Понимание формулы маржи обслуживания и ее роли в торговле опционами

Прежде чем начать торговать опционами на марже, вам необходимо полностью понять один важнейший концепт: как работают маржа обслуживания (maintenance margin) и начальная маржа (initial margin). Эти два показателя напрямую определяют, будет ли ваша позиция ликвидирована или вы сможете пережить рыночную волатильность. Разберёмся, что именно нужно знать о формуле маржи обслуживания и как она защищает как вас, так и биржу.

Почему маржа обслуживания важна?

При торговле опционами требования к марже существуют для того, чтобы трейдеры могли покрывать свои обязательства. Маржа обслуживания — это своего рода страховка: минимальный капитал, который вы должны держать на счёте, чтобы ваша позиция оставалась открытой.

Ключевое отличие: длинные позиции по опционам (когда вы покупаете) не требуют маржи обслуживания, поскольку ваш риск ограничен уплаченной премией. А короткие позиции (когда вы продаёте) требуют обязательной маржи обслуживания, потому что вы подвергаетесь потенциально неограниченным убыткам. Если баланс вашего счёта опустится ниже порога маржи обслуживания, позиция будет автоматически ликвидирована.

Начальная маржа vs маржа обслуживания: основные различия

Давайте проясним, чем они отличаются:

Начальная маржа (IM) — это сумма капитала, необходимая для открытия новой позиции. Обычно она выше, чем маржа обслуживания, поскольку включает запас безопасности.

Маржа обслуживания (MM) — это минимальный капитал, который нужно держать на счёте для удержания существующей позиции. Если баланс опустится ниже этого уровня, произойдет автоматическая ликвидация.

Связь проста: при открытии позиции вы должны выполнить требование по начальной марже. После открытия — только поддерживать уровень маржи обслуживания. Эта двухуровневая система даёт трейдерам некоторую свободу — ваша позиция не будет ликвидирована сразу после небольшого неблагоприятного движения цены.

Пошаговое разбор формулы маржи обслуживания

Для опционной торговли формула маржи обслуживания для короткой позиции выглядит так:

MM = [Max(MM-фактор × индексная цена, MM-фактор × цена по марке опциона) + цена по марке опциона + ставка сборов за ликвидацию × индексная цена] × размер позиции

Разберём компоненты по порядку:

1. MM-фактор × индексная цена — сравнивает цену базового актива (индекс) с ценой по марке опциона, берётся максимум
2. Цена по марке опциона — добавляется к требованию
3. Ставка сборов за ликвидацию × индексная цена — учитывает стоимость принудительной ликвидации
4. Всё это умножается на размер позиции (по абсолютной величине)

Пример реального расчёта

Представим, что вы продаёте 1 BTC в опционах BTCUSDT со следующими параметрами:

• Индексная цена BTC: $30,000
• Цена по марке опциона: $300
• MM-фактор для BTC: 3%
• Ставка сборов за ликвидацию: 0.2%

Расчёт маржи:

• MM-фактор × индексная цена = 3% × $30,000 = $900
• MM-фактор × цена по марке = 3% × $300 = $9
• Максимум из этих двух — $900
• Добавляем цену по марке: $900 + $300 = $1,200
• Добавляем сбор за ликвидацию: $1,200 + (0.2% × $30,000) = $1,200 + $60 = $1,260
• Итоговая маржа позиции = $1,260 × 1 = $1,260 USDT

Если ваш баланс маржи составляет $10,000, то отношение маржи к капиталу — 12.6%, то есть вы используете 12.6% доступных средств для поддержки этой позиции.

Расчёт маржи позиции: практические примеры

Допустим, у вас есть несколько коротких опционных позиций:

Сценарий: вы продаёте 2 контракта BTC с разными параметрами:

• Контракт 1: маржа = $1,260
• Контракт 2: маржа = $950
• Общий баланс на счёте: $15,000

Общая маржа = $1,260 + $950 = $2,210
Процент маржи от общего баланса = $2,210 / $15,000 ≈ 14.73%

Это означает, что если ваш уровень маржи опустится ниже 14.73%, возникнет риск ликвидации. При достижении именно этого уровня — вы на грани ликвидации.

Важность расчёта начальной маржи

Требования к начальной марже существенно различаются в зависимости от типа действия. Биржа рассчитывает IM в трёх сценариях:

Покупка для открытия (Buy to Open)

При покупке опциона IM считается просто:

IM заказа = премия + торговая комиссия

Пример: покупаете 1 BTC колл по цене $300 (премия), индекс BTC — $30,000.

• Премия = $300
• Торговая комиссия = Min(0.03% × $30,000, 7% × $300) = Min($9, $21) = $9
• IM заказа = $300 + $9 = $309 USDT

Продажа для открытия (Sell to Open)

Продажа опциона требует значительно больше IM, поскольку риск неограничен. Формула IM для этого сценария более сложная и включает в себя потенциальные худшие сценарии. Обычно IM при продаже приближается к значению маржи позиции.

Закрытие короткой позиции (Buy to Close)

Здесь часто удивляют: закрытие позиции обычно не требует отдельной IM, так как маржа, освобожденная при закрытии, покрывает премию. Но если этого недостаточно — потребуется внести дополнительную маржу.

Ключевые параметры по основным активам

Разные криптовалюты имеют разные профили риска, и биржа применяет разные параметры:

Объяснение факторов: Чем выше MM-фактор, тем больше буфер биржа требует для более рискованных активов. XRP и DOGE требуют 10% маржи обслуживания из-за высокой волатильности. В формуле для расчёта маржи эти факторы используются как входные параметры.

Также есть фиксированные параметры:

• Максимальная доля транзакции по цене ордера: 7%
• Ставка сборов за ликвидацию: 0.2%
• Тейкерская комиссия: 0.03%

Как режимы торговли влияют на маржу

В режиме Cross Margin: при размещении ордера премия и комиссии сразу занимают маржу. После исполнения ордера система пересчитывает IM и вычитают его из баланса. Весь капитал аккаунта участвует в обеспечении позиций.

В режиме Portfolio Margin: IM рассчитывается иначе и не занимает капитал сразу после исполнения ордера, что даёт больше гибкости.

Распространённые ошибки трейдеров с маржой обслуживания

1. Путаница между IM и MM: не понимают, что MM всегда ниже IM, что ведёт к неожиданным ликвидациям
2. Игнорирование различий в MM-факторах: не учитывают, что для SOL или DOGE требуется в 3 раза больше буфера, чем для BTC
3. Забывают о сборе за ликвидацию: не учитывают 0.2% в своих рисковых расчетах
4. Перекредитование без контроля уровня MM%: не следят за общей долей маржи в портфеле

Расчёт IM по позициям

Для уже открытых позиций IM рассчитывается отдельно, аналогично MM, но с учётом требований к начальному обеспечению:

Position IM = Max(Position IM’, MM)

Система берёт большее из двух — рассчитанное начальное IM или требование по марже обслуживания. Это обеспечивает достаточную поддержку позиций.

При подсчёте общего IM портфеля складываете все IM позиций и ордеров. Процент IM% показывает, какая часть маржевого баланса задействована в поддержании и открытии позиций.

Итог: полная картина

Понимание формулы маржи обслуживания — это не только теория, а важнейшее знание для выживания. Каждый компонент формулы (MM-фактор, цена по марке, сборы за ликвидацию) влияет на то, сколько капитала нужно для поддержания позиций.

Эта формула защищает вас, чтобы вы не оказались в ситуации, когда не сможете покрыть обязательства, а также защищает биржу — чтобы она могла ликвидировать позицию при необходимости. Освойте её, следите за уровнем MM%, и вы будете торговать уверенно, зная точную границу ликвидации.