidelity с еженедельным оттоком в размере 19,59 миллиона долларов. Это посылает чёткий сигнал о том, что даже ведущие игроки сейчас сокращают риск.

3. Graytone Mini ETF — единственный яркий цвет

● В мрачной атмосфере Grayscale Bitcoin Mini Trust BTC нарушил тренд и зафиксировал чистый приток в размере 35,97 миллиона долларов, став единственным ярким событием на прошлой неделе. Это может отражать то, что некоторые инвесторы ищут целевые убежища с более низкими комиссиями, но одинокая смелость одного продукта трудно защитить от общего холода.

2. Одновременное давление: Ethereum ETF также сложно устоять самостоятельно

Холод биткоин-ETF — это не единичное событие, и вся семья цифровых активов переживает холодную зиму.

● В соответствии с Bitcoin ETF, американский спотовый ETF Ethereum также выдал отчёт с «пятью подряд отрицательными результатами». За последнюю неделю ETF Ethereum зафиксировали чистый отток около 123 миллионов долларов. Среди них продукты ETHA BlackRock имели чистый отток в размере 102 миллиона долларов за одну неделю, что также было основной силой оттока.

● Это явление, когда Bitcoin и продукты Ethereum находятся под одновременном давлением, аналитики рынка интерпретируют как общее сокращение распределения цифровых активов. Анализ BlockBeats показал, что вывод средств — это не фундаментальная проблема одного актива, а стратегическое сокращение общей доступности инвесторов к цифровым активам в условиях глобальных макроизменений. Когда прилив отступает, ни старший, ни второй ребёнок не могут остаться в стороне.

3. Глубокая анатомия: кто отступает?

Чтобы понять этот раунд отступления, нужно смотреть не только на сам валютный круг, но и на небо — макроэкономическое «небо» изменилось.

1. «Проклятие ужесточения» макроэкономики: от ожиданий снижения процентных ставок до жёстких теней

● Основным фактором этого раунда оттока капитала являются резкие колебания рыночных ожиданий по денежно-кредитной политике ФРС. Входя в 2026 год, несмотря на прежние высокие ожидания рынка по снижению процентных ставок, рынок начал переоценивать ожидания ликвидности с учётом повторяющихся данных по инфляции в США и возможной жёсткой позиции нового председателя ФРС (например, Кевина Уолша).

● Анализ статьи Nasdaq показал, что у Уолша есть ястребиная предвзятость в истории, и он может ужесточить финансовые условия, сокращая свой баланс, что напрямую ударит по ликвидно-зависящему рынку криптовалют. Когда «дешёвые деньги» больше не доступны, основной удар несут рискованные активы.

2. Торговая война 2.0: Тарифная неопределённость вновь разжигает страх к риску

● Помимо денежно-кредитной политики, возрождение торговых трений усугубило рыночную панику. Аналитик Линь Чан отметил, что после того, как суд отклонил тарифные меры президента Трампа, правительство немедленно объявило о новом глобальном тарифном плане, что значительно усугубило глобальную торговую неопределённость. В этом контексте инвесторы склонны держать наличные и облигации, а не сильно волатильный биткоин.

3. Институциональные «умные деньги»: снижение рисков, а не структурное заброшение

● Примечательно, что несмотря на постоянные оттоки, совокупный чистый приток спотовых биткоин-ETF с момента запуска продукта достиг $54,01 миллиарда, а общий чистый объем активов составляет около $85,31 миллиарда, что составляет 6,3% от общей рыночной капитализации биткоина. Эти данные показывают, что долгосрочное распределение средств «балластных камней» всё ещё находится на рынке.

● Участники рынка обычно считают, что этот раунд оттоков больше отражается в поэтапном снижении риска и ребалансировке позиций в институтах. Под тройным давлением геополитических рисков, торговых трений и растущей макроэкономической неопределённости департамент контроля рисков взял на себя инициативу и выпустил тревогу, требуя от торговых столов снизить риски, что является рутинной практикой в индустрии управления активами, а не структурным «смертным приговором» для криптоактивов.

4. Перспективы на будущее: Где же рассвет переворота?

На данный момент инвесторов больше всего волнует вопрос: как долго продлится этот цикл кровопотери?

● В краткосрочной перспективе давление сохраняется. Рыночные настроения тесно связаны с макростатистикой, и пока политический путь ФРС не станет ясным, институциональные фонды, вероятно, продолжат сохранять «оборонительную позицию» и склонны контролировать риски.

● Однако повороты часто рождаются в пессимизме. Отрасль считает, что если последующие макроданные США ослабнут, они могут стать положительными — слабые данные усилят ожидания рынка относительно снижения процентных ставок. Как только «сделка по снижению процентной ставки» снова станет основной линией рынка, ожидается, что цифровые ETF принесут сильную доходность средств.

● Кроме того, продолжающаяся популярность ИИ может стать «агентом воскрешения» для склонности к риску. Некоторые аналитики отметили, что если гиганты ИИ во главе с Palantir смогут продолжать показывать лучшие результаты, чем ожидалось, и стимулировать общее восстановление технологических акций, улучшение склонности к риску может перейти и на крипторынок.

● В конечном итоге, ретрит стоимостью $3,8 миллиарда — это макростресс-тест и тест качества криптоактивов. Для давних верующих нынешний ретрит — это просто восстановление на долгом пути; А для краткосрочных трейдеров это, несомненно, время, когда ветер и волны наиболее сильны.

● Ветер и волны ещё не утихли, а средства всё ещё ждут и видят. Следующий переломный момент для биткоин-ETF может быть скрыт в данных по заработной плате вне сельскохозяйственных секторов, опубликованных завтра, в следующей речи председателя ФРС.