D-Wave Quantum: Может ли этот новый игрок сформировать будущее квантовых вычислений?

Революция квантовых вычислений может наступить раньше, чем многие скептики полагают. Лидеры отрасли, такие как IBM и Alphabet, публично заявили о амбициозных сроках: IBM планирует создать крупномасштабную отказоустойчивую систему к 2029 году, а Alphabet прогнозирует появление коммерчески жизнеспособных квантовых решений в течение пяти лет. Если эти прогнозы сбудутся, это может кардинально изменить множество отраслей — от фармацевтики и материаловедения до логистики и кибербезопасности. Однако на этом перспективном фоне стоит D-Wave Quantum (NYSE: QBTS), небольшой, целенаправленный конкурент, пытающийся закрепиться на рынке против технологических гигантов с гораздо более глубокими ресурсами и более длительной историей разработки.

Основной вопрос для инвесторов, рассматривающих D-Wave, — сможет ли стартап на уровне небольшого предприятия выжить и преуспеть в сфере, где IBM инвестирует с 1980-х годов, а Alphabet ежегодно выделяет десятки миллиардов долларов на исследования.

Понимание технологической основы квантовых вычислений

Традиционные компьютеры обрабатывают информацию с помощью битов, которые существуют в бинарных состояниях: 1 или 0. Квантовый подход вводит совершенно другую парадигму через «кьюбиты», которые используют противоречивые свойства квантовой механики и могут находиться в состоянии суперпозиции — одновременно представляя амплитуды вероятности, а не фиксированные значения. Эта фундаментальная разница позволяет квантовым системам решать некоторые математически сложные задачи, на выполнение которых классическим суперкомпьютерам потребовались бы годы или века.

Переход от теоретического потенциала к практическому применению зависит от решения двух ключевых препятствий: устранения ошибок и их коррекции. Кьюбиты работают в крайне деликатном состоянии, уязвимом к воздействию окружающей среды, вызывающему вычислительные ошибки. В конце 2024 года произошло важное прорывное событие, когда Alphabet объявила, что их квантовый чип Willow достиг значительного прогресса в решении задачи коррекции ошибок — развитие, подтвердившее основные предположения квантовой индустрии о возможной масштабируемости.

Наиболее часто упоминаемые реальные применения включают разработку лекарств, оптимизацию материалов, логистику цепочек поставок, финансовое моделирование и криптографию. Однако по мере развития технологии появятся и новые области применения.

Стратегия квантового аннеалинга D-Wave: уникальный путь

Что делает D-Wave потенциально ценным, несмотря на недостаток ресурсов, — это специализация на квантовом аннеалинге — квантовом варианте, за которым активно следуют немногие крупные игроки. Вместо поиска математически оптимального решения, квантовые аннеалинг-компьютеры находят решения, очень близкие к оптимальным, что дает значительные вычислительные преимущества. Такой подход особенно перспективен для задач оптимизации производства, алгоритмов машинного обучения, анализа финансовых портфелей и сложных логистических проблем.

Ранние рыночные сигналы подтверждают некоторую обоснованность этого уникального подхода. Например, Университет Флориды Atlantic недавно заключил контракт на 20 миллионов долларов на использование одной из систем D-Wave Advantage2 для квантового аннеалинга, что стало важным подтверждением практической ценности технологии. В 2025 году были заключены дополнительные корпоративные соглашения, свидетельствующие о растущем интересе со стороны институциональных пользователей, готовых экспериментировать с оборудованием.

Однако полноценное коммерческое масштабирование еще далеко. Эти ранние продажи в основном связаны с исследовательскими задачами, а не с коммерческими внедрениями, приносящими доход.

Вопрос оценки стоимости: ожидания роста против текущей реальности

Финансовая картина показывает компанию, оцененную на уровне исключительного успеха. Выручка D-Wave во втором квартале выросла на 100% по сравнению с прошлым годом и составила 3,7 миллиона долларов — впечатляющий рост, но это ничтожная сумма для компании с рыночной капитализацией свыше 8 миллиардов долларов.

Математика становится еще более суровой при анализе коэффициента цена/продажи: сейчас он равен 286. Для сравнения, медианный показатель P/S по индексу S&P 500 составляет 3,5. Это означает, что рынок заложил в текущую оценку компании почти два десятилетия безупречного исполнения и взрывного роста доходов. Акции практически не оставляют места для разочарований, задержек или конкуренции.

Конкурентная реальность: важны размер и скорость

Проблема D-Wave очевидна при сравнении ресурсов. В 2024 году расходы Alphabet на исследования и разработки составили 48,32 миллиарда долларов — примерно в шесть раз превышая текущую рыночную стоимость D-Wave. IBM обладает многолетним опытом и практически неограниченными капиталами. Эти преимущества проявляются не только в инженерных возможностях, но и в привлечении лучших квантовых ученых мира и одновременной разработке нескольких путей развития технологий.

Фокус D-Wave на квантовом аннеалинге — это легитимная стратегия дифференциации, однако остается неясным, расширится ли эта ниша достаточно, чтобы оправдать текущую оценку компании, или же крупные конкуренты в конечном итоге займут все сегменты квантовых вычислений по мере развития технологии.

Инвестиционные рекомендации: терпение может быть разумным

Хотя индустрия квантовых вычислений обладает долгосрочным потенциалом, D-Wave Quantum в текущих оценках — это спекулятивное вложение. Риск/вознаграждение выглядит невыгодным, пока не произойдут два возможных события: либо рыночная оценка компании снизится до более устойчивых уровней, либо D-Wave предоставит убедительные доказательства того, что его подход к квантовому аннеалингу сможет захватить значительную долю рынка.

Исторический опыт показывает смешанные результаты. Инвесторы Netflix и Nvidia, участвовавшие на ранних стадиях, получили исключительную прибыль, но многие проекты в области квантовых вычислений и глубокой технологии не достигли коммерческой жизнеспособности, несмотря на первоначальный энтузиазм. Следующие пять лет станут критическими для D-Wave — либо подтвердив его технологическое преимущество, либо показав, что ресурсы крупных конкурентов в конечном итоге окажутся непреодолимыми.

Для инвесторов, ищущих долгосрочную экспозицию к потенциалу квантовых вычислений, более разумным будет дождаться ясности относительно конкурентных позиций D-Wave и спроса на рынке.